山东药玻-公司深度报告：产业升级推动药用玻璃瓶量价齐升-211102（22页）.pdf

1、公司研发产出效果明显，授权专利数量持续增长。2019 年拥有 150 项专利，其中发明专利 27 项，实用新型专利 119 项，外观设计专利 4 项。公司在新产品开发、传统产品品质提升、工业装备自动化技术升级、药用包装材料与药品相容性基础研究等方面取得了较好的成果。2018 年研制了7 mL、10 mL、20 mL、30 mL、50 mL 等耐碱中硼硅玻璃模制注射剂瓶和耐碱中硼硅玻璃输液瓶，2019 年研制了黑色玻璃，并新成立了药包材研究所。公司的产品种类进一步完善，有助于推动产品销售。在生产工艺方面，山东药玻率先轻量化、高档化、大规格化，产品质量已接近国际同类产品先进水平，居国内领先。模制瓶

2、工艺和产能在全国处于领先地位，销量约 70 亿支，市占率接近80%;棕色瓶市占率接近50%，销量超20 亿支，尤其是保健品、化妆品等中高端市场具有明显领先地位;管制瓶由于企业主要是从进口拉管再制成玻璃瓶，生产企业众多，国内市场拥有 80 多家生产企业，公司销量约 12-14 亿支，还有巨大的发展空间。在生产材料方面，国内企业可以自主生产钠钙玻璃和低硼硅玻璃，中硼硅玻璃技术壁垒高，生产难度大，全球市场主要由德国肖特、德国 Gerreshiemer、日本 NEG 等少数企业垄断。国内市场只有山东药玻突破了中硼硅玻璃模制工艺，已经实现了进口替代。中硼硅管制工艺难度大，仍然是进口产品为主，凯盛君恒、四

3、星玻璃、山东药玻、正川股份等公司技术处于领先地位。公司现有六大类系列产品，千余种规格，涵盖从玻璃瓶到丁基胶塞、到铝塑组合盖一整套的药用包装产品;产品材质涵盖中硼硅玻璃、耐碱玻璃、低硼硅玻璃、钠钙玻璃等高低端，能满足不同客户的需求。完整的产品线以及产业链格局形成了明显的规模生产优势，体现在采购和管理成本降低、市场风险分散、综合毛利率提升。公司综合毛利率从 2015 年的 31%提升至 2019 年的 37%，六大类产品的毛利率也均呈现持续上升趋势。直接材料、直接人工、燃动力和制造费用占收入的比例也凑呈现持续下降趋势。药用玻璃行业集中度低，市场竞争激烈，技术和成本决定了企业市场竞争力。低端的钠钙玻

4、璃和低硼硅玻璃市场上，模制瓶批量生产规模大，前期投入规模大，市场集中度更高，山东药玻凭借技术和成本优势，已成为国内模制瓶龙头，市占率达到 80%，具有市场定价权，且随着产品升级，平均出厂价持续提升;管制瓶可小批量生产，前期投入规模相对较少，众多企业纷纷进入，规模大小不一，通过降价来抢占更多市场份额。山东药玻在模制瓶和棕色瓶市场占有绝对领先优势，具有市场定价权，模制瓶和棕色瓶单价持续提升。管制瓶行业分散，市场更加激烈，通过降价抢占市场份额，正川股份的自新冠疫情 2020 年爆发以来，已蔓延全球。截至 10 月 31 日，全球累计确诊新冠肺炎病例2.47 亿例，累计死亡病例501万例。全球单日新增确诊病例39.34 万例，新增死亡病例6180 例。