【研报】建筑装饰行业：持续推荐低估值建筑蓝筹、装配式与建筑信息化龙头-210418（19页）.pdf

1、行业动态分析1-3 月固投景气度正常化，基建改善、地产维持韧性、制造业持续恢复。今年 1-3 月全国固定资产投资同比增长 25.6%(较 2019 年同期增长 6.0%)，两年复合增速 2.7%，较 1-2 月两年复合增速回升1.7 个pct，行业整体景气度正常化，其中基建投资改善，地产投资维持韧性，制造业投资持续恢复。具体来看：1)基建：1-3 月基建投资全口径/不含电力口径分别同比增长 26.8%/29.7%(较 2019 年同期分别增长 6.0%/4.1%)，两年复合增速分别为 3.0%/2.1%，较 1-2 月两年复合增速分别+3.6/+4.5 个 pct。3 月基建投资加速明显，拉动

2、整体基建投资恢复到正常增长水平，我们预计一方面因疫情受控及各大建筑企业响应国务院就地过年号召，项目复工复产进度快于往年，3 月建筑 PMI指数较上月大幅上升 7.6 个点至 62.3，也显示元宵节(2 月底)后复工复产较为顺利;另一方面因两会结束，政策基调更加明确，存量及储备项目加快推进、去年发行的专项债资金加快使用所致。展望后续，我们认为今年疫情对施工影响大大减弱，专项债额度仍较高，地方财政收入明显修复，整体基建资金有一定保障;但同时政策保持对地方政府隐性债务的严控，因此预计全年基建投资将保持温和增长。2)房地产：1-3 月全国房地产开发投资同比增长 25.6%(较 2019 年同期增长15

3、.9%)，两年复合增速 7.6%，较1-2 月两年复合增速持平，地产投资继续维持韧性，但土地购置面积与土地成交价款较2019 年同期均有明显下降，可能会影响后续地产投资韧性;商品房销售面积同比增长63.8%(较2019 年同期增长20.7%)，两年复合增速9.9%，较 1-2 月两年复合增速-1.1个 pct;销售额同比增长 88%(较 2019 年同期增长41.9%)，两年复合增速 19.1%，较1-2 月两年复合增速-3.2 个 pct，房屋销售整体持续旺盛，但较去年下半年及今年年初有所降温，部分显示出调控政策影响;房屋新开工面积同比增长 28.2%(较 2019 年同期下降 6.6%)，

4、两年复合增速-3.4%，较 1-2 月两年复合增速+1.5 个 pct;房屋竣工面积同比增长 22.9%(较2019 年同期增长 3.5%)，两年复合增速 1.7%，较1-2 月两年复合增速-2.3 个pct，1-3 月竣工两年复合增速有所下滑，但预计随着 2018-2019 年新开工小高峰向竣工转化，今年竣工增速仍有提升动力。3)制造业：1-3 月制造业投资同比增长29.8%(较2019 年同期下降2.9%)，两年复合增速-1.5%，较 1-2 月两年复合增速+1.6个 pct，降幅持续收窄，从结构上看，化工、食品、医药、计算机、冶炼等领域投资增长较快。随着全球经济复苏动力趋强，资源品价格上涨，出口迎来改善，制造企业盈利能力提升，资本开支意愿提升，今年制造业投资增速有望持续恢复。