通信行业：电力——AI的尽头-250205（56页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 通信通信 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-02-05 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-1%6%44%相对收益 3%10%26%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）总市值（亿）流通市值（亿）市盈率（倍）市净率（倍）成分股总营收（亿）成分股总净利润（亿）成分股资产负债率（%）相关报告 训练转向推理释放更多产业机遇，国产 AI 迎发力加速元

2、年-20241231 AI 时代光模块需求景气不减，上游光芯片&光器件大有可为-20241206 Table_Author 证券分析师：要文强证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_ 研究助理：陈建森研究助理：陈建森 执业证书编号：S0550123040013 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 电力电力AI 的尽头的尽头 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 伴随着全球人工智能产业的蓬勃发展，伴随着全球人工智能产业的蓬勃发展，AI 基础设施产业也实现了持续增基础设施产业也实现了持续增长，长，AI 服务器作为其中

3、的代表领域之一，市场需求量呈现大幅度增长。服务器作为其中的代表领域之一，市场需求量呈现大幅度增长。随着 AI 大模型的快速发展，AI 大模型在自动驾驶、AIoT 和边缘计算等领域得到大范围应用，对算力的需求急剧增加，AI 服务器作为算力承载的核心基础设施，其出货量的增长与算力需求的提升密切相关。根据TrendForce 预测，2023 年 AI 服务器（包含搭载 GPU、FPGA、ASIC 等）出货量近 120 万台，同比+38.4%，占整体服务器出货量近 9%，预计该占比将于 2026 年提升至 15%，2022-2026 年 CAGR 将达 29%。算力计算效率需求大幅提升，高性能导致功耗

4、上升。算力计算效率需求大幅提升，高性能导致功耗上升。AI 技术能耗远高于传统互联网服务，单次 ChatGPT 查询所需电力为谷歌搜索的 10 倍，数据中心电力需求快速增长。随着人工智能（AI）大模型的迅猛发展，全球数据中心的电力消耗正以前所未有的速度增长。在能耗方面，AI 服务器的功率较普通服务器高出 6-8 倍，电源需求也将同步提升 6-8 倍。相比于传统的普通服务器，AI 服务器的功率高出将近 6-8 倍，电源的需求也将同步提升 6-8 倍。通用型服务器通常只需要 2 颗 800W 服务器电源，而 AI 服务器的电源需求为 4 颗 1800W 高功率电源，服务器能耗成本从3100 元直接飙

5、升到 12400 元，约为 3 倍。为为确保稳定运行并实现高效能状态确保稳定运行并实现高效能状态，服务器电源采用冗余配置从而服务器电源采用冗余配置从而导致导致电源需求进一步增长电源需求进一步增长。以 NVL72 为例，其电源需求约为 198kW，但实际机架功耗约为 120kW。在 50%-60%负载区间内，电源效率达到最高水平，服务器电源的冗余配置在保障了整体供电的安全性的同时，提升了电源的效率表现。台资企业占据服务器电源主导，国内企业加速追赶。台资企业占据服务器电源主导，国内企业加速追赶。目前台资企业占据了全球电源显著的市场份额，约为 75%-80%。台达电子市占率约为 69%；光宝科技市占

6、率约为 15%-20%。中国大陆企业中，仅有麦格米特和欧陆通跻身榜单。中国大陆的电源厂商凭借在成本控制和服务能力方面的优势，正逐渐在全球电源市场中占据更重要的位置。政策政策背景驱动国产芯片替代化加速，该背景下推进国内电源企业从中受背景驱动国产芯片替代化加速，该背景下推进国内电源企业从中受益。益。美国限芯背景下，加速芯片国产替代化，目前国内芯片虽然取得了显著进展，但与英伟达等国际巨头相比，仍存在一定差距。芯片性能上的差距将会导致实际应用场景中产生一系列连锁反应，电量需求更高是其中之一。与此同时，国内集优化技术相较海外仍存在较大差距，从而导致在相同算力前提下，对于电源需求方面弹性更大。在此背景下，