三全食品-公司深度报告：深耕速冻领域双轮驱动与全渠道布局引领增长-250723（25页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.07.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 三 全 食 品（002216）公 司 深 度 报 告 深耕速冻领域，双轮驱动与全渠道布局引领增长 分析师 王泽华 登记编号：S1220523060002 梁甜 登记编号：S1220524120001 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 预加工食品 最新收盘价(人民币/元)11.44 总市值(亿)(元)100.58 52 周最高/最低价(元)13.63/9.08 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 三全食品(002216)：短期业绩承压，长期改革成效可期2025

2、.04.22 三全食品作为国内速冻食品行业的龙头企业，凭借其深厚的历史积淀、强大的研发实力以及多元化的渠道布局，在速冻米面、速冻调制食品等领域占据重要地位，并展现出持续增长的潜力。公司自 1990 年发明中国第一颗速冻汤圆以来，经历了从产品创新突破到渠道规模拓展，再到收购龙凤食品巩固行业地位，以及近年来的改革拓展与双轮创新驱动等阶段。公司管理层经验丰富，股权结构稳定，为企业的持续发展提供了有力保障。随着冷链物流的完善以及居民生活节奏的加快，速冻食品市场规模持续扩随着冷链物流的完善以及居民生活节奏的加快，速冻食品市场规模持续扩大，行业前景广阔。大，行业前景广阔。后疫情时代，人们消费习惯与消费偏好

3、逐步转移，餐饮连锁化等进一步推进了速冻市场规模的扩张。速冻食品行业集中度高，公司凭借龙头效应与价格优势占据主要份额。2022 年中国速冻食品市场规模已达 1689 亿元，预计 2024 年将达到 1986 亿元。作为行业第一大品类的速冻米面制品，2023 年市场规模约 816 亿元，三全食品与思念、湾仔码头形成三足鼎立格局。预制菜市场在疫情和餐饮标准化的推动下，呈现出爆发式增长态势，成为行业新增长极。公司凭借其在速冻食品领域的领先地位，有望充分受益于行业增长红利。依托双品牌战略与全渠道优势，以传统速冻米面为基石，加速布局依托双品牌战略与全渠道优势，以传统速冻米面为基石，加速布局速冻速冻料料理理

4、肉类肉类食材食材第二增长曲线，龙头地位持续巩固。第二增长曲线，龙头地位持续巩固。公司通过“三全”和“龙凤”双品牌驱动，形成了速冻米面、速冻调制食品等多品类协同发展格局。速冻米面作为传统优势业务，采取大单品与场景化延伸战略，不断丰富产品矩阵，满足消费者多样化需求。在传统速冻米面业务外，公司加速拓展产业布局，丰富产品矩阵。速冻调制食品则凭借调理肉类食材、丸滑、涮烤等新兴品类，打造第二增长曲线，顺应了餐饮行业标准化、便捷化趋势，进一步巩固公司护城河，为业绩进一步突破奠定基础。B B 端与端与 C C 端全链路精细化运营。端全链路精细化运营。在零售渠道，采用经销商与直营 KA 模式相结合，强化终端掌控

5、；餐饮渠道通过定制化服务绑定大客户，双品牌运营提升市场竞争力；新兴渠道则积极布局电商与新零售，通过与头部主播合作、拓展社区团购等方式，提升市场渗透率与品牌影响力。研发创新方面，三全食品持续投入研发资源，通过标准化研发厨房、区域研发中心等平台，推动产品创新与工艺升级。近年来，公司成功开发了微波系列产品、空气炸锅系列产品、速冻料理等多款新品，满足了消费者对便捷性、健康化的需求。财务表现方面，公司营收结构稳健，速冻米面与速冻调制食品协同发展。尽管市场竞争激烈，但公司凭借品牌优势、产品创新与渠道拓展，保持了较为稳定的盈利能力。未来，随着预制菜市场的持续扩容以及新兴渠道的不断发力，公司有望实现业绩的进一

6、步提升。盈利预测：盈利预测：我们认为，三全食品凭借其在速冻食品领域的深厚积累、多元化的业务布局以及持续的研发创新能力，在行业快速发展的背景下，有望继续保持领先地位。公司通过双品牌驱动、产品创新与渠道拓展，积极应对市场竞争，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。预计公司 25-27 年实现营收 68.74/72.04/76.25 亿元，归母净利润 5.58/6.01/6.49 亿元，PE分别为 17.88/16.59/15.38x,我们选取安井食品、千味央厨、味知香作为方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-16%-8%0%8%16%24%24/7/2324/10/2225/1/2125