【研报】通信行业产业追踪（3）：两会重点提及工业互联网宝信软件核心受益-210307（54页）.pdf

1、 工业互联网赋能传统产业附加值大幅提升。根据赛迪顾问数据，2019年我国工业互联网市场规模达到6109.1亿元，根据中国工业互联网产业经济发展白皮书(2020)，2019年我国工业互联网产业增加值将达到3.41万亿元，其中在第一、第二、第三产业增加值分别为0.049万亿元、1.775万亿元、1.585万亿元，相当于每一份工业互联网方向的营收将带动5份产业增加值。平台是工业互联网的核心，平台处于规模化扩张的起步阶段，各路企业纷纷布局，尚未出现龙头企业，发展潜力巨大。根据marketsandmarkets数据，预计2023年全球工业互联网平台市场规模将达到138.2亿美元，相对于2019年预估的4

2、2.6亿美元，年均复合增长率达到33.4%。在众多参与者中，垂直细分行业龙头企业依托在行业的工业实力和行业经验，针对行业所存在的痛点，提供数字化解决方案，打造垂直行业的工业互联网平台，发展空间较大。1)收入端有望重回增长轨道：目前三大运营商用户基数庞大，5G时代运营商有望在产业互联网等2B端发力，策略将由用户数的提升向ARPU值的提升转换;其次，运营商面临较为缓和的外部价格管制环境和竞争环境;随着5G用户渗透率的增加，5G ARPU值有望带动整体ARPU值的提升。参考韩国情况，根据发表在Mobile World Live上一篇文章，随着5G用户数的提升，2020年，韩国三大运营商均取得移动收入

3、同比增长，且ARPU值整体有所提升，其中韩国电信2020年5G用户数达362万户，占总用户数25.3%，2020年Q4 ARPU值提升1.9%。2)成本端经过前期投入高峰有望逐步改善：5G网络建设节奏更加平缓，另外运营商采用共建共享网络的策略，有利于提升投资效率，降低成本端支出，驱动盈利能力提升。运营商共建共享在全世界范围内已成为趋势，2018年韩国科技信息通信部宣布SK、KT和LG U+三家运营商共建共享5G网络，2019年日本运营商KDDI和软银宣布将共同推进5G网络建设。国内来看，2019年中国电信与中国联通签署共建共享协议;2020年中国移动与中国广电也相继达成合作协议框架。和而泰、拓

4、邦股份归母净利润增长均超过30%，业绩保持快速增长。和而泰发布2020年年报， 2020年实现营收46.66亿元，同比增长27.85%，实现归母净利润3.96亿元，同比增长30.54%。拓邦股份发布2020年业绩快报，实现营收55.60亿元，同比增长35.65%，归母净利润5.34亿元，同比增长61.49%。作为智能控制器龙头，和而泰和拓邦股份2020年均实现了快速增长。受益于智能控制器行业高天花板和较高成长性，2020年上市相关企业均实现较高速度增长，同时龙头增速高于行业增速。根据朗科智能2020年业绩预告，朗科智能2020年归母净利润中值为1.48亿 ，同比增长42.88%。从2015年至2020年，和而泰、拓邦股份、朗科智能三者利润总和从2.18亿元增长到10.78亿元，年化增长率CAGR为37.62%。