【公司研究】苏博特-减水剂行业龙头加速全国布局进入高速成长期-210324（29页）.pdf

1、减水剂市场需求广阔，市场空间近 500 亿加入混凝土外加剂能显著改善混凝土性能，其掺量一般不大于水泥质量的5%。混凝土外加剂按其主要功能可分为两类：(1)改善混凝土拌合物流变性能的混凝土外加剂，一般称为减水剂，包括普通减水剂、高效减水剂、高性能减水剂等;(2)其他功能性外加剂，包括调节混凝土凝结时间、硬化性能的混凝土外加剂，如缓凝剂、早强剂和速凝剂等;改善混凝土耐久性的混凝土外加剂，如防腐剂、引气剂、防水剂、阻锈剂等;抗裂防渗外加剂，如膨胀剂、减缩剂等。在我国实际应用中，为混凝土提供“减水”功效是外加剂的最基本性能，其他外加剂通常是与减水剂共同使用。减水剂的发展可大致分为三个阶段。以木质素类为

2、代表的第一代普通减水剂阶段，以萘系为代表的第二代高效减水剂阶段和以聚羧酸系为代表的第三代高性能减水剂阶段。第一、二代减水剂由于掺量大、减水率较低、坍落度损失大、采用有毒物质为原料等问题而受到制约。第三代聚羧酸系减水剂减水率高、掺量低，保坍性高，可配制出高强、超高强、高耐久性和超流态混凝土。同时，在聚羧酸系减水剂的合成过程中，无需使用甲醛等其他有害化工原材料，也无游离甲醛、氨等有害物质产生，可以从源头上实现混凝土的节能、省资、减污的清洁化生产，被公认为是环保型的“绿色”减水剂。混凝土行业保持快速增长受益于基础设施和城市建设的持续增长，混凝土行业将保持增长。混凝土是目前建筑工程施工中的主要材料，根

3、据使用方式可分为商品(预制)混凝土和现浇混凝土。商品混凝土是由水泥、骨料、水及根据需要掺入的外加剂等按照一定比例，在搅拌站经计量、拌制后出售并采用运输车运送到使用地点的混凝土拌合物。而现拌混凝土在现场搅拌并浇筑，不需要添加外加剂。随着 2003 年以来，国家陆续颁布了关于限期禁止在城市城区现场搅拌混凝土的通知等禁止现场搅拌的规定，商品混凝土行业进入快速发展阶段。2019 年我国商品混凝土产量为25.54 亿立方米，同比增长 42.20%。商品混凝土普及率提升空间大我国商品混凝土预拌率提升空间较大。我国混凝土使用量目前居全球首位，但商品混凝土使用比例偏低，2018 年我国商品混凝土渗透率为 46

4、.20%，较发达国家普遍在 70%的渗透率还有一定的差距。考虑到商品混凝土必须添加一定量的外加剂，混凝土外加剂行业具有广阔的成长空间。公司首次覆盖 苏 博 特(603916.SH)绿色和高性能是未来混凝土的发展方向。绿色发展已经成为商品混凝土行业发展的共识。2019 年 10 月，国家发改委发布产业结构调整指导目录(2019 年本)，预拌混凝土行业首次进入目录。目录将“储料区、主机搅拌楼、物料输送系统等主要生产区域实现全封闭，并配置主动式收尘、降尘设备，采用信息化集成管理系统进行运营管理，具备消纳城市固废能力的智能化预拌混凝土生产线”列为鼓励类。此外，商品混凝土生产中两个重要原材料水泥和砂石骨

5、料的价格上涨使商品混凝土生产成本不断上升。两个因素都推动混凝土企业利用外加剂以达到提高混凝土性能、降低水泥用量并提高工程质量的目的。聚羧酸系减水剂占比持续提升聚羧酸系减水剂将逐步取代萘系减水剂。经过十几年的发展，聚羧酸系减水剂已超越萘系减水剂成为市场上的主流产品。2007 年聚羧酸系减水剂占减水剂总量的比例仅为14.7%，发展到2017 年时聚羧酸系减水剂已占减水剂总量的77.6%。在保持优异性能的基础上，随着应用的不断推广、国家相关政策的推动及成本的不断降低，聚羧酸系减水剂将逐步取代萘系减水剂，市场空间广阔。公司首次覆盖 苏 博 特(603916.SH)机制砂替代河砂成为必然趋势。随着我国工

6、程建设的不断发展，天然砂被大量开采，导致我国可开采的天然砂资源日益枯竭。2008-2019 年，我国砂石骨料总消费量从 100 亿吨增长至 213 亿吨，其中机制砂的消费量占比从 36%增长至91%。据中国砂石协会预测，2020-2030 年间我国砂石骨料年需求量将达到 250亿吨的高位后平稳运行。与天然砂相比，机制砂颗粒粗糙、棱角多、石灰石粉含量多，对混凝土的易性和强度造成一定的影响。因此，不仅需要添加更多的减水剂，对减水剂性能的要求也进一步提高。落后产能出清，市场集中度进一步提升环保政策趋严将加快行业集中度的提