C怡合达-参考米思米国内FA零件一站式供应龙头来袭-210725（24页）.pdf

1、FA（Factory Automation，工厂自动化）零部件一站式供应，属于 MRO 行业中的一部分，行业龙头米思米（MiSUMi）开创垂直化专业供应，经销商品类数量达 2,670 万种，其标准化产品信息并构建产品目录，提高客户的选购便捷性，商品型号和信息均可在官网轻松查询。怡合达招股书中参考米思米，商业模式与米思米类似。MRO 企业核心在于周转率和回款周期的把控，2007-2017 米思米的存货周转天数控制在60-80 天，但 2018-2020 年上升突破 100 天，从应收账款周转天数看，维持在 70-80 天左右；总资产周转率维持在 1.0-1.4 左右位臵。怡合达与米思米仍有差距，

2、FA 收入大概是米思米中国区收入的 1/3（是米思米全球收入的6.2%），净利润是其 1/4，米思米的产品品类已达 2,670 万种（怡合达仅有 90 万余个 SKU，小品类仅有 1,404 个），米思米客户达 30.14 万家，其中海外客户占比超过 60%，怡合达目前刚突破 4 万家，米思米可以实现日本国内标准交货日期 2 天，交货准守率 99.96%，怡合达目前 90%标准件可以实现 3 天内发货，还是有一定差距，发展潜力较大。2020 年我国工业总产值达 31.3 万亿元，稳居全球第一大制造业大国，工业物联网趋势下开启制造业的商业模式创新，而 MRO 作为其中重要构件，最初以五金店的形式

3、存在，该领域也在数字化的趋势下发生明显变化。美国一项对 MRO 采购的调查报告显示，MRO 采购占企业总体采购成本的比率平均为 26%，最高达 63%。以一个采购成本占总成本 60%、利润率为 5%左右的企业为例，只要将采购成本降低 8%，就可以将利润率提高到 11%。可以说，MRO 模式是未来工业品交易的发展趋势。MRO 是维护（maintenance）、维修（repair）和运营（operation）的缩写，通常指在实际的生产过程不直接构成产品，只用于维护、维修、运行设备的物料和服务，指非生产原料性质的工业用品。MRO 模式源自欧美，20 世纪 90 年代末传入中国，主要分布在广州、深圳、

4、上海等沿海发达城市。1998 年上海震坤行开始从事 MRO 工业品销售，1999 日本 MRO 企业杉本在深圳设立分公司（工业品在线采购平台），后续随着电子商务的发展和 MRO 价值越来越受到行业人士的重视，MRO 行业迅速发展。对于 MRO，从参与者角度可以分为 B2B 电商衍生采购平台、品牌商自建采购平台和消费类电商衍生平台；从是否销售自产产品角度，米思米、齐心集团、怡合达生产自己产品，米思米以生产自产产品起家，后期才代销了其他品牌（放在 VONA 事业部，目前分业务中占比最高）。对于 MRO 企业来说，核心的竞争力是 SKU 的丰富度（即渠道力）、及时响应能力及获取可获能力，及时响应体现为产品匹配速度、物流供货能力等，线上化趋势下对企业的软实力要求更高。