数字人民币：数字时代新纪“元”（77页）.pdf

1、对中国支付体系的影响预计数字人民币渗透率上升将从以下方面对中国支付体系带来影响：商业银行：由于数字人民币是法定货币的数字化形态，因此商业银行将是唯一获准进行交易的机构。这实际上为银行创造出与金融科技平台公平竞争的机会，双方将再次在消费支付领域展开正面较量。将数字人民币钱包绑定银行账户可能提高客户对银行移动app的粘性，并有利于推广理财和零售贷款等其他银行服务(详见下一章节)。截至目前，四大行和其他商业银行均参与了数字人民币的研发工作，并在2020年对数字人民币钱包进行了内测。第三方支付提供商(数字钱包发行方)：金融科技平台最终将在支付领域面临来自银行业的新竞争，尽管数字人民币渐进式的普及方式使

2、得未来几年的市场竞争可能仍然有限。另外，金融科技企业也可能将数字人民币作为新的支付方式加入app。长期来看，即便竞争加剧导致费率潜在下行，第三方支付领先平台可能仍将借助更高的支付规模及附加值服务(营销、金融科技和SaaS)弥补费率下滑(图表 82)。第三方支付提供商(收单方)：向收单方支付的费率仍将继续保持稳定，数字人民币支付仍需利用现有的线下渠道和基础设施(如扫码器)。我们认为这将对领先的收单服务商构成利好，得益于更高的支付规模及商户对移动支付的需求上升。软件/硬件供应商：供应商还应从中国央行、商业银行和第三方支付机构外包数字人民币研发及硬件升级中获益。为零售银行开辟新门户，预计招行、平安最

3、为受益将数字人民币钱包链接银行app将推动消费者重回银行渠道，推动扩大客户群体和app月度活跃用户规模，并提高客户粘性。我们静态测算银行app用户增加10%将推动收入提高2%-5%。平安银行和招商银行有望从中最为受益，因为凭借领先的零售业务实力、优质客户资源、优秀的金融科技实力以及对零售金融的战略重视，这两家银行最能抓住用户回流银行app的机遇。我们重申对于招商银行H/A股(招行A股位于强力买入名单)以及平安银行的买入评级。数字人民币将促使客户回归银行app，开辟零售业务新门户各地分支行曾经是银行零售业务获客的主要渠道。然而随着电子钱包成为消费支付的主流平台(图表 81)，金融科技企业通过将其

4、支付服务与电子商务、即时通讯等常用应用程序相链接来扩大客户基数。银行app获客面临挑战，表现为银行app的MAU往往不到龙头金融科技app的十分之一，因为银行app使用场景较少而且设计和功能相对欠佳(图表 86)。不过，招商银行较为成功地实现了零售银行产品的线下转线上，通过app销售的理财产品占总销售规模的比例从2017年的43%升至2020年上半年的78%(图表 87)。我们认为原因在于招商银行拥有较强的零售业务实力和金融科技实力。数字人民币将为零售银行业务创造更公平的竞争环境。银行将是唯一一类获准兑换数字人民币的机构，即使是金融科技企业拥有的数字人民币钱包也需要与银行账户相链接，将存款和现金转换为数字人民币。随着数字人民币链接银行app， 我们预计客户将回归银行渠道，提高银行的客户基数、MAU以及客户粘性。如果数字人民币广受接纳，那么银行应能够收复丢失的市场份额，并提高支付、消费者贷款(及存款)、理财及保险等各条线的业务收入(图表 88)。