【公司研究】奈雪的茶:高端现制茶龙头小星巴克渐露头角(32页).pdf

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1、但 TEAVANA 上市时计划到 FY2015 将其茶饮店扩张到 500 家以上,实际上不仅未实现这一计划、而且最后关闭了全部门店,公司发展的分水岭出现在 FY2012-13 期间:FY2012 及以前处于加速扩店状态,FY2012 当年扩店最多达 101 家;但 FY2013 及此后处于扩店减速甚至闭店状态,FY2018 关闭了此前全部 288 家门店。如前所述,我们分析其原因一是需求端天花板底、下沉困难,二是供给端品牌老化、更新不足。从需求端看,本质上美国人对茶的热情远逊于咖啡,而且TEAVANA现制茶的价格比更规模化和标准化的星巴克咖啡高 20%以上,这导致美国高端现制茶客群规模较小、下。

2、沉困难攻占新市场乏力;趋势上过去几年美国实体零售低迷,而比星巴克更偏休闲属性的 TEAVANA 茶饮店大多位于百货商店和购物中心,这导致 TEAVANA 首当其冲受到严重打击、维持现有市场几乎成为不可能。从供给端看,本质上现制茶成瘾性和粘性更弱、对供应链难度和产品迭代速度要求高于现制咖啡,但 TEAVANA 一方面向上百个供应商进口材料、供应环节可能存在不稳定性,另一方面受众以家庭妇女为主、产品更新可能压力不足;趋势上美国年轻一代逐步崛起及转移至线上购物方式,而 TEAVANA 在提供更年轻化的产品、多样化的渠道方面发展明显不足,逐步丧失成长动力。由此,我们接下来要探讨的是:(1)需求端中国现。

3、制茶市场是否足够大、高端和中低端现制茶赛道是否均有显著机会?;以及(2)供给端中国现制茶企业是否具备足够产品力、渠道力并培养品牌力,最终抬高行业门槛、加深自身护城河?2.2.我国现制茶空间巨大,可镜鉴日本咖啡成长史总体来看,根据灼识咨询报告,我国现制茶市场规模有望从 2020 年 1136 亿复合增长 25%达到 2025 年 3400 亿元,其中现制茶饮店规模贡献约为 60%,2020-25 年有望从 665 亿复合增长 26%至 2110 亿元。具体而言,现制茶饮店可分为高中低三档:(1)高端茶饮店:售价不低于 20 元/杯的鲜果茶和冷泡茶、可满足社交和创新的大店,2020-25 年市场规。

4、模有望从 129 亿复合增长 32%至 522 亿元;(2)中端茶饮店:售价10-20元/杯的风味奶茶、街店和购物商城店,2020-25年市场规模有望从324亿复合增长 27%至 1060 亿元;(3)低端茶饮店:售价不高于 10 元/杯的波霸奶茶、街店,2020-25 年市场规模有望从 212 亿复合增长 20%至 528 亿元。就开店来看,星巴克自 1999 年进入内地至 2020 年已在 180 多个城市开店 4704家,平均每年开店 214 家、平均每城市开店 26 家,主要集中在一二线城市、但也已进入 144 个三线及以下城市;海底捞自 1994 年成立至 2020 年中期已在 16。

5、4个城市开店 868 家、平均每城市开店 5 家,其中一二线占比 69%,2017 年以来开店加速、预计未来开店空间可达 3000 家。长期看现制咖啡、现制茶、火锅产品标准化和市场集中度或呈依次递减,一方面现制茶经济模型更接近现制咖啡,因此我国高端现制茶龙头长期总开店空间有望追赶星巴克(目前已经近5000家);另一方面现制茶消费场景更接近火锅,因此我国高端现制茶单龙头长期总开店空间有望赶超海底捞(未来要超过 3000 家)。目前喜茶和奈雪的茶均覆盖60余个城市且70%以上集中在一线及新一线,门店数分别在700多和500 余家、平均每城市开店 11 和 8 家,若供给持续跟进、未来加密与下沉空间大。。

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