广汇能源-公司首次覆盖报告：多产业布局兼具成长享受能源行业高景气-210930（31页）.pdf

1、启东LNG 接收站盈利能力强，规模扩张显著提升业绩。启东LNG 接收站的盈利主要分为两个部分：仓储服务收费和天然气贸易套利。仓储服务收费是接收站盈利的基础，收费标准受接收站的建设时间、建设位置、建设规模、建设成本以及市场规模等不同因素影响，但大多固定在某一区间范围。仓储服务部分的盈利能力较为稳定，其收入的增长主要依靠接收站规模的扩张。子公司广汇能源综合物流发展有限公司主要负责 LNG 接收站的仓储服务运营，随着接收站周转量不断增长，2017-2020 年该子公司业务收入由 2.49 亿元提升至 12.30 亿元，涨幅高达 395.53%，净利润则由 1.20 亿元提升至7.97 亿元，涨幅高达

2、 565.34%，2019、2020 年该子公司净利润率分别高达 62.54%和 64.82%。2021H1 该子公司盈利进一步提升，分别实现营收和净利润6.70 亿元和4.01 亿元，同比分别上涨56.24%和50.72%，净利润率为59.80%。预计随着三期 4# 16 万方储罐持续投入使用，子公司广汇能源综合物流发展有限公司业绩将稳步上涨。子公司广汇国际天然气贸易有限责任公司主要负责 LNG 接收站的天然气销售业务，利润来源主要为天然气贸易价差。2020 年该子公司共实现营收 54.16 亿元，占公司总营收 35.79%;实现净利润 6.52 亿元，占公司净利润 58.77%;净利润率为

3、12.05%。2021H1 该子公司共实现营收 42.16 亿元，占公司总营收 42.26%;实现净利润 4.36 亿元，占公司净利润31.59%，占比下降主要系公司的煤炭及煤化工板块业务景气回暖盈利同比增强所致;净利润率为 10.22%，因收入规模快速扩大而略有下滑。管网互联互通，进一步完善下游布局。2018 年7 月，子公司广汇综合物流与华电江苏公司、南通国投公司、天生港发电公司、聪蔚科技公司五方签订启通天然气管线项目投资协议书，共同建设启通天然气管线项目。该项目属于广汇能源 LNG 接收站规划外输管线的一部分,线路全长 160km(主线 95km，支线 65km)，主线线路总体呈东南走向

4、;设计输量定位 40 亿方/年，适当考虑预留。除接收广汇启东天然气资源并与中石油西气东输管道连通外，还将与江苏省重点推动的沿海管道相连接，届时可通过沿海管道、启通天然气管道向苏南市场供气，并与中石油南通分输站进行互联。在市场落实方面，公司在项目成立之初便与南通天生港发电有限公司等多家公司达成多项协议，共计供气规模 30.5 亿方/年。此后，公司又与中石化签署为期五年的合作框架协议，协议暂定 2021 年合作天然气量合计 12 亿方，计划未来合作天然气气量将逐年增至 25 亿方/年，达到启通天然气管线设计 40 亿方/年输气能力的 62.5%。公司的煤炭资源主要分布在哈密淖毛湖地区，截至2020 年底，已探明六大煤田资源储量共计 65.97 亿吨，可采储量 60.11 亿吨，主要煤种为长焰煤，具有低灰、低碳、固定碳高、发热量高的特点，可作优质的动力煤和化工原料用煤。公司煤矿主要为露天煤矿，采用“单斗电铲卡车半固定破碎站带式输送机”半连续开采工艺进行露天开采，回采率达到 95%以上，总体呈现开采难度低、成本低的双低优势。