中国电建-十四五光伏风电装机量上涨5倍电力运营高成长性被低估-210726（16页）.pdf

1、电力投资运营毛利 98 亿元占比 16%，电力运营资产高成长性被低估。从细分业务看，公司电力投资与运营业务近三年复合增速约为 14%，2020 年毛利为 98 亿元增速 20%，在总毛利中占比 16%。三峡能源/吉电股份/节能风电/太阳能等风电太阳能运营公司 PE 约为 24 倍，公司目前约 8 倍 PE 电力运营业务成长性高显著低估。公司上半年新签增速 14%，2021 年规划新签增速 11%。2020 年公司新签 6,733 亿元（+32%），其中水利电力业务新签 2,117 亿元（+18%），国际新能源业务新签 321 亿元。2021 年 1-6 月新签 3,823亿元（+14%），水利

2、电力业务新签 2,005 亿元（+137%）。2021 年，公司营业收入计划 4,462.6 亿元，新签合同计划 7,470 亿元，投资计划1,737.15 亿元。公司近五年签订新能源行业项目累计 1891 亿元，光伏风电项目共计933 亿元。水电项目合计 813 亿元，其中 5 亿以上项目 54 个，10 亿以上项目 31 个；风电项目合计 616 亿元，其中 5 亿以上项目 43 个，10亿以上项目 19 个；光伏项目合计 317 亿元，其中 5 亿以上项目 26个，10 亿以上项目 15 个；其他新能源合计 145 亿元，其中 5 亿以上项目 7 个，10 亿以上项目 6 个。2020

3、年，电力行业继续坚持绿色发展理念不动摇，大力发展低碳清洁能源，电力供应结构进一步绿色低碳化。截至 2020 年底，全国发电装机容量 220,058 万千瓦，比上年末增长 9.5%。其中，火电装机容量124,517 万千瓦，增长 4.7%；水电装机容量 37,016 万千瓦，增长3.4%；核电装机容量 4,989 万千瓦，增长 2.4%；并网风电装机容量28,153 万千瓦，增长 34.6%；并网太阳能发电装机容量 25,343 万千瓦，增长 24.1%。作为全球清洁低碳能源/水资源与环境建设领域的引领者，稳步推进以风电、太阳能光伏发电、水电等清洁能源为核心的电力投资业务。截至 2020 年底，

4、公司控股并网装机容量 1,613.85 万千瓦，其中：太阳能光伏发电装机 129.16 万千瓦，同比增长 7.77%；风电装机 528.34 万千瓦，同比增长 6.12%；水电装机 640.36 万千瓦，同比增长 9.19%；火电装机 316 万千瓦，同比持平。清洁能源占比达到 80.42%。截至 2020 年底，公司累计投运和在建装机容量达 2,008.85 万千瓦。十四五”光伏风电新增装机量 30GW 增加约 5 倍，新能源项目投资力度加大。根据新闻报告，公司 4 月印发的中国电力建设集团（股份）有限公司新能源投资业务指导意见中指出，公司“十四五”风光电新增装机量 30GW（相比 2020 年增加约 5 倍，其中光伏 9GW 左