2021年中密控股公司市场拓宽与盈利状况分析报告（34页）.pdf

1、2.5. 国产替代+市场集中，本土龙头市占率持续提升石化领域：国产替代进度最成熟板块，国产率已达90%左右。近三十年，国产机械密封凭借石化领域密封件国产替代潮快速发展，目前除少部分极端工况密封件需要进口约翰克兰等海岸外巨头外，其他炼油、化工等中高端增量市场基本实现国产替代。在国家启动“内循环”及“能源产业链自主可控”的大逻辑下，密封件国产化是实现油气供应链安全的重要保障，中密控股等本土龙头有望在石化存量市场中继续提升市占率水平。天然气管网领域：国产替代进度最快板块，“十三五”国产率迅速提升至 70%。天然气管网为近年来国产替代进程最快的机械密封子市场，早年市场主要被约翰克兰等国外巨头把控，随着

2、国内天然气管网建设提速及国产企业技术的提高，海外龙头逐渐退出增量市场，但在存量市场还有较多份额。2020 年天然气管网密封件国产替代率超70%，国内份额主要被中密控股垄断，且“十四五”期间管网建设提速有望进一步加强国内企业在存量市场的市占率，国产占比与行业空间均在向上发展。核电领域：国产替代空间最广阔领域，未来弹性十足。中美贸易摩擦进一步强化自主掌控核心技术的理念，客户对关键核心技术研发的重视也进一步提升，对密封的国产化也起到了积极的推动作用。目前机械密封行业中，核电密封国产占比仅为10%左右，国产替代空间最为广阔，且随着2030“碳高峰”及 2060“碳中和”目标的提出，国内核电审批重启并加

3、速，海外核电供应链受制于贸易战面临断供风险，国产密封企业市占率有望实现数十倍增长，加速抢占博格曼等国外龙头份额。新领域：大多处于萌芽或成长期，后劲可期。医药、水处理领域的机械密封正处于蓝海市场，军工市场随“军民融合”战略发展，市场逐渐打开，国内外厂商竞争处于同一起跑线。这些新领域市场技术难度比中高端石化领域机械密封要低，营销模式和服务方式类似，本土企业有望凭借在石化等领域积累的重要经验在新市场拔得头筹。行业集中度提升，龙头充分受益。机械密封产品的可靠性要求较高，客户通常只考虑少数几家密封产品主要供应商，如果没有重大质量问题，用户不会轻易更换供应商，客户粘性较强，因此市场将逐步向头部企业集中，出

4、现赢者通吃增量和存量的局面。参考全球成熟机械密封市场，约翰克兰、伊戈尔伯格曼、福斯市占率超 60%。目前国内市场竞争格局相对分散，本土龙头中密控股 2019 年存量市场的市占率约为9.6%，主要原因为国内机械密封市场相较于全球市场还处于快速发展期，依托大炼化和天然气管网建设加速，龙头企业的规模效应刚刚显现。未来随着“大炼化”推进小产能淘汰，石化行业呈现石化一体、装置大型化趋势，行业集中度将逐步提升，龙头公司将因品牌效应、过硬产品及优质服务充分受益。高毛利率业务释放利润，并购+海外拓展完善“大密封” 版图3.1. 各版块在手增量订单充裕，业绩迎来释放周期石油化工：高端增量订单持续落地。2020

5、年公司在浙江石化二期、广东石化、烟台万华等重磅新项目中取得了较高的配套份额;取得潍坊弘润、山西美锦等项目压缩机干气密封配套订单。超高压干气密封方面，签订金陵石化 200 万吨/年渣油加氢干气密封国产化项目;大轴径干气密封方面，分别与吉林石化签订尾气螺杆压缩机干气碳环密封合同、与宁波中金石化签订350 万吨/年重整装置循环氢压缩机干气密封国产化合同。在价值量较高的乙烯化工领域，公司凭借与国内客户合作开发的乙烯三机干气密封技术，获得了茂名石化乙烯装置裂解气压缩机干气密封研制订单，海南石化百万吨乙烯、镇海石化百万吨乙烯干气密封配套订单。中高端增量订单持续落地，有望加速公司提升在石化领域的市占率水平。

6、管网：管网增量市场市占率达70%，持续受益空间扩容与国产替代。公司近年来积极开拓天然气管网市场，已全面进入各大管道，市占率近70%。2020年以来公司干气密封订单密集落地，2020 上半年，公司完成中石油西南油气田兴文站、江津站，中俄东线沈阳站等配套交付。配套沈鼓用于中石油西南油气田江津站，中石油西南油气田黄草峡站管线压缩机干气密封及系统共计12 台套;与中石油西部管道分公司签订进口干气密封维修及隔离密封维修框架合同。其中西南油气田黄草峡储气库项目配套订单是公司首个储气库项目