通信行业2030展望：拥抱云与物联网时代-20210612（54页）.pdf

1、分业务来看，1)家电行业：受益于家电数字化和智能化发展，家电智能控制器技术含量和产品附加值提高，带动家电智能控制器产品量价双升，2020 年公司家电行业收入同比增长20.98%至 24.48 亿元，占总收入的 44.03%;2)工具行业：电动工具“油转电”和“无绳化”趋势提速，产品升级换代叠加疫情推动下游需求上升，2020 年公司工具行业收入为19.08 亿元，同比上升 50.45%，占总收入的 34.31%;3)锂电池行业：全球能源变革背景下，以锂电为代表的新能源正快速替代传统化石能源和铅酸蓄电池等，公司锂电池行业2020收入同比增长 46.57%至 7.9 亿元，占总收入的 14.22%;

2、4)工业行业：国内工业控制市场规模增长明显，国产替代加速，2020 年工业行业收入同比提升 46.37%至 2.58 亿元。毛利率方面，2016-2020 年公司整体毛利率稳中有升，从 2016 年的 22.09%提升到 2020年的 24.39%。一方面，公司在保持原有事业部采购模式灵活性的前提下，成立公司级的战略采购部门，加大了关键品类及通用品类的管控力度，利用批量优势加大方案设计和物料采购的降本力度;另一方面，创新产品及高附加值产品收入占比提升有效推动了家电、工具、锂电、工业板块的毛利率提升。费用率方面，2020 年公司销售费用/管理费用率(含研发)分别为 2.39%/8.90%, 同比

3、下降0.90/0.87 个百分点，费用管控卓有成效。公司不断加大研发投入，2019、2020 年公司研发费用同比增速分别达 42.72%、21.65%。2020 年公司出货数量 10 万+的 ODM(原始设计制造商)产品平台数量由 2019 年的 52 个增长至 69 个，其中出货数量 100 万+的 ODM产品平台数量由 2019 年的 4 个快速增长至 2020 年 16 个。同时公司加强对知识产权的保护力度，截至 2020 年末，公司累计专利申请量超 1,700 项。资料来源：公司财报、华泰研究 智能控制器行业市场空间广阔我们认为三大趋势推动我国智能控制器行业快速发展：1)5G、物联网、

4、人工智能等前沿技术推动智能社会发展，下游智能家电、电动工具等细分领域需求快速增长，叠加行业“智能化”升级，智能控制器有望迎来量价齐升;2)产业链向国内转移趋势明显，由于控制器产品向复杂化、个性化发展，且研发及交付质控和速度要求日益提升，中国产业集群及工程师红利优势凸显，加速产业链向国内转移;3)行业向头部企业集中，中国智能控制器头部企业的增速优于行业增速(2020 年拓邦股份、和而泰营收分别同比增长 35.65%、27.85% vs 行业 10.0%的同比增速)。据Frost&Sullivan数据，2019 年全球智能控制器市场规模达15,462 亿美元，同比增长7.1%;中国智能控制器市场规模从 2015 年的 11,695 亿元增长至 2019 年的 21,548 亿元，年复合增长率达 16.5%，增速快于全球市场。产品结构上，汽车电子、家用电器和电动工具及设备是智能控制器的主要应用领域，据 Frost&Sullivan 数据，2018 年中国智能控制器应用市场中，汽车智能控制器占比 24%，家用电器智能控制器占比 13%，电动工具及工业设备装置智能控制器占比 12%，智能家居与建筑智能控制器占比 10%。随着电子设备不断向数字化、集约化、智能化发展，智能控制器的应用领域不断拓宽。