政策与大类资产配置月观察：静待全国两会指引-250304（22页）.pdf

1、 策略策略报告报告|投资策略投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 静待静待全国两会全国两会指引指引 证券证券研究报告研究报告 2025 年年 03 月月 04 日日 作者作者 吴开达吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 叶慧超叶慧超 联系人 相关报告相关报告 1 投资策略：投资策略-回调怎么看？2025-03-02 2 投资策略：投资策略-周观 REITs 2025-03-01 3 投资策略：行业比较周报-AH 如何收 敛？恒 生 先 行 复 盘 与 归 因 2025-02-28 政策与大类资产配置政策与大类资产配置月月观察观察 海内外政策要闻海内

2、外政策要闻 中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告。2025年2月28日，中共中央政治局召开会议讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的政府政府工作报告工作报告稿，中共中央总书记习近平主持会议。同日，政治局就建设更高水平平安中国进行第十九次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，建设更高水平平安中国，事关事业兴旺发达、事关人民美好生活、事关国家长治久事关事业兴旺发达、事关人民美好生活、事关国家长治久安。安。特朗普特朗普 2.02.0 贸易贸易摩擦摩擦或再度升级。或再度升级。继 2 月 21 日，白宫网站发布“美国第一”“美国第一”投

3、资政策备忘录，宣布调整美投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资后，特，特朗普再度升级关税争端。朗普再度升级关税争端。2 月 27 日特朗普再度表示，自 2 月 4 日对华加征 10%关税后，3 月 4 日将对华追加额外 10%的关税。整体来看特朗普整体来看特朗普 2.02.0 关税冲突或关税冲突或将将迎来小高潮。迎来小高潮。国内外政策导向分析国内外政策导向分析 上周（上周（2.242.24-2.282.28）海外政策聚焦白宫网站发布“美国第一”投资政策，）海外政策聚焦白宫网站发布“美国第一”投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资后，特朗普再度升级关税争端。2月28日，美国总统特朗普与乌克兰

4、总统泽连斯基会谈不欢而散。3月2日欧洲多国在英国伦敦开会讨论乌克兰问题，并考虑加强对乌克兰的军事支持，全球政策不确定性再度升级。全球政策不确定性再度升级。上周（上周（2.242.24-2.282.28）国内政策主要聚焦于中共中央政治局召开会议讨论政府工作）国内政策主要聚焦于中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告；总书记发表文章经济工作必须统筹好几对重要关系；十四届全国人大常报告；总书记发表文章经济工作必须统筹好几对重要关系；十四届全国人大常委会第十四次会议闭幕，全国迎来两会时间委会第十四次会议闭幕，全国迎来两会时间；货币财政方面，货币财政方面，五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会；资

5、本市场方面，资本市场方面，证监会主席发布文章充分充分发挥资本市场功能发挥资本市场功能 更好服务新型工业化更好服务新型工业化；四大商品期货交易所扩大QFII投资范围；产业方面，产业方面，农村农业部发布专门文件落实“中央一号”“中央一号”文件；其他金融政策其他金融政策方面，方面，央行&金管总局发布银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案；发改委召开深化投贷联动试点合作工作推进会；地产方面，地产方面，住建部召开全国住房城乡建设系统数字住建建设推进会。1 1、权益：、权益：A股方面，2月主板各大指数普遍延续反弹，其中创业板指和深证综指月度反弹超过5%。政策影响：政策

6、影响：五部委联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会；证监会持续发挥资本市场功能，更好服务新型工业化。2 2、固收：、固收：受开年降息预期落空影响，2月资金面宽松有所收敛，2月以来央行总共回笼资金10773亿元（含国库现金）。2月资金盘整体有所收紧，月底DR007整周维持在2%以上。政策影响：政策影响：多地土地收储工作加速推进。3 3、大宗商品：、大宗商品：有色金属2月冲高回落；原油震荡下行；贵金属小幅回调；黑色金属震荡走弱；2月猪肉延续回调。政策影响：政策影响：中国光伏产业发展路线图（中国光伏产业发展路线图（2024202420252025年）年）发布；国家能源局印发20252025年能源工