【公司研究】美畅股份-竞争优势突出的光伏金刚线领导者-210310（18页）.pdf

1、成本优势突出，市占份额有望提升 多措并举，构建突出的成本优势 生产成本是金刚线企业竞争的核心要素之一，公司相对主要竞争对手，在每公里金刚线的生产成本方面具有较明显的优势。整体看，公司金刚线产品的成本优势是技术优势、向上游产业链延伸、规模优势等多因素综合的结果。 （1）“单机六线”技术工艺领先，通过技改进一步提升生产效率 经过多年的研发和持续积累，公司创始技术团队开发出“单机六线”生产技术及完全自主研发且拥有知识产权的生产设备，使得公司在早期金刚线国产替代期间脱颖而出。 “单机六线”生产线可同时对 6 根钢线进行电镀，相比常见的“单机单线”或“单

2、机双线”工艺，公司单机理论产能约为竞争对手的 36 倍，摊薄了单位人工成本和制造费用，同时也推动公司产能的快速扩张和规模优势的形成。 公司先进的金刚线生产技术源于在各主要生产工艺环节拥有核心技术： 在钢丝与镀层处理方面，公司自主研发“提高镀层与钢丝结合力的方法”，有效提高镀层与基底材料之间的结合力，具体包括：1）恰当控制电流与电镀液的 pH值，兼顾各种因素的平衡，维护金刚石颗粒的上砂与稳定；2）理论计算和调节预镀、上砂、加厚三者的应力、强硬度和厚度，并通过添加剂时时调节，提高成品结合力；3）通过强化的酸处理形成表面微纳米起伏，并辅以高速包覆纳米厚度的金属预镀层的配方及工艺提

3、高成品结合力。在金刚石微粉及其预处理方面，公司通过自主研发形成“高效上砂与减少金刚石颗粒团聚或叠砂所需的金刚石金属化方法-Ni 包覆层制备”、“高效上砂与减少金刚石颗粒团聚或叠砂的金刚石金属化方法-裸砂半裸砂上砂技术”等核心技术，使得金刚石表面镀层致密、包覆均匀、表面状态受控、成分及物理性质优化，保证了镀层可以长时间使用、处理后可再次使用、上砂快速均匀等。在上砂工序方面，公司积累众多核心技术，包括“高效上砂与减少金刚石颗粒团聚或叠砂的电镀液主配方”、 “高效上砂与减少金刚石颗粒团聚或叠砂的高效添加剂的选择及使用方法”、 “高效上砂与减少金刚石颗粒团聚或叠砂的电镀液在线处理技术”、“提高镀层对金

4、刚石颗粒把持力技术”、“自主研发的电镀金刚线生产设备技术”等，使得公司可以在“单机六线”的生产工艺下实现快速电镀且产品质量稳定、一致性好。 技术的领先源自突出的研发实力和高强度的研发投入。目前，公司依托规模优势，在研发投入规模方面明显领先竞争对手，同时公司与产业链相关环节的国内外龙头企业合作研发，有望构建起可持续的技术研发优势。 根据公司披露信息，自 2019 年底，公司着力开展生产线能效提升的研制，通过技改可将原先“单机六线”生产线的生产效率提升 50%，而技改资金只需原六线机购建成本的八分之一。目前，技改后批量生产的产品已经客户验证，公司计划于 2021 年 3月底前全

5、面完成原有“单机六线”生产线的能效提升改造，有望进一步降低人工和制造费用相关成本并强化公司成本优势。 （2）向上游延伸，实现原材料的自主供应随着公司生产规模的快速增长并成为全球最大的金刚线生产商，为确保核心原材料的供应安全并保持核心技术竞争优势，公司逐渐向产业链上游延伸。 自主加工生产母线，并合作研制黄丝母线是金刚线生产最主要的原材料，其上游是黄丝。 针对母线，公司 2016 年与宝武集团的全资子公司江苏宝钢精密钢丝有限公司合资成立江苏宝美升精密钢丝有限公司，进行母线生产。2019 年，公司对宝美升实现控股；2020年 11月，公司与江苏宝钢精密钢丝有限公司签订产

6、权交易合同，以 2877万元现金收购宝美升剩余 41%股权，宝美升成为公司全资子公司。随着公司对宝美升的控股，公司由原先购买母线变为定制加工母线，从而在母线的供应、研发协同等方面可以更为高效。 针对母线的原材料黄丝，为了打破日本垄断，并为金刚线细线化提供技术储备，2017年下半年，公司与全球知名的冶金技术企业奥钢联集团旗下奥钢联线材技术有限公司合作研制黄丝，研制的产品能使母线拉丝良率明显提高，保障了母线原材料的品质和稳定性，也较大幅度降低了母线成本。2019年，公司