炜冈科技-公司研究报告-标签印刷小巨人产品拓展+区域扩张打开成长空间-250406（29页）.pdf

1、 炜冈科技(001256)/专用设备/公司深度研究报告/2025.04.06 请阅读最后一页的重要声明！标签印刷小巨人，产品拓展+区域扩张打开成长空间 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2025-04-03 收盘价(元)28.40 流通股本(亿股)0.41 每股净资产(元)7.93 总股本(亿股)1.43 最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 联系人联系人 孙瀚栋 相关报告 公司介绍公司介绍：深耕标签印刷设备，业绩增速向好深耕标签印刷设备，业绩增速向好。公司成立于 2007 年，主营标

2、签和包装印刷设备生产和销售，间歇式胶印机和机组式柔印机贡献主要收入，且毛利率稳定。2023 年以来，公司业绩恢复稳定增长趋势，2024 年前三季度，公司实现营业收入 3.82 亿元，同比增长 23.01%；实现归母净利润 0.80亿元，同比增长 21.10%。印刷行业：标签印刷行业：标签&包装印刷业方兴未艾，设备需求持续增长包装印刷业方兴未艾，设备需求持续增长。消费升级为标签&包装印刷行业提供了强劲的动力，根据 Smithers Pira，预计 2024-2029年全球标签&包装印刷产值和产量年复合增速均达到 3.6%。在各类印刷方式中，胶印/柔印/数码印刷分别占我国印刷市场份额 55%/9%

3、/4%，其中柔印的优势在于速度快，效率高，且节能环保；数码印刷优势在于可适应短单、小批量、个性化需求。公司亮点：公司亮点：“产品拓展“产品拓展+区域扩张”双轮驱动，构建新增长极区域扩张”双轮驱动，构建新增长极。公司近年来发布组合式高速全轮转（套筒）胶印机和数码印刷机两类新品，实现了功能迭新，顺应下游趋势，随着客户测试反馈逐步完成和产能逐步释放，两类产品均有望打开广阔增量空间。2024 年上半年，公司海外业务收入 0.88 亿元，同比增长 84.88%，占总收入比重 36.21%，海外毛利率高出国内毛利率 18.38pct。公司通过展会布局驱动品牌国际化，通过渠道建设强化本地化服务能力，大力推进

4、海外业务拓展，有望持续提升公司整体盈利水平。公司收购衡所华威9.3287%股权，切入半导体封装材料领域，或将为公司拓展新利润增长点。投资投资建议建议：公司组合式高速全轮转（套筒）胶印机和数码印刷机两类新品有望打开广阔增量空间，推进海外业务拓展有望提升盈利水平。我们预计公司2024、2025、2026 年实现归母净利润 1.02、1.37、1.74 亿元，对应 EPS 分别为 0.71、0.96、1.22 元，对应 PE 分别为 39.89、29.64、23.27 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、研发及技术创新风险、人民币汇率波动风险等。盈利预

5、测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)389 417 482 578 688 收入增长率(%)-13.81 7.05 15.76 19.96 19.02 归母净利润(百万元)81 83 102 137 174 净利润增长率(%)-15.83 2.86 21.93 34.55 27.37 EPS(元)0.74 0.58 0.71 0.96 1.22 PE 35.32 31.91 39.89 29.64 23.27 ROE(%)7.76 7.49 8.90 11.10 12.92 PB 3.57 2.3

6、7 3.55 3.29 3.01 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 04 月 03 日收盘价计算）-14%11%37%63%89%115%炜冈科技沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 公司介绍：深耕标签印刷设备，业绩增速向好公司介绍：深耕标签印刷设备，业绩增速向好.5 1.1 基本概况：国内标签印刷设备“小巨人”基本概况：国内标签印刷设备“小巨人”.5 1.2 主营业务：生产销售标签和包装印刷设备主营业务：生产销售标签和包装印刷设备.6 1.3 财务情况：业绩稳定增长，盈利能力稳健财务情况：业绩稳定增长，