人形机器人产业2025年中期投资策略：智启新程人形进阶-250610（31页）.pdf

1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明人形机器人产业2025中期投资策略2025年06月10日智启新程，人形进阶人形机器人研究院证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明1核心观点 2025年年初以来，包括人形机器人在内的通用机器人量产逐步落地。2025年为人形机器人量产元年，更是人形机器人通用能力跃升的起点，全球将有万台以上人形机器人进入工厂场景训练。工厂训练是破除具身智能数据不足与实用性低下之间“引力束缚”的关键，也是积累高质量、大规模应用数据的必要手段。短期（3年内）人形机器人有望应用于特种场景。我们认为特种场景成本敏感度较低、遥控操作可在短期

2、弥补具身AI不足导致的机器人自主性不足。中期（3-5年）人形机器人有望应用于制造场景。我们认为制造场景下的通用机器人不止双足人形一种形式，前期工厂训练泛化后的技能同样有望搭载于轮式机器人，制造业企业对于通用机器人形态的选择将加入成本考量、更加因地制宜。远期（5年以上）人形机器人有望应用于民用场景。随着规模效应释放及大模型的成熟，该阶段人形机器人有望降价至2万美元/台，同时自主性与硬件性能将大幅提升，人形机器人将真正进入人类的家庭与工作场景，达到与汽车相近的销量。投资建议：（1）软件端：大脑：人形机器人“大脑”负责人机交互与高层级任务规划，建议关注具身智能领域的重大突破性技术成果、高算力AI芯片

3、的国产替代及机器人域控制器等大脑环节投资机会。小脑：人形机器人“小脑”负责运动控制的落地，建议关注工业控制领域相关标的的积极布局。（2）硬件端：建议关注技术路线尚未定型、具备增量空间的零部件环节：高自由度的灵巧手、高精度多维力/触觉/视觉传感器、轻量化材料等。（3）量产应用：2025年为包括人形机器人在内的通用机器人量产元年，建议关注布局通用机器人垂类场景应用相关标的。风险提示：1）人形机器人技术迭代不及预期的风险；2）人形机器人下游需求不及预期的风险；3）人形机器人量产进度不及预期的风险。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S2进程加速，初试锋芒02AI赋

4、能，短板补齐03行情复盘01量产开启，蝶变之始04投资建议05风险提示06证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告行情复盘01.3证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2022-04-262022-05-162022-05-312022-06-162022-07-012022-07-182022-08-022022-08-172022-09-012022-09-192022-10-112022-10-262022-11-102022-11-252022-12-122022-12-272023-01-122023-02-0

5、32023-02-202023-03-072023-03-222023-04-072023-04-242023-05-122023-05-292023-06-132023-06-302023-07-172023-08-012023-08-162023-08-312023-09-152023-10-102023-10-252023-11-092023-11-242023-12-112023-12-262024-01-112024-01-262024-02-202024-03-062024-03-212024-04-092024-04-242024-05-142024-05-292024-06-1

6、42024-07-012024-07-162024-07-312024-08-152024-08-302024-09-182024-10-102024-10-252024-11-112024-11-262024-12-112024-12-262025-01-132025-02-052025-02-202025-03-072025-03-242025-04-092025-04-242025-05-14上证指数人形机器人指数22.6.03 马斯克预告9月AI Day将发布T-Bot原型机22.10.01 Optimus原型机首次发布，设计原理及零部件构成公布22.11.30 ChatGPT发布23