金融行业：互联网金融重定位-211115（18页）.pdf

1、自 2013 年，监管已经通过一系列政策和措施督促第三方支付行业提高交易透明度，降低风险，主要包括断直连和客户备付金管理。第三方支付领域的“断直连”指第三方支付机构在资金和信息上断开与银行的直接连接，支付机构之间要断开直接连接，必须通过清算机构进行清算。客户备付金管理方面，监管明确客户备付金全部集中存管，支付机构之间备付金的划转也要通过清算机构。这些规定，在过去几年已经对规范支付行业起到了重要作用，对行业格局和盈利模式也产生了较大影响。此次监管再次强调提升交易透明度以及加强风险控制，包括强调支付机构在反洗钱、反恐怖融资方面的义务，要求支付机构对特约商户资质审核、服务协议签订、持续风险监测等核心

2、业务进行自主管理，要求支付机构向清算机构报送完整交易信息等，明确支付机构发起的支付机构之间、商业银行之间、支付机构与商业银行之间的支付业务都要经过清算机构进行。我们认为，未来监管可能进一步规范同一支付机构系统内部交易，即要求当支付账户和收款账户来自同一支付机构时，也要经过清算机构。在客户备付金管理方面，监管再次强调对备付金确权，即备付金不是支付机构的财产，支付机构与客户签订的支付协议应当明确备付金孳息的归属。去年 10 月非银行支付机构行业保障基金管理办法(征求意见稿)重提清算保证金计息，中国人民银行按季度计提支付机构清算保证金利息划入行业保障基金，计提比例按照支付机构分类评级结果确定。结合新

3、的业务分类，拥有储值账户业务的支付机构有可能享受到备付金孳息，也可能为了获取客户，将备付金孳息收益归属交给客户。支付条例首次提出反垄断方面的要求，明确市场支配地位预警标准，认定标准和可以采取的监管措施。当前，第三方支付领域已经形成了比较靠近 C 端的账户侧支付机构(也就是电子钱包，例如支付宝、微信支付、壹钱包、京东支付等)，和比较靠近 B 端的收单侧支付机构(例如银联商务、移卡、拉卡拉等)两个细分领域。账户侧支付市场基本被支付宝和微信支付占据，收单侧支付机构市场相对分散。值得注意的是，预警标准和认定标准在表述用词上略有不同。预警标准以支付机构在“非银行支付服务市场”中所占的份额为指标，认定标准

4、为在“全国电子支付市场”中的份额。如果根据央行支付工具统计的口径，电子支付包含网上支付、移动支付、电话支付、ATM业务、POS 业务等六种类型，这个口径非常广泛。据央行数据，2019 年二季度至 2020 年二季度，我国电子支付总额为 2,544 万亿元。相比之下，同期支付宝交易金额仅为 118 万亿元。如果使用央行广义口径电子支付概念，第三方支付龙头们可能很难触发市场支配地位认定条件。今年 4 月，市场监督总局发布了阿里巴巴集团反垄断调查的行政处罚决定书，并处以人民币 182.28 亿元的罚款，处罚其滥用市场支配地位，对平台内商家实施“二选一”限制。如果监管主导打破支付领域的排他性竞争，对于账户侧支付机构市场格局如何影响尚待观察，因为 C 端用户习惯也许短时间很难改变。