银行业深度报告：谨慎乐观看待零售风险新规过渡尚存调整空间-250616（29页）.pdf

1、银行银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 银行银行 2025 年 06 月 16 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 化债对信贷影响或减弱，资金延续活化行业点评报告-2025.6.16 本轮存款降息的成因与影响银行0520 下 调 存 款 挂 牌 利 率 点 评-2025.5.23 低基数下的大行存贷增速差改善4 月央行信贷收支表要点解读-2025.5.15 谨慎乐观看待零售风险，谨慎乐观看待零售风险，新规过渡尚存调整空间新规过渡尚存调整空间 行业深度报告行业深度报告 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）丁黄石（分析师）丁黄石（分析师

2、） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524040004 上市银行上市银行不良认定力度不良认定力度未减未减，风险新规过渡期临近其风险新规过渡期临近其冲击冲击或或可控可控 当前上市银行不良率保持平稳，但国有行逾期指标反弹，部分农商行关注率上行，主要源于小微及零售业务风险的抬升。测算部分银行不良生成仍呈压力，同时其 90 天以上逾期贷款偏离度上升，市场担忧其不良认定有所放松，但我们认为当前不良新生主要来自于个贷，受脱期法不良认定的影响，该指标的上行仅反映了零售不良占比的提升，无法与不良确认力度简单挂钩。此外，商业银行金融资产风险分类办法将与 2025 年结束过渡期，股份行

3、、城商行已减值贷款率仍显著高于不良贷款率，考虑到年内完成整改将大幅影响其利润表，故过渡期内不良与减值认定标准能否统一仍存疑，不排除压力较大的银行寻求监管豁免，或内部调整已减值贷款的认定标准，以此避免年内拨备计提的压力，故减值贷款归入不良对利润表的冲击或小于市场预期。对公对公业务业务风险风险持续修复持续修复，仍可对仍可对国有行国有行零售资产质量保持零售资产质量保持谨慎谨慎乐观乐观 当前企业经营仍处偏弱阶段，而对公信贷风险仍持续修复，我们认为这是政策支持以及银行自身风险机制的成效体现。但仍需看到国有行租赁商服、批发零售以及建筑业不良率仍有抬升，此外部分城、农商行房地产不良率反弹力度较大。零售风险除

4、个别银行边际有所修复外，其余银行零售不良率均上升，其中国有行零售不良上升幅度显著，但我们认为仍可对其资产质量保持乐观：一方面，国有行零售不良率绝对水平在上市银行中仍处低位，其零售不良更易收回，现阶段缺乏以低价处置的动力，故风险暴露更加充分；另一方面，国有行零售客群收入稳定性更强，未来当个人还款能力改善时，其资产质量亦将显著修复。已减值贷款拨贷比大幅提升已减值贷款拨贷比大幅提升，四大行拨备指标四大行拨备指标更具确定性更具确定性 2024 年开始上市银行已有主动调降拨备迹象，但并非均贡献盈利，部分、城农商行拨备覆盖率大幅下降，但贷款减值损失反而拖累盈利。与之相反，国有行拨备覆盖率略降同时贷款减值损

5、失仍可贡献业绩。同时我们测算未来上市银行拨备覆盖率指标呈分化趋势，四大行相对稳定，主要源于四大行拨备影响因素（不良生成、目标不良率、拨备计提力度）三者之间更具协调性，可维持长期动态平衡。此外，我们观察到银行拨备计提行为发生变化，第一、二阶段拨贷比下降，第三阶段（已减值）贷款拨贷比大幅上升，这反映了银行不良贷款拨备计提力度的提升，赋予了银行更高的安全边际。投资建议投资建议 1、国有行零售风险可控，其以清收手段有限处置不良赋予其较高的拨备调节能力，影响拨备因素协调性更佳，拨备指标更具确定性；2、部分股份行已减值贷款拨贷比高，具有安全边际优势，零售不良率改善下，存量风险有出清迹象；3、个别城、农商行

6、在信用下沉同时，仍可通过少计提拨备来保持盈利增长。推荐中中信银行信银行，受益标的农业银行、建设银行、招商银行、杭州银行、渝农商行农业银行、建设银行、招商银行、杭州银行、渝农商行。风险提示：风险提示：宏观经济下行、房价下降超预期、海外经济不确定性外溢。-24%-12%0%12%24%36%2024-062024-102025-02银行沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/29 目目 录录 1、“脱期法”推升零售不良，银行不良认定未见明显放松.