政府工作报告的八点学习体会：稳定预期激发活力-250307（30页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|宏观专题 2025 年 03 月 07 日 宏观专题宏观专题证券分析师证券分析师 程强程强 资格编号：S0120524010005 邮箱： 张浩张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱： 研究助理研究助理 戴琨戴琨 邮箱： 连桐杉连桐杉 邮箱： 陈冠宇陈冠宇 邮箱： 相关研究相关研究 稳定预期稳定预期，激发活力，激发活力 政府工作报告的八点学习体会政府工作报告的八点学习体会Table_Summary投资要点：投资要点：核心观点核心观点：3 月 5 日，2025 年政府工作报告正式公布，2025 年是十四五规划最

2、后一年，为圆满收官“十四五”，并为“十五五”的良好开局打牢基础，本次政府工作报告定调积极，结合短期内外部的风险和中期经济挑战，进行了针对性的政策和改革部署，我们认为，以下是本次会议着重需要关注的四个方面：一是政策基调强调稳定预期、激发活力，首先，宏观政策要结合形势动态调整，当前的政策安排依旧为未来留用空间和后手；其次，政策增强前瞻性、有效性、针对性，强调防患于未然，能早则早，研究清楚就一次性给足。另外，政府工作报告强调塑造积极的社会预期，要注意倾听市场声音，这要求既要有政策短期发力又要切实推进中长期改革，方能全面激发活力、提升各主体积极性，从而全面带动中央与地方、预算内与预算外、民企与国央企等

3、积极性，实现政府与市场两方面的统筹发力。二是发展目标重点关注物价，增长、就业、能耗等发展目标在 2025 年继续实现的概率较高，“低通胀”水平是当前面临的中期经济挑战，这需要宏观政策进一步发力来扩大内需，本次政府工作报告也做出针对性部署，要求财政、货币等要和产业、科技、就业等打好组合拳，从“形成合力、能早则早、协同联动、尽量给足”四方面发力。同时，扩大内需重点在关注提振消费，拓宽收入渠道、消费供给牵引需求、改善环境提升意愿是促进消费的抓手，而投资领域则聚焦制造业和基建，产业基础再造和标准提升引领是制造业持续向好的支撑。三是产业发展聚焦新质生产力，关键是把握新一轮产业浪潮和科技革命，从中美关系政

4、治新周期、高水平科技自立自强到扩大内需的现实需要，当下人工智能及半导体行业发展重要性及迫切性均显著提升，2025 年壮大新兴、未来产业是产业发展的第一要务，推动“人工智能+”行动也成为产业转型的关键举措。另外，传统产业中，政府工作报告强调持续用力推动房地产市场止跌回稳，在稳需求、去库存、控供给三个方面进一步加强政策措施应对，积极鼓励发展房地产新发展模式，重点做好保障房体系和“好房子”建设。四是坚持经济体制机制改革引领发展、破局。24 年三中全会后中长期改革方向基本确定，以改革破局、以改革引领发展的思路也更加清晰，25 年政府工作报告也落实三中全会安排积极推进改革事宜，我们提示重点关注四个大的方

5、面“全国统一大市场、扩大对外开放、落实民营经济发展、国有经济布局优化和结构调整”，这些领域的改革措施是应对中长期内外部挑战的重要保障。风险提示：风险提示：（1）中美战略竞争超预期加剧；（2）国内宏观政策超预期变化；（3）国际金融市场超预期波动。宏观专题 2/30 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.稳定预期、激发活力.4 2.发展目标，重视物价.6 3.宏观政策积极有为，合力、抢早、联动、给足.8 3.1.财政政策：更加积极，确保政策持续用力、更加给力.8 3.2.货币政策：推动实现宽信用，广义财政、信用融资是主要抓手.10 3.3.打好政策组合拳，重点从“合力、抢早

6、、联动、给足”四方面发力。.13 4.扩大内需，提振消费.14 4.1.提振消费：多渠道增收、以旧换新、供给牵引.14 4.2.积极扩大有效投资：关注基建与制造业两个方向.15 5.发展新质生产力，培育壮大新兴产业、未来产业.18 5.1.发展战略性新兴产业，半导体与 AI 产业紧迫性更强.18 5.2.持续推进 AI+行动.20 5.3.建立未来产业投入增长机制.21 6.推动标志性改革落地，以经济体制改革牵引发展.21 6.1.纵深推进全国统一大市场建设.21 6.2.落实促进民营经济发展的政策措施.22 6.3.国有经济布局优化和结构调整.23 6.4.深化财税金融体制改革.23 6.4