焦点科技-公司首次覆盖报告：跨境B2B电商头部企业AI Agent打开成长空间-250122（34页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 01 月 22 日 焦点科技（焦点科技（002315.SZ）首次覆盖：首次覆盖：跨境跨境 B2B 电商头部企业，电商头部企业，AI Agent 打开成长空间打开成长空间 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,475 1,527 1,716 2,002 2,306 增长率 yoy（%）1.4 3.5 12.4 16.7 15.2 归母净利润（百万元）300 379 458 563 672 增长率 yoy（%）22.6 26.1 20.9 22

2、.9 19.3 ROE（%）13.2 15.4 17.4 19.2 20.2 EPS 最新摊薄（元）0.95 1.19 1.44 1.78 2.12 P/E（倍）46.3 36.7 30.4 24.7 20.7 P/B（倍）6.2 5.6 5.3 4.8 4.2 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 外贸市场持续走高，外贸市场持续走高，B2B跨境市场空间广阔跨境市场空间广阔。根据海关总署，2024 年前 11个月，我国货物贸易出口总值达 23.04 万亿元，同比增长 6.7%。其中东盟、“一带一路”沿线国家等贡献增长动能，占我国进出口贸易总额比例持续提升，因此我们认为后续美国关税等政策对

3、我国出口及公司经营影响相对有限。向后展望，我们认为我国政策支持跨境贸易发展，跨境 B2B外贸市场空间广阔。跨境跨境 B2B 平台头部企业，中国制造网维持稳健增长趋势平台头部企业，中国制造网维持稳健增长趋势。焦点科技成立于1996 年，成 立 之 初 即 瞄 准 跨 境 B2B 电 商 业 务，于 1998 年 注 册Made-in-C，至今已深耕跨境 B2B 领域二十余年。目前，公司中国制造网会员数量以及 ARPPU 均维持健康增长趋势，截至 24Q3，公司合同负债与其他非流动负债合计达 10.28 亿元，同比增长 20%，中国制造网收入增速有望逐步触底回升。此外，公司亦推动配套服务发展，形成

4、了以领动建站、孚盟 CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等服务为主的国际贸易服务生态链，打造完整的跨境贸易服务体系。AI布局持续深化，看好布局持续深化，看好 AI麦可以及买家侧麦可以及买家侧 AI工具变现空间工具变现空间。公司 AI应用持续迭代，推出 FocusAIM 平台，内含四款跨境贸易 AI产品：AI麦可、MoliAI、SourcingAI 以及 Mentrac。目前，AI 麦可已迭代至 4.0 版本，较 3.0 版本进一步强化了其作为 AI Agent 的角色，能够自动规划和执行整个外贸工作流，并具备自主学习知识库的能力，我们测算其中长期市场空间有望达数十亿元。此外，

5、公司推出的 SourcingAI 以及 Mentrac 等站外 AI 工具有望逐步打开海外买家侧以及供应商变现空间，进一步提升公司商业化潜力。投资建议：投资建议：我们预计 2024-2026 年公司实现营收 17.16/20.02/23.06 亿元，归母净利润 4.58/5.63/6.72 亿元，EPS 分别为 1.44/1.78/2.12 元，对应当前股价 PE 为 28.7/23.4/19.6 倍。公司中国制造网会员数量及 ARPPU维持稳定增长，AI应用打开长期增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：海外政策风险，AI产品变现不及预期、行业竞争加剧、AI技术发展不及预期

6、、测算值和实际数据不一致等。买入买入（首次首次评级评级）股票信息股票信息 行业 传媒 2025 年 1 月 21 日收盘价（元）43.87 总市值（百万元）13,917.14 流通市值（百万元）8,866.26 总股本（百万股）317.24 流通股本（百万股）202.10 近 3 月日均成交额（百万元）717.28 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 侯宾侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱： 相关研究相关研究 -16%2%20%38%56%74%92%110%2024-012024-052024-092025-01焦点科技沪深300公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报