【公司研究】陕西煤业-深度跟踪报告:双重成长空间优质资源支撑长期价值-20200519[25页].pdf

上传人:风亭 文档编号:7092 上传时间:2020-07-30 格式:PDF 页数:25 大小:1.35MB
下载 相关 举报
【公司研究】陕西煤业-深度跟踪报告:双重成长空间优质资源支撑长期价值-20200519[25页].pdf_第1页
第1页 / 共25页
【公司研究】陕西煤业-深度跟踪报告:双重成长空间优质资源支撑长期价值-20200519[25页].pdf_第2页
第2页 / 共25页
【公司研究】陕西煤业-深度跟踪报告:双重成长空间优质资源支撑长期价值-20200519[25页].pdf_第3页
第3页 / 共25页
【公司研究】陕西煤业-深度跟踪报告:双重成长空间优质资源支撑长期价值-20200519[25页].pdf_第4页
第4页 / 共25页
【公司研究】陕西煤业-深度跟踪报告:双重成长空间优质资源支撑长期价值-20200519[25页].pdf_第5页
第5页 / 共25页
点击查看更多>>
资源描述

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 双重成长空间双重成长空间,优质资源优质资源支撑支撑长期价值长期价值 陕西煤业(601225)深度跟踪报告2020.5.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 祖国鹏祖国鹏 首席煤炭分析师 S1010512080004 公司公司作为西北地区煤炭龙头,受益于区域开发政策,作为西北地区煤炭龙头,受益于区域开发政策,未来产能未来产能有望有望继续继续增长,增长, 浩吉铁路浩吉铁路通车通车也有也有助于助于扩大扩大销售市场销售市场。公司公司现金流现金流较为充沛,较为充沛,具备长期高分红具备长期高分红 能力能力。目前目前公司公司估值估值处于处于历史历史低位低位,在

2、行业预期回暖的情况下,估值修复空间在行业预期回暖的情况下,估值修复空间 明确明确。 现金流现金流稳步提升,稳步提升,长期长期高股息高股息有望有望持续持续。公司目前资本开支规模较低,负债率 不到 40%,现金流充裕,具备增加分红的能力。即使未来收购集团生产矿井, 预计自由现金流年均也可维持 70 亿元的规模,资本扩张完成后,长期年均自由 现金流有望回升至 150 亿左右,叠加公司长周期 ROE 料可达到 13%左右,这 些都将为持续高分红提供支撑。另外,高管近期陆续增持股份也显示对公司长 期价值的信心。 产能成长性:产能成长性:西北地区煤炭龙头,产量西北地区煤炭龙头,产量增长增长确定性确定性高高

3、。公司目前共有 17 对在产 矿井,合计产能 11105 万吨;1 对在建矿井(小保当二号),产能 1300 万吨; 同时参股袁大滩矿,产能 500 万吨。公司 97%以上的煤炭资源位于陕北、彬黄 等优质煤矿资源区,开采成本低,开采效率高。预计小保当二号矿井将于 2020 年四季度投产,未来 2 年公司权益产量有望累计增长 15%左右。另外,陕煤集 团目前仍有新投产优质产能,远期“榆神四期”规划建设数个千万吨级矿井, 根据避免同业竞争协议,集团资源储备也有利于上市公司产量进一步扩张。 市场成长性:市场成长性:浩吉铁路浩吉铁路开通开通,有助于公司扩大南方市场有助于公司扩大南方市场份额份额。浩吉铁

4、路相比铁 水联运成本下降约 20 元/吨,或将带动“北煤南运”格局的变化,而公司控股 的靖神铁路可连接小保当与曹家滩矿,并最终接入浩吉铁路,便于公司扩大销 售版图。根据公司目前长协定价机制,销售至“两湖一江”地区的定价比市场 价便宜 2030 元/吨,主要为了开拓市场而有所让利。但远期看,公司与下游电 厂形成稳定的合作关系后,“两湖一江”区域将成为公司稳定的增量市场。 风险因素:风险因素:宏观经济增速放缓,影响煤炭需求;公司产能扩张进度低于预期。 投资建议:投资建议:我们维持公司 20202022 年 EPS 预测为 0.92/1.08/1.26 元,当前 股价 7.21 元,对应 20202

5、2 年 PE8/7/6x,估值水平处于历史低位。我们给予 公司目标价 9.20 元,对应 2020 年 PE 10 x,考虑公司未来稳健的成长性及优于 行业的盈利能力,维持公司“买入”评级。 项目项目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 57,224 73,403 75,206 89,190 102,661 营业收入增长率 12.4% 28.3% 2.5% 18.6% 15.1% 净利润(百万元) 10,992.8 11,643.4 9,243.7 10,796.6 12,569.8 净利润增长率 5.2% 5.9% -20.6% 16.8%

6、16.4% 每股收益 EPS(基本)(元) 1.10 1.18 0.92 1.08 1.26 毛利率% 48.7% 40.9% 35.7% 36.5% 35.8% 净资产收益率 ROE% 21.70% 19.99% 14.47% 15.02% 15.48% 每股净资产(元) 5.07 5.83 6.39 7.19 8.12 PE 7 6 8 7 6 PB 1.42 1.24 1.13 1.00 0.89 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2020 年 5 月 18 日收盘价 陕西煤业陕西煤业 601225 评级评级 买入(维持)买入(维持) 当前价 7.21 元 目标价 9.

7、20 元 总股本 10,000 百万股 流通股本 10,000 百万股 52周最高/最低价 9.56/6.84 元 近1 月绝对涨幅 -4.50% 近6 月绝对涨幅 -10.32% 近12月绝对涨幅 -16.31% 陕西煤业(陕西煤业(601225)深度跟踪报告深度跟踪报告2020.5.19 目录目录 多角度审视陕西煤业投资价值多角度审视陕西煤业投资价值 . 1 现金流水平稳步提升,未来有望再上一台阶 . 1 西北地区动力煤亿吨级龙头,资源禀赋优质西北地区动力煤亿吨级龙头,资源禀赋优质 . 2 资源储量丰富,煤种优质 . 3 积极剥离 “包袱”矿井,优化核心资产 . 5 预计预计 2020 年

8、煤价弱势格局延续,但下半年有望改善年煤价弱势格局延续,但下半年有望改善 . 6 2020 年产量增速预计放缓至 3%以内 . 6 2020 年需求或结构性地利好火电,但疫情或影响整体下游需求 . 7 2020 年动煤价格或下跌 8%10% . 8 受益于政策规划,产能扩张有保证受益于政策规划,产能扩张有保证 . 9 未来 2 年产量有望累计增加 15% . 9 集团资源储备充足,十四五规划千万吨级矿井建设 . 10 盈利能力行业领先,业绩稳定性提升盈利能力行业领先,业绩稳定性提升 . 11 兼具长协稳定与市场弹性,定价较为灵活 . 11 成本费用控制领先行业各大龙头 . 12 浩吉铁路开通:公

9、司短期让利抢占市场,浩吉铁路开通:公司短期让利抢占市场,远期受益于区域稳定需求远期受益于区域稳定需求. 15 风险因素风险因素 . 19 盈利预测、估值及投资评级盈利预测、估值及投资评级 . 19 qRpQpOpMtOrQzQnPyQsOxP6MbPaQnPrRsQpPiNnNmRiNpNqQ7NmMzQxNtRpOwMmPvN 陕西煤业(陕西煤业(601225)深度跟踪报告深度跟踪报告2020.5.19 插图目录插图目录 图 1:公司历年自由现金流情况 . 1 图 2:陕西煤业股东持股情况 . 3 图 3:2019 年陕煤各业务营业收入占比 . 3 图 4:公司各矿区位置分布图 . 4 图

10、5:公司分矿区产量统计 . 4 图 6:各能源发电量同比增速 . 7 图 7:全国水电利用小时数及同比增速 . 7 图 8:2020 年全社会用电量预测 . 8 图 9:秦皇岛港 5500 大卡动力煤价格预测 . 9 图 10:陕西煤业煤炭售价走势. 12 图 11:煤炭综合单位成本 . 13 图 12:2019 年主要动力煤企吨煤销售成本对比 . 13 图 13:吨煤期间费用统计 . 14 图 14:陕西煤业和同类煤企毛利率比较 . 14 图 15:流动比率比较 . 15 图 16:资产负债率 . 15 图 17:陕西煤业吨煤净利测算. 15 图 18:煤炭业务收入分地区统计 . 16 图

11、19:各地区煤炭业务毛利率统计 . 16 图 20:浩吉铁路运输路线示意图 . 17 图 21:“两湖一江”地区煤炭产量增速 . 18 图 22:“两湖一江”地区火电增速 . 18 图 23:销售给“两湖一江”地区定价机制的参考指数 . 18 表格目录表格目录 表 1:陕西煤业与其他龙头公司净利润含金量对比 . 1 表 2:陕西煤业现金流情况 . 2 表 3:公司煤炭资源统计 . 3 表 4:公司主要矿区特点 . 3 表 5:公司煤矿情况一览 . 5 表 6:2015-2016 年剥离矿井统计 . 6 表 7:煤炭主产区新增产能梳理统计 . 6 表 8:各能源发电装机量预测 . 7 表 9:煤

12、炭供需平衡表 . 8 表 10:2019 年公司各矿区售价成本统计 . 9 表 11:陕煤集团煤炭资源统计 . 10 表 12:陕煤集团生产矿井盈利预测 . 11 表 13:陕西煤业当前存量煤炭产能长协定价机制 . 11 表 14:陕西煤业自产煤成本拆分 . 13 表 15:陕西煤业矿区相关铁路运输线 . 16 表 16:表 3:浩吉铁路与原有铁水联运路径成本比较 . 17 表 17:陕西煤业煤炭板块量价成本假设 . 19 表 18:陕西煤业业绩敏感性测算 . 20 表 19:陕西煤业盈利预测表 . 20 陕西煤业(陕西煤业(601225)深度跟踪报告深度跟踪报告2020.5.19 1 多角度

13、审视多角度审视陕西煤业陕西煤业投资价值投资价值 现金流水平现金流水平稳步提升稳步提升,未来,未来有望再上有望再上一台阶一台阶 企业持续经营的前提是拥有充沛的现金流,而现金流也是企业经营成果质量的指标之 一,可以使用“经营活动所产生的现金流量净额与净利润的比值”作为衡量公司盈利质量 的指标之一。通过计算,陕西煤业与其他行业的龙头公司贵州茅台、格力电器、伊利股份 和中国平安相比, 剔除掉 2015 年的极端情况, 上市以来陕西煤业的这一均值比例达到 1.64, 同时相比贵州茅台等龙头而言也具有一定的优势。 表 1:陕西煤业与其他龙头公司净利润含金量对比 时间时间 2014A 2015A 2016A

14、 2017A 2018A 2019A 陕西煤业 0.13 3.00 1.62 1.80 1.65 贵州茅台 0.82 1.12 2.24 0.82 1.18 1.10 格力电器 1.34 3.54 0.96 0.73 1.03 1.13 伊利股份 0.59 2.06 2.26 1.17 1.34 1.22 中国平安 4.33 2.50 3.65 1.36 1.92 1.67 资料来源:Wind,中信证券研究部 2016 年供给侧改革以来陕西煤业的现金流质量得以明显改善,主要的因素是公司资 产的优化,公司在 2016 年剥离了大量老旧亏损的矿井,加之近两年新建成的优质产能, 资产收益率全面提升,

15、产生现金流的能力也在增强。那么公司未来每年能产生多少自由现 金流呢?简单计算,企业的自由现金流测算可以用经营性现金流净额扣除资本支出,就陕 煤而言,一方面随着煤炭产量的增长,近年来经营性现金流已达到 200 亿元左右的水平, 而公司在 2020 年完成小保当二期矿井建设后,自身资本开支需求将有所下降,现金流预 计将更为充沛。 图 1:公司历年自由现金流情况 资料来源:公司公告,中信证券研究部 在极端情况下, 假设市场煤价重新跌回 400 元/吨左右的水平, 预计公司的经营性现金 流仍可达到 130 亿元左右, 公司未来资本开支会如何变动?我们可以先梳理公司未来的一 些重大资本开支计划: -50

16、 - 50 100 150 200 -50 - 50 100 150 200 250 2014年2015年2016年2017年2018年2019年 经营活动现金流(亿元)资本开支(亿元)自由现金流(亿元) 陕西煤业(陕西煤业(601225)深度跟踪报告深度跟踪报告2020.5.19 2 在完成小保当矿井建设后, 公司自身每年基本只剩下 2030 亿左右的维护性资本 开支。 根据集团避免同业竞争协议,集团未来煤炭资产将注入上市公司,目前集团生产 矿井主要为小庄、孟村和曹家滩煤矿,产能共计 2700 万吨,若按 8001000 元/ 吨的成本收购,预计未来公司收购集团煤炭资产需要资金 250 亿左

17、右。 未来 1 年来看,公司的资本开支需求主要集中在小保当二期矿井建设,资本开支需求 在 40 亿元水平,从而预计公司自由现金流在 130 亿元左右。 而未来 510 年来看,由于收购集团煤炭资产需要的资本开支较大,预计年均资本开 支或上升至 80 亿元左右的水平(按平均 5 年测算) ,公司自由现金流或下降至 70 亿元水 平。 长周期来看,如果将集团煤炭资产现金流情况类比上市公司,2016 年以来单位自由 现金流为 116 元/吨(2016 年上市公司剥离历史包袱后业绩稳定性提升) ,预计在收购集团 资产后,上市公司年均自由现金流将增加 30 亿元左右,年均自由现金流水平将达到 150 亿

18、元左右,高峰期或可达到 240 亿元水平。 表 2:陕西煤业现金流情况 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 经营活动现金流(亿元) 1 -9 83 169 198 192 资本开支(亿元) 27 24 20 50 44 48 自由现金流(亿元) -26 -33 63 119 154 144 自产煤销量(万吨) 9902 9695 9,015 9,738 10,535 11,336 吨煤自由现金流(元/吨) -26 -34 70 122 146 127 资料来源:公司公告,中信证券研究部测算 同时根据 2020 年一季报数据,陕西煤业的

19、货币资金达到 203 亿元,创历史新高,因 此我们认为未来陕西煤业的财务状况将继续保持稳健水平,有望维持 3040%的分红率, 甚至提高分红率水平。以 2019 年分红率政策来测算,公司股息率达到 5%左右。 西北地区动力煤亿吨级龙头,资源禀赋优质西北地区动力煤亿吨级龙头,资源禀赋优质 公司是由陕西煤业化工集团以煤炭主业资产出资,联合三峡集团、华能开发、陕西有 色、陕鼓集团于 2008 年 12 月 23 日共同发起设立的股份有限公司,其中陕西煤化工集团 为公司控股股东,持股比例达 63.14%,陕煤化集团为陕西省国资委下属完全控股企业, 所以公司实际控制人为陕西省国资委。 公司主营业务为煤炭

20、开采、洗选、加工、销售以及生产服务等,主要产品为动力煤。 截止 2019 年,公司实现营业收入 734.03 亿元,同比增长 28.27%,其中煤炭业务实现收 入 706.15 亿元,占总收入的 96.20%。另外,公司考虑到清洁能源发展趋势,积极开展股 权投资业务,所投资标的之一隆基股份(SH.601012)是全球光伏行业单晶产业链的龙头 企业,目前持股比例已达 8.63%。 陕西煤业(陕西煤业(601225)深度跟踪报告深度跟踪报告2020.5.19 3 图 2:截至 2020 年 1 季报陕西煤业股东持股情况(%) 资料来源:公司公告,中信证券研究部 图 3:2019 年陕煤各业务营业收

21、入占比 资料来源:公司公告,中信证券研究部 资源储量丰富,煤种优质资源储量丰富,煤种优质 公司 97%以上的煤炭资源位于陕北、彬黄等优质煤产区,呈现一高三低(高发热量、 低硫、低磷、低灰)的特点,平均热值 5500 大卡/千克以上,符合国家重点发展的煤炭 深加工产业各项要求,是优质的环保动力、冶金及化工用煤。公司现有“黄灵牌” 、 “黄灵 一号” 、 “玉华牌” 、 “龙门牌” 、 “红柳林牌”等多个品牌,多次被陕西省评为“信得过产品” 、 “优质煤炭产品” 。 表 3:公司煤炭资源统计(单位:万吨) 资源储量资源储量 可采储量可采储量 2019 年商品煤产量年商品煤产量 渭北矿区 45582

22、 26263 1,000 彬黄矿区 423754 244427 3,836 陕北矿区 1173295 710587 6,658 合计 1642631 981277 11,494 资料来源:公司公告,中信证券研究部 表 4:公司主要矿区特点 矿区矿区 地区地区 矿区特点矿区特点 煤种煤种 陕北矿区(包括神府 矿区和榆横矿区) 榆林市(神木县、府 谷县、 榆阳区、 横县) 煤 层 埋 深 一 般 300600 米 主产长焰煤、不粘煤,是良好的动力、 化工用煤 彬黄 矿区 彬长矿区 咸阳市彬县、长武县 煤 层 埋 深 一 般 200-700 米 主产长焰煤、不粘煤,是良好的动力、 化工用煤 黄陵矿区

23、 延安市黄陵县 煤层埋深一般600米 以浅 主产气煤、不粘煤,是良好的动力、 炼焦配煤和化工用煤 渭北 矿区 属于老矿区,资产赋存条件相对较差、剩余资源储量较小、人员负担较重,包括下石节、玉华、陈家 山和柴家沟煤矿 资料来源:公司公告,中信证券研究部 63.14 3.052.78 2.57 2.2 26.26 陕西煤业化工集团有限责 任公司 陕西煤业股份有限公司回 购专用证券账户 三峡资本控股有限责任公 司 陕西有色金属控股集团有 限责任公司 华夏人寿保险股份有限公 司 其他 96.20% 1.54% 2.25% 煤炭铁路其他 陕西煤业(陕西煤业(601225)深度跟踪报告深度跟踪报告2020

24、.5.19 4 图 4:公司各矿区位置分布图 资料来源:公司招股说明书 分矿区来看,公司产量正逐步向优质矿区集中: 渭北矿区:一方面因为开采时间较长,可采储量逐渐减少;另一方面由于资源禀 赋较差、开采成本较高,该矿区产量及占比逐年降低。根据公司“收缩渭北”的 战略定位,预计未来 23 年渭北矿区的产量或以每年 10%20%的速度衰减。 彬黄矿区;过去几年在三个矿区之中产量增速最快,年均复合增速约 9%,但考 虑到目前该矿区无在建矿井,预计未来几年产量将保持相对稳定。 陕北矿区:产量占比位于三个矿区之首,占比超过 50%,目前集团和公司新建矿 井均集中在陕北矿区,预计未来几年将保持 10%左右的

25、产量增速。 图 5:公司分矿区产量统计(单位:万吨) 资料来源:公司公告,中信证券研究部 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 2010201120122013201420152016201720182019 渭北矿区彬黄矿区陕北矿区 渭北增速彬黄增速陕北增速 陕西煤业(陕西煤业(601225)深度跟踪报告深度跟踪报告2020.5.19 5 截止目前,公司共有 17 对在产矿井,合计产能 11105 万吨;1 对在建矿井(小保当 二号煤矿) ,产能 1300 万吨;一

26、对参股矿井(袁大滩矿) ,产能 500 万吨。公司所属矿井 中,92%以上产能均位于国家 “十三五”重点发展的大型煤炭基地: 神东基地、陕北基地、 黄陇基地。其中,黄陵矿业一号矿、二号矿、建新矿、红柳林矿、柠条塔矿等 5 对矿井 通过国家安监总局一级标准化验收,列入第一批国家一级安全生产标准化矿井。 表 5:公司煤矿情况一览 矿井名称矿井名称 煤种煤种 参考热值参考热值 (Kcal/kg) 股权占比股权占比 设计产能设计产能 (万吨)(万吨) 核定产能核定产能 (万吨)(万吨) 权益产能权益产能 (万吨)(万吨) 备注备注 陕北矿区陕北矿区 8,700 8,700 4,608 韩家湾煤矿 不粘

27、煤、长焰煤 5,100 100% 300 300 300 投产,先进产能 孙家岔煤矿 长焰煤 5,300 30% 800 800 240 投产 柠条塔煤矿 不粘煤、长焰煤 5,500 51% 1,800 1,800 918 投产,先进产能 红柳林煤矿 不粘煤、长焰煤 5,500 51% 1,500 1,500 765 投产,先进产能 张家峁煤矿 不粘煤、长焰煤 5,200 55% 1,000 1,000 550 投产,先进产能 袁大滩煤矿 不粘煤、长焰煤 6,000 31% 500 500 155 2019 年四季度 投产 小保当一号煤矿 不粘煤、长焰煤 6,000 60% 1,500 1,5

28、00 900 2018 年底投产 小保当二号煤矿 不粘煤、长焰煤 6,000 60% 1,300 1,300 780 预计 2020 年四 季度投产 彬黄矿区彬黄矿区 4,200 3,500 2,310 黄陵一号煤矿 中粘煤、弱粘煤和气煤 5,000 100% 600 600 600 投产,先进产能 黄陵二号煤矿 中粘煤、弱粘煤和气煤 5,600 54% 1,000 800 432 投产,先进产能 建新煤矿 不粘煤、长焰煤 5,100 51% 400 400 204 投产 建庄煤矿 弱粘煤、气煤 5,300 40% 500 500 200 投产,先进产能 大佛寺煤矿 不粘煤 5,300 90%

29、 800 300 540 投产 胡家河煤矿 不粘煤 5,600 80% 500 500 400 投产 文家坡煤矿 不粘煤 5,400 51% 400 400 204 投产 渭北矿区渭北矿区 735 705 700 玉华煤矿 不粘煤 5,200 100% 300 240 240 投产 下石节煤矿 不粘煤 5,600 100% 185 185 185 投产 陈家山煤矿 不粘煤 5,200 100% 180 180 180 投产 柴家沟煤矿 长焰煤 5,400 95% 100 100 95 投产 合计合计 59% 13,665 12,905 7,618 资料来源:公司公告,中信证券研究部 积极剥离“

30、包袱”积极剥离“包袱”矿井矿井,优化核心资产,优化核心资产 经历了上一轮的景气下行周期后,公司主动采取措施优化矿井产能结构。因为渭北矿 区开采时间较长,经营成本高、产品质量低、盈利能力弱、人员负担重,公司于 2015 2016 年陆续剥离出 5 对和 9 对渭北老矿给集团公司,合计产能 1776 万吨;同时收购彬长 矿业文家坡矿业公司 51%股权。2015 年渭北矿区吨煤净利为-70.21 元/吨,根据公司公告 数据显示,剥离老矿 2015 年累计净利润亏损 17.71 亿元。虽然 2016 年煤炭售价仅上涨 28.89 元/吨,但吨煤净利扭亏为正,达到 54.39 元/吨。 陕西煤业(陕西煤

31、业(601225)深度跟踪报告深度跟踪报告2020.5.19 6 表 6:2015-2016 年剥离矿井统计 矿井名称矿井名称 煤种煤种 股权股权 核定产能(万吨)核定产能(万吨) 剥离情况剥离情况 2015 年净利润(万元)年净利润(万元) 东坡煤矿 焦煤、瘦煤、贫瘦煤 100% 105 铜川矿业,2016 年剥离 -86539.41 金华山煤矿 瘦煤 100% 150 铜川矿业,2016 年剥离 鸭口煤矿 贫煤 100% 90 铜川矿业,2015 年剥离 徐家沟煤矿 弱粘煤 100% 90 铜川矿业,2015 年剥离 王石凹煤矿 贫瘦煤、瘦煤、贫煤 100% 120 铜川矿业,2015 年

32、剥离 朱家河煤矿 焦煤、瘦煤 100% 180 蒲白矿业,2016 年剥离 -52657.93 白水煤矿 贫煤 100% 90 蒲白矿业,2015 年剥离 桑树坪煤矿 贫煤、无烟煤 100% 165 韩城矿业,2016 年剥离 21908.3 下峪口煤矿 焦煤、瘦煤、贫煤 100% 130 韩城矿业,2016 年剥离 象山煤矿 贫煤 100% 165 韩城矿业,2016 年剥离 澄合二矿 瘦煤、贫瘦煤 100% 69 澄合矿业,2016 年剥离 -59864.9 董家河煤矿 瘦煤 100% 62 澄合矿业,2016 年剥离 王村煤矿斜井 贫煤 100% 210 澄合矿业,2016 年剥离 王村煤矿斜井 贫煤 100% 150 澄合矿业,2015 年剥离 合计 1776 -177153.9 资料来源:公司公告,中信证券研究部 整体来看,公司属于动力煤领域的绝对龙头,资源储量及品质均处于行业领先水平。 通过一方面积极剥离盈利能力较差的老矿,另一方面新增产能向优质矿区集中,从而有效 提升公司盈利能力。未来即便有煤价的波动,公司因为前期的煤矿资产优化,预计盈利水 平也会远好于前一轮

展开阅读全文
相关资源
猜你喜欢
资源标签

当前位置:首页 > 投资市场 > 公司研究

关于我们                               联系我们


copyright@ 2008-2013        长沙景略智创信息技术有限公司版权所有
网站备案/许可证号:湘ICP备17000430号-2