2021年大排量摩托行业竞争格局与钱江摩托公司盈利能力分析报告（33页）.pdf

1、欧美国家大排量摩托车占比极高，国内市场有待提高。根据 IMMA 的数据，2012 年欧洲排量>250cc 的摩托车销量所占比例已经达到 52%，北美排量>250cc 的摩托车销量所占比例已经达到 94%。在 2019 年，欧洲排量>250cc 的摩托车的销量约为 80 万辆，渗透率达到 80%，北美排量>250cc 的摩托车的销量约为 50 万辆，渗透率达到 95%，相比较而言，中国排量>250cc 的摩托车的销量所占比例仅为 1.3%，不仅与欧美的大排量摩托车渗透率相差巨大，而且也不及日本排量>250cc 的摩托车的销量所占比例 17.1%。随着人民收入水

2、平的提高，国内市场大排量摩托车渗透率有望快速增长。参考日本大排量摩托车发展趋势，中国大排量摩托车年销量有望突破 100 万辆。大排量摩托车的发展取决于供给侧的水平，随着国产摩托车品牌产品矩阵的丰富和摩托骑行装备和相关设施的完善，国内大排量摩托车的供给足以支撑大排量摩托车的未来增长。因此，我们以 20 世纪 70-80 年代大排量摩托车快速增长的日本作为参照，对中国未来大排量摩托车销量进行分析和预测。由于大排量摩托车作为摩托车消费升级的标志，和国民经济水平存在较强的关联关系，因此这一关系将是重要的理论依据。我们以平均每万人(人口数采用 15-64 岁总人口)大排量摩托车销量作为摩托车销售指标，以

3、世界银行数据库提供的人均国民生产总值(GNP)数据作为经济指标。中国 2019 年的人均国民生产总值与日本 1980 年的数据基本相当，当年日本大排量摩托车的销量也正在快速增长。而日本大排量摩托车的销量在 1982-1985 年达到历史峰值，平均每万人销量达到 18.27 辆，随后逐渐回落，自 2000 年以来每年平均每万人销量稳定在 5 辆上下。考虑到日本 1970 年代初经历了石油危机促成的工业经济萎缩和后续产业转型，因此中国大排量摩托车的销量并不会在未来 2-3 年内达到历史峰值。另外，由于中国存在“禁限摩”政策以及大排量摩托车发展滞后于日本和欧美，我们合理估计中国平均每万人大排量摩托车

4、销量的历史峰值大约在 12-15 辆，对应大排量摩托车销量为 115-145 万辆，以 2006-2019 年大排量摩托车销量的复合增长率测算，将在未来 6-7 年内达到历史峰值。届时，排量250cc 的摩托车销量占比将达到 15%-17%，其中排量>250cc 的摩托车有望过半。参考中国摩托车历史发展趋势，验证上述合理预测。为了进一步验证我们对于中国大排量摩托车未来销量的预测，我们利用中国摩托车行业发展历史中的摩托车销量等相关数据进行分析。首先，在大排量摩托车快速增长的 2011-2019 年间中国摩托车的加权平均排量大致符合二次多项式增长的趋势，拟合的决定系数达到 0.9955。按照这一趋势快速发展，中国摩托车的加权平均排量将在 2027 年左右达到 170cc。其次，在 2011-2019 年间中国排量>250cc 的大排量摩托车销量和摩托车的加权平均排量之间的关系同样大致符合二次多项式增长的趋势，拟合的决定系数达到 0.9914。将 2027 年左右的 170cc 置于上述二次多项式关系中，可以大致计算出中国排量>250cc 的大排量摩托车销量在 2027 将达到约 130 万辆，与前述的“中国排量>250cc 的大排量摩托车销量将在未来 6-7 年内达到历史峰值，该峰值为 115-145 万辆”基本吻合，基本验证了预测的合理性。