【研报】医美行业专题：雍禾医疗植发行业发展正当其时毛发医疗龙头扬帆起航-210622（31页）.pdf

1、 公司通过广泛布局提升曝光率，形成全国化品牌占领消费者心智。2017年公司获得中信产业基金投资后，门店近年迎来快速扩张。目前公司运营51家植发医疗机构覆盖了中国50个城市，总面积超10万平。通过广泛的连锁化网络布局，公司提升了自身的品牌力和口碑。至2020年公司接受植发医疗服务/医疗养固服务的患者分别为5.07/5.91万人(行业第二名接受植发医疗服务患者人数仅为3.7万人左右)，同比分别实现增长17.7%/590.4%。 公司门店经营指标优秀，未来将进一步扩张。目前我国植发医疗服务渗透率仅为0.21%，市场上有大量植发需求待满足。相比于医美依赖于医师的审美及技术，植发同质化程度相对更高，预计

2、行业龙头仍有较大的拓店空间。公司单店平均初始收支平衡期/现金投资回收期分别为3/14个月，且2019/20年实现同店分别增长18.4%/20.0%，经营指标优秀。根据公司招股书，公司预计在2021(6月8日之后)/2022年分别有5/12家将开业，未来仍将进一步扩张。 2019年公司开始提供医疗养固服务，与植发医疗形成协同效应。公司在2017年收购史云逊中国业务，并在2019年开始以“店中店”模式在每家植发医疗机构建立史云逊医学健发中心，为消费者提供脱发、发质细软等非手术类医疗解决方案，进军医疗养固服务。医疗养固业务与植发医疗具备协同效应，治疗规划中医师判断患者毛发问题后，可推荐其采用医疗养固

3、或植发医疗进行治疗。在医疗养固业务快速发展的带动下，2020年公司总患者数量大幅增长，植发医疗与医疗养固服务形成一定协同效应。 公司可为消费者提供从就诊到术后服务的一站式毛发医疗服务。公司建立了以医学毛发状况为核心，辅以手术、仪器、药物等多种治疗手段的毛发医疗服务一站式体系：1)提供线上服务，为消费者提供术前+术后咨询渠道，目前微信服务平台“毛发管家”有超过73万名注册用户;2)自主研发毛发检测仪，可为患者提供综合诊疗报告;3)提供综合一站式治疗方案，不仅包括植发手术、医疗养固服务等，亦包括未来将开发的个性化毛发治疗服务(更好的满足女性消费者需求)等。 公司具备强大的专业团队和顾问团

4、队，提供覆盖手术前中后的良好体验。1）专业团队方面：公司注册医生数量超行业第2、3名的总和。经验丰富的专业医疗人员对毛发医疗机构的发展至关重要，而至2021年6月公司专业团队成员数量达1213人，其中医生/护士/药剂师及验血师等分别为229/930/54人，在行业内处于领先地位。公司医生/护士平均行业经验达5年/3年，在行业内处于领先水平，且医生流失率低于行业平均；2）客服及服务顾问团队方面：公司拥有超1400名客服及服务顾问，服务顾问在术后为消费者提供一对一跟踪服务，提升用户体验。 完善的培训机制+具备竞争力的薪酬，是公司能够留住优秀专业人才的关键。1）培训机制方面，公司每位新聘医师均需接受4-6月的系统培训，包括在院长一对一监督下进行至少3个月临床实践培训；2）薪酬方面，预计2020年专业团队平均薪资为14.6万元/年/人，考虑到收入相对较低的护士数量较多并摊薄了平均收入，预计医师的收入将较为可观；3）激励方面，公司下设郅睿科技控股有限公司作为雇员激励平台，为核心员工提供激励。