多点数智-港股公司研究报告-AI+零售SaaS携手胖东来出海正当时-250703（40页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0707 月月 0303 日日 多点数智多点数智(02586.HK)(02586.HK)公司深度分析公司深度分析 AI+AI+零售零售 SaaSSaaS，携手胖东来，出海正当时，携手胖东来，出海正当时 证券研究报告证券研究报告 数码解决方案服务数码解决方案服务(HS)(HS)投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 13.3213.32 港港元元 股价股价 (2025(2025-0707-02)02)9.019.01 港港元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万

2、元百万元)8,105.69 流通市值流通市值(百万元百万元)8,105.69 总股本总股本(百万股百万股)899.63 流通股本流通股本(百万股百万股)899.63 1212 个月价格区间个月价格区间 5.48/13.8 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-15.2-16.8 绝对收益绝对收益-12.5-15.3 赵阳赵阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 杨楠杨楠 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522060001 相关报告相关报告 百亿百亿零售数智化零售数智化市场的市场的

3、领导者领导者和零售和零售 SaaSSaaS 践行者践行者 多点数智是具有先发优势的中国及亚洲领先的零售数字化解决方案服务商，以 SaaS 模式帮助数千家跨多种零售业态的零售店采纳数字化零售运营方式，并已将业务扩展至亚洲和欧洲。根据弗若斯特沙利文数据，2023 年公司是中国最大的零售数字化解决方案服务商，市占率 6.5%；亚洲领先的零售数字化解决方案服务商，市占率 4.2%。当前，复杂分散的万亿级零售市场亟待数字化转型；中国市场的零售数字化率远低于美国，未来增长潜力可观。三重优势：产品线全面，行业积淀和商业模式突出三重优势：产品线全面，行业积淀和商业模式突出 多点数智的产品矩阵聚焦Dmall O

4、S 系统和 AIoT解决方案两大核心业务板块，覆盖了采购、供应链、门店、履约、收银、能效与客户运营等本地零售的全链条和全渠道，打通了零售上中下游的协同闭环。公司创始人深耕零售 30 余年，依托物美（已拥有超 1800 家门店）打磨产品力，夯实“懂零售”的基因，打造品牌力推动独立客户快速增长。凭借可持续的订阅+抽佣 SaaS 模式推动客户粘性和规模稳步增加，客户净收益留存率近年来稳定在 100%以上。三大看点：携三大看点：携 AIAI 和胖东来赋能零售，国际化正当时和胖东来赋能零售，国际化正当时 2024 年以来，多点数智打造多款零售场景专属 AI Agent 系列解决方案，其中 AI 出清产品

5、每年为客户物美集团带来超百万的利润增长。公司自 2022 年开始与国内知名零售品牌胖东来合作，将其管理理念和方法论沉淀到多点的产品和系统中，打造标杆案例拓展新客，服务客户总数已到达591家。多点的海外业务目前已覆盖9个国家和地区，2024 年国际业务收入增速接近 30%。我们认为，公司国际化业务稳扎稳打，可分短中长期三步走，远期营收空间可期。投资建议：投资建议：多点数智是中国及亚洲领先的零售数字化解决方案龙头，在零售行业数字化转型的大趋势下，凭借 AI+零售 SaaS、携手胖东来拓展国内客户、稳扎稳打布局国际化业务这三大驱动力，有望在持续稳健增长的基础上加速成长壮大。我们预计公司 2025 年

6、-2027 年的收入分别为21.88/25.71/29.25 亿元，归母净利润分别为 1.70/2.99/4.29 亿元。首次给予买入-A 的投资评级,按照 2025 年的 5 倍动态市销率，以及 7月 2 日实时汇率 1 港元=0.913 元人民币，给予 6 个月目标价 13.32港元。-60%-45%-30%-15%0%15%2024-122025-022025-042025-06多点数智多点数智 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/多点数智多点数智 风险提示：风险提示：下游需求不及预期：若经济环境承压，下游零售消费需求不足，可能会对公