TokenInsight：2021Q1现货市场研究报告（21页）.pdf

1、从本季度数据看，现货成交变动与永续合约的成交间保持着比较紧密的关系，而与期货、期权等产品的成交间并无紧密关联。考虑到永续合约紧密锚定现货，这样的结果并非意料之外。而本季度期权与期货“工具属性”的凸显与“投机属性”的削弱，可能是期货、期权成交量与现货成交量不再“并驾齐驱”的原因。受非主流数字资产市值占比在第一季度的大幅抬升，现货成交量与主流数字资产价格变动间的关系不再显著。值得注意的是，现货成交量与黄金等避险资产的价格变动有着某些联系，黄金价格上涨的时段，现货交易量也会出现上涨。这表明投资者可能已经广泛将数字资产视为可用于投资、交易获利与避险的“可信赖大类资产”，在传统市场进行资产配置的同时，亦

2、会于数字资产市场进行配置。2021Q1 比特币整体表现惊艳:在突破20000美元大关后，比特币在三个月的时间内上升至58000美元以上，截至季度末已经超越黄金价格(季度末lkg黄金价格约为54000美元左右)。随着机构与企业级投资者在Q4及2021 Q1 的大规模入场，比特币的市值占比一度在一月初被抬升至72%左右，而非主流数字资产市值在季度中后期的大规模膨胀则削弱了比特币在市场的主导地位。比特币成交量主要集中于1月及2月，单日成交最高峰出现在1月12日，由矿工高位出清所引发。当日比特币成交量达到1149.9亿美元。3月，受市场供给下降及投资收益边际递减影响，比特币成交热度下降，月成交量仅为1

3、.66万亿美元。相较于比特币5.83万亿美元的季度成交量，本季度非比特币数字资产的成交量达比特币成交量的1.42倍(8.28万亿美元),相对比特币成交更为活跃。以太坊价格由季度初的730美元左右上涨至季度末的1900美元左右，涨幅162.3%，相较于比特币的100%涨幅而言表现更佳。考虑到比特币在价格上升至高位后缺乏足够买盘动力，以太坊的潜在边际投资收益相对更高。以太坊与比特币间的联动性在第一季度依然较为紧密。尽管以太坊短期内多次走出独立行情，但整体日成交数据显示，以太坊与比特币的价格变动依然在大部分时间段呈现出“同起同落”的趋势。由于以太坊在DeFi中的核心角色，越来越多的以太坊被智能合约所

4、持有。以太坊在市场上的流通量不断降低，供给量的减少可能成为推升价格的关键因素。随着数字资产牛市的进一步演变，这样的趋势暂时不会停止，更多的以太坊将从中心化交易所移入去中心化交易所，能够在二级市场被直接购买的以太坊将会逐渐减少。同时，随着以太坊由PoW转向 PoS，以及EIP1559 7月上线，以太坊可能转向通缩，亦将会导致未来价格进一步推升。随着以太坊价格上涨至1900美元以上，DeFi总锁仓量与Q1末达到636.8亿美元，相较于季度初增长176.39%，与以太坊价格上涨幅度相当。DeFi总锁仓量对以太坊价格的影响在第一季度最为显著。DeFi总锁仓量的变动往往在随后推动以太坊价格的变动。整体来看，以太坊价格的变动Q1与总锁仓量均保持持续联动上升趋势，相对独立的TVL变动行情暂未出现。考虑到大部分Dapps均位于以太坊上，且其他公链的生态尚不成熟，上述表明，尽管在2021Q1大量新公链涌入，但并对以太坊在DeFi 中的占比与市场地位造成明显影响。