【公司研究】西藏珠峰-塔国明珠、盐湖锂新秀-210330（23页）.pdf

1、新能源电动车近年来的高速发展和国家层面的日益重视势必将带动对锂的长期旺盛需求，预示着锂业新一轮大周期的启动。在国内，根据节能与新能源汽车技术路线图 2.0计划安排，到2025 年我国纯电动和插电式混合动力汽车占总销量比例将达到 15%-25%，2030 年时达到 30%-40%;在欧洲，欧盟政府出台大规模的产业政策与普惠的购车补贴，鼓励大众、奔驰、宝马等车企新能源电动车领域的研发投入，同时也批准 32 亿欧元锂电补贴项目 IPCEI。需求层面，根据权威机构智利铜业委员会(Cochilco)的预测，2030 年全球对锂的总需求将超过175 万吨LCE当量。其中新能源电动车对锂的需求增长尤为显著，

2、相较于一次性干电池、陶瓷等锂传统应用领域年均仅 5%的稳定增长，预计新能源电动车对锂需求的年复合增长率将达到 27%。2019 年纯电动车(BEV)对锂的需求在总需求中的份额达 62%，这一数字在 2030 年将继续上升至 88%。供给层面，2019 年以来受锂业出清和产能整合的影响，澳洲有效锂产能持续下降。澳大利亚 7 个锂资源矿山中目前仅有 Marion 等 4 个矿山能够正常生产，其余Bald Hill 等皆已破产或停产。其中，Wodgina 矿被ALB 公司雪藏，Talison 矿仅对两大股东天齐和 ALB 内部销售，Marion 矿包销至赣锋锂业，不能流入市场。锂行业短期内存在一定供

3、不应求的情况。同时值得注意的是，SQM、Orocobre 等锂业巨头2015 年起建设的南美盐湖扩产项目预计在 2022 年起逐步完工投产，产能陆续得到释放，供不应求的状况逐步扭转。但长期而言，新能源电动车市场创造出的对锂旺盛需求增量将快速消耗锂业存量产能，预计 2030 年锂市场供不应求情况加剧，供需缺口将超过 33 万吨 LCE 当价格层面，受锂预期供应紧张情况的影响，全球锂价触底回升。2020 年三季度开始，中国市场碳酸锂价格率先止跌回升，2021 年3 月突破 13000 美元/吨。同时，我国作为全世界锂行业最大需求国，近几年碳酸锂进口量大幅增加，其中大部分来自于生产成本较低的南美盐湖

4、。此次锂价回升，我国进口端呈现量价齐升的状态，碳酸锂产品利润大幅提升。坐拥南美天然禀赋，承接盐湖成本优势全球范围内锂资源量和锂储量丰富，美国地质调查局(USGS)2020 年的数据显示，全球锂资源量约为8600 万吨，储量约2100 万吨。锂资源全球分布广泛，澳大利亚西部、南美地区、我国西部锂资源储量位居世界前列。同时，全球锂资源勘探和开发的项目也越来越多，非洲、北美和南美地区不断有新的锂矿床被发现，全球探明的锂资源总量和储量也在大幅增加南美锂资源尤其丰富，2020 年智利、阿根廷和玻利维亚锂资源量分别为 960、 1930 和 2100 万吨，三国合计占全球总资源量 58%，全球范围内锂资源

5、禀赋极佳。同时，根据USGS 统计，仅阿根廷及智利两国2020 年锂产量合计 2.42 万吨，全球份额合计 42%，锂资源量和产量均占据世界半壁江山，资源优势明显，三国由此被称为南美“锂三角”。与以锂辉石为主要形态的澳大利亚锂矿资源不同，南美丰富的锂资源主要类型为盐湖卤水，其主要集中在三国交界处，该地区由于独特的地形构造和干旱气候，盐湖分布密集，降水量少、蒸发量大，是天然的卤水锂优质生产地区。在该区域内，阿根廷的盐湖数量较多，集中分布于该国普纳高原的萨尔塔省(Salat)、卡塔马卡省(Catamarca)和胡胡伊省(Jujuy)内。锂资源的供应来源可分为四种工业类型：盐湖卤水、地下卤水、硬岩矿(包括锂辉石、锂云母等)以及地热水。现阶段大部分锂矿供应来源为伟晶岩硬岩矿，份额约占总供应量的 55%，但盐湖卤水锂储量更大，有极强的工业开发价值，也是目前锂矿发展的重点方向，同时地下卤水也越来越受到行业重视。盐湖卤水提锂与硬岩矿提锂相比，碳酸锂和氢氧化锂的生产成本更低，产生的副产品如钾、硼等也可以回收利用并创收，但锂盐生产时间更长，项目建设周期也更长。同时，盐湖卤水并不能直接生产氢氧化锂，需要生产碳酸锂作为中间过渡步骤。