蓝黛科技-公司深度报告：触控显示与动力传动领先厂商人形机器人提供增长新动力-250428（23页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|光学光电子 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 蓝黛科技(002765)报告日期：2025 年 04 月 28 日 触控显示与动力传动领先厂商，人形机器人提供增长新动力 蓝黛科技深度报告 投资要点投资要点 触控显示与动力传动业务并进，人形机器人打开成长空间触控显示与动力传动业务并进，人形机器人打开成长空间 公司主业专业从事动力传动总成、传动零部件、压铸产品及触摸屏、触控显示一体化等业务，2019-2024 年营收年营收 CAGR 达达 25.5%。触控显示：触控显示：AI 发展助推行业增长发展助推行业增长，2024 年营收占比年营收占比 49.3%短期行业逐步回

2、暖，长期 AI 发展助推。2019 年全球触控显示市场规模达 350 亿美元，在智能手机、平板电脑、智能手表、智能车载触控等下游产业智能化的浪潮下，未来触控显示市场有望持续稳步增长。绑定行业头部客户，积极开拓高毛利产品。公司产品包含触控模组、显示模组、触控显示一体化模组、盖板玻璃、功能片等，与富士康、群创光电、京东方等核心客户建立稳定合作关系，与华阳电子、重庆矢崎、创维等国内知名 Tier1 企业深度合作，合作开发双联屏、三联屏、曲面屏等高利润车载触控产品。动力传动：深耕多年积淀深厚，动力传动：深耕多年积淀深厚，2024 年营收占比年营收占比 47.5%全球市场稳定增长，新能源化趋势显著。据

3、Global Growth Insights预测，2024年全球汽车传动系统市场规模预计为 1470.9 亿美元，2033 年有望达到 1506.2 亿美元，2025-2033 年 CAGR 为 2.4%。拥抱新能源化趋势，业务版图持续完善。随着新能源车蓬勃发展，公司重点布局新能源汽车电驱传动系统零部件及减速器，产品转型升级及时跟进，产品门类从传统乘用车向商用车、新能源汽车、非道路机械拓展，与上汽、一汽、丰田、比亚迪、广汽等中高端客户密切合作，新能源产品积极与法雷奥西门子、格雷博、日电产、博格华纳、舍弗勒等国际知名公司合作。参股无锡泉智博，向人形机器人高成长赛道拓展参股无锡泉智博，向人形机器人

4、高成长赛道拓展 人形机器人产业趋势已成，随着国际巨头量产，国内龙头入局，行业进入扩张期，产业化发展有望显著提速。2025年 1月对外投资参股无锡泉智博，拓展机器人关节执行器领域。泉智博主要从事机器人关节的研发、设计、生产及销售，公司拟就机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配业务与其达成合作。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司触控显示与动力传动业务稳健增长，人形机器人打开成长空间。预计公司 2025-2027 年实现营业收入 43.9、53.0、61.9 亿元，同比增长 24%、21%、17%；实现归母净利润 2.0、2.6、3.7 亿元，同比增长 59%、32%、41%；对

5、应PE48、36、26 倍。考虑公司主业及新业务成长性，给予“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期风险、研发进度不及预期风险、人形机器人产业化进度不及预期风险等。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：姬新悦分析师：姬新悦 执业证书号：S1230524080005 18863879909 基本数据基本数据 收盘价￥14.52 总市值(百万元)9,468.90 总股本(百万股)652.13 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要

6、财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入营业收入 3,536 4,388 5,299 6,192 (+/-)(%)25.93%24.11%20.74%16.87%归母净利润归母净利润 124 197 260 365 (+/-)(%)134.04%58.81%31.73%40.51%每股收益(元)0.19 0.30 0.40 0.56 P/E 76.19 47.98 36.42 25.92 ROE 5.04%7.49%8.98%11.20%资料来源：Wind，浙商证券研究所 -17%30%76%123%170%217%24/0424/