迈富时-港股公司深度报告：中国营销与销售SaaS龙头AI驱动迈向新增长阶段-250628（38页）.pdf

1、迈富时（迈富时（2556.HK2556.HK）公司深度报告：公司深度报告：中国营销与销售中国营销与销售SaaSSaaS龙头，龙头，AIAI驱动迈向新增长阶段驱动迈向新增长阶段评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2025年06月28日软件开发陈梦竹(证券分析师)尹芮(证券分析师)S0350521090003S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对恒生指数表现表现1M3M12M迈富时25.5%4.2%-38.3%恒生指数3.7%4.8%35.4%最近一年公司股价走势市场数据2025/06/27当前价格（港元）48.6552周价格区间（港元）32.40-144.00总市值（百万港元）12,94

2、1.63流通市值（百万港元）12,941.63总股本（万股）25,626.99流通股本（万股）25,626.99日均成交额（百万港元）451.32近一月换手（%）21.61预测指标预测指标2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）1559235227013046增长率(%)26511513净利润（百万元）-877-69-2100增长率(%)-41792974614每股收益（元）-4.13-0.33-0.010.47ROE(%)0-12012经调整净利润79.21119.00213.90343.34增长率(%)385.5950.2279.7

3、560.51P/E-119.47P/B18.0924.7717.1112.46资料来源：Wind资讯、国海证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2024-06-032024-07-032024-08-032024-09-032024-10-032024-11-032024-12-032025-01-032025-02-032025-03-032025-04-032025-05-032025-06-03迈富时恒生指数请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点核心观点公司是国内营销及销售公司是国内营销及销售SaaSSaaS领域的领军企业，坐拥完善的产

4、品矩阵，持续覆盖领域的领军企业，坐拥完善的产品矩阵，持续覆盖SMBSMB和和KAKA等多元客群。公司不仅通过主业等多元客群。公司不仅通过主业SaaSSaaS和精准营销业务夯和精准营销业务夯实增长基础，更积极布局前沿技术，战略构建实增长基础，更积极布局前沿技术，战略构建AI AgentAI Agent和一体机产品体系。我们预计，和一体机产品体系。我们预计，在在AIAI应用加速渗透与企业数智化升级需求共振驱动下，应用加速渗透与企业数智化升级需求共振驱动下，公司有望充分把握产业浪潮，筑牢长期增长引擎，商业化潜力持续释放。公司有望充分把握产业浪潮，筑牢长期增长引擎，商业化潜力持续释放。迎数字化转型和迎

5、数字化转型和AIAI浪潮机遇，智慧营销浪潮机遇，智慧营销SaaSSaaS行业长坡厚雪。行业长坡厚雪。智慧营销SaaS行业在经济承压和数字化转型浪潮下迎来黄金机遇，企业亟需通过AI驱动降本增效（根据亿欧咨询，相较与使用前节省工时30%+、提升ROI 80%+），驱动中国SaaS市场高速扩张（根据亿欧咨询预测，2024-2028E市场规模CAGR达50%）。AI大模型开源（如DeepSeek）实现技术平权，降低落地门槛，营销环节凭借丰富数据积累（多维度用户行为标签）和直接创收属性（企业付费意愿强）成为AI Agent核心应用场景。具体包括：AI助力B端和C端高效获客；AI助力客户精准运营；AI提升

6、销售经营决策效率。迈富时具备领先的产品竞争力与市场地位。迈富时具备领先的产品竞争力与市场地位。市场统治力市场统治力：公司聚焦企业定制化需求，依托AI+SaaS构建高效解决方案，持续保持领先市场地位，为国内AI+营销领域龙头；技术与生态壁垒技术与生态壁垒：公司多年深耕垂类赛道，独创AI+PaaS+SaaS架构覆盖微信、短视频、自媒体、搜索四大核心流量生态，相较Salesforce全球方案更适配本土需求，对比微盟/有赞的单一微信生态布局形成多场域护城河；盈利质量领先盈利质量领先：2024年SaaS业务毛利率达86.34%领跑同业，获客ROI达2.48倍（LTV/CAC），27%流失率低于行业均值；