2021年西部超导公司低温超导产品与高端钛合金行业研究报告（37页）.pdf

1、公司高端钛合金产品主要用于航天、船舰和兵器等领域，近年来增长迅速。公司高端钛合金的技术源于 ITER 计划用 NbTi 超导线材的产业化，自 2005 年随着我国新型战机计划的启动，公司开展了高性能结构钛合金的研制并取得突破，进入航空用钛合金产业。该项业务主要是棒材、丝材、锻坯的生产和销售，产品主要用于航空航天飞机的结构件、紧固件和发动机部件，以及船舰、兵器等。公司高端钛合金业务自 2016 年以来高速增长，2020 年实现营收 17.83 亿元，同比增长 48.53%。18 与 19 年间受原材料海绵钛价格大幅上涨影响毛利率有所下降，20 年海绵钛价格回落，公司钛合金业务毛利率回升至 43.

2、03%，整体处于较高水平。新型钛合金材料打破技术封锁，填补国内多项空白，已成为我国新型飞机用钛合金材料的主要供应商之一。公司自研发以来就定位于高端钛合金产品，其自主研发生产的多种新型钛合金填补了国内的多项空白，TC4-DT、TC21 及Ti45Nb 三种牌号的新型钛合金已成为我国航空、航天结构件、紧固件用主干钛合金。其中，TC4-DT、TC21 产品填补了国内空白，用于我国多个新型航空重点装备的飞机结构件，性能远高于传统型号；而 Ti45Nb 钛合金主要用于双金属铆钉等飞机紧固件，打破了美国 ATI 公司的垄断。公司的高端钛合金产品为我国新型战机、运输机提供了关键材料，打破了欧美发达国家对我国

3、航空、船舰、兵器所用关键材料的技术封锁，其产品广泛应用于国家多项军工型号项目，已成为我国新型飞机用钛合金材料的主要供应商之一，主要客户包括中航工业、中国航发、中船重工等众多知名军工集团。海绵钛作为主要原材料，毛利率会跟随有所波动，但整体可控。公司高端钛合金产品的生产成本包括原材料成本、人工费用和制造费用，其中主要原材料为海绵钛与中间合金。2016 至 2018 年间，原材料占生产成本的 60%左右，2020 年约占 67%。公司主要原材料成本来自海绵钛，因此毛利率受海绵钛价格影响较大。以 2018 年为例，若海绵钛价格每上涨 5%，公司净利润则会下跌 6.69%，同时中间合金对公司的毛利率和净

4、利润也有一定程度的影响。2016 年至 2019 年，海绵钛价格持续上涨，公司高端钛合金业务毛利率由47.47%持续下滑至 2019 年 38.54%，2020 年海绵钛价格回落，公司高端钛合金毛利率也回升至 43.03%。2021 年第一季度公司整体毛利率已回升至 2016年水平（41.32%），达到 41.26%。考虑到上游海绵钛企业纷纷开始扩产，海绵钛的供需关系将不断改善，预计国内海绵钛价格在长期将处于在 6-8 万元的稳定水平上。此外，公司于 20 年 9 月投资参股朝阳金达钛业股份有限公司（朝阳金达），通过增资方式认购 1200 万股，投资金额 4752 万元，投资后持股比例为 8%。公司投资朝阳金达，能够实现与上游原材料供应商的战略合作，可以为公司军工用小颗粒海绵钛的供给问题提供有力保障，有利于增加公司投资收益和提高公司在军工钛合金材料领域的核心竞争力及市场占有率。