华达科技-公司研究报告-合资时代冲压龙头卡位新能源增厚业绩-250515（28页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/28 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华达科技（603358）合资合资时代冲压龙头，卡位新能源增厚业绩时代冲压龙头，卡位新能源增厚业绩 2025 年年 05 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭雨蒙郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)34.83 一年最低/最高价 26.03/40.25 市净率(倍)4.76 流通A股市值(百万

2、元)15,291.76 总市值(百万元)16,005.67 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.32 资产负债率(%,LF)48.62 总股本(百万股)459.54 流通 A 股(百万股)439.04 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）5,369 5,106 6,382 7,286 8,599 同比（%）4.00(4.89)24.98 14.16 18.02 归母净利润（百万元）324.58 224.96 469.81 584.28 732.86 同比（%）24

3、.68(30.69)108.84 24.36 25.43 EPS-最新摊薄（元/股）0.71 0.49 1.02 1.27 1.59 P/E（现价&最新摊薄）49.31 71.15 34.07 27.39 21.84 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 合资时代汽车冲压龙头，合资时代汽车冲压龙头，收购恒义卡位新能源赛道收购恒义卡位新能源赛道：公司深耕汽车零部件制造三十载，主要产品为汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及焊接产品，主要客户包括上汽大众、一汽大众等头部合资品牌，为冲压件合资时代龙头。2018 年公司收购江苏恒义 51%的股份切入新能源赛道，新增电池托盘

4、、电机壳、电驱总成等产品，客户拓展至小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业。冲压件市场空间广阔，公司加速客户转型，市占率有望进一步提升：冲压件市场空间广阔，公司加速客户转型，市占率有望进一步提升：据华经产业研究院测算，平均每辆车上包含 1500 余个冲压件，单车配套价值超 1 万元，预计 2025 年汽车冲压件市场规模可达 3238 亿元，市场空间广阔。公司在靖江、长春、广州、武汉等地建立生产基地，紧贴 5大汽车产业集群配套半径优势明显。2023 年公司设立子公司华汽新能源，布局一体化压铸赛道。当前，华汽新能源一期同步进入量产和扩产阶段，将成为公司后续冲压件及新能源业务

5、增量来源。恒义收购即将落地，电池托盘打开第二增长空间恒义收购即将落地，电池托盘打开第二增长空间：新能源汽车发展催化电池盒市场需求大幅增长，电池托盘厂商格局未定。江苏恒义是宁德时代电池箱托盘核心供应商之一，2025 年获 5 家头部新能源企业的 9 项电池托盘等产品的定点。2018 年公司通过收购江苏恒义，快速切入新能源汽车零部件领域，2023 年底，公司宣布拟通过发行股份及支付现金的方式受过恒义剩余 44%的股权，收购完成后，恒义将成为公司全资子公司，进一步增厚业绩。2024 年恒义实现营收 19.96 亿元，净利润为 1.13亿元。积极积极把握低空经济和机器人产业，拓宽成长空间把握低空经济和

6、机器人产业，拓宽成长空间：近年来，低空经济和人形机器人边际变化较为显著，即将步入从 0-1 发展阶段。公司立足汽车，走出汽车，围绕飞行汽车、人形机器人等“新质生产力”领域收购与兼并：1）低空经济板块，公司控股子公司收到亚洲头部 eVTOL 公司的飞行器项目定点开发通知书，单机价值量为几万元，ASP 显著高于汽车；2）人形机器人板块，公司与埃夫特签订战略合作协议，此外公司已经开始小批量供货国际知名人形机器人公司，第三增长曲线兑现在即。盈 利 预 测 与 投 资 评 级盈 利 预 测 与 投 资 评 级：我 们预 计 公司 2025-2027 年 实 现 营收63.82/72.86/85.99 亿