电力设备与新能源行业专题研究：AIDC热潮下看好数据中心硬件机会-250804（38页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 AIDC 热潮热潮下看好数下看好数据中心硬件机会据中心硬件机会 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)申建国申建国 研究员 SAC No.S0570522020002 SFC No.BSK177 +(86)755 8249 2388 边文姣边文姣 研究员 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 陈爽陈爽 研究员 SAC No.S0570524040001 +(86)21 289

2、7 2228 杨景文杨景文 联系人 SAC No.S0570123070065 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 盛弘股份 300693 CH 44.85 买入 宏发股份 600885 CH 32.73 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 8 月 04 日中国内地 专题研究专题研究 AI 技术发展推动算力需求高增，全球科技巨头及云厂商持续加码数据中心投资，驱动数据中心硬件升级与需求增长。随着数据中心规模不断扩大，供电安全稳定要求

3、与能耗明显提升，供配电、温控系统及配套部件的重要性与需求快速增长，部分环节迎来国产替代与海外市场突破窗口，我们看好相关板块机会，包括柴油发电机组、服务器电源、UPS、HVDC、BBU、超级电容、电能质量管理（盛弘股份）、液冷，以及铅酸电池、继电器（宏发股份）、熔断器等配套部件。类比锂电设备，当前时点类比锂电设备，当前时点 AIDC 硬件板块潜力几何？硬件板块潜力几何？当前 AI 处于早期发展阶段，全球多个大厂加大数据中心资本开支，2025 年投资超万亿元，其中北美 TOP4 云厂商（亚马逊、微软、谷歌、META）合计资本开支预计同比+52%。我们通过复盘新能源锂电设备过去十年（从起步到稳态发展

4、）的走势（累计涨幅最高接近 500%），展望 AI 渗透率提升对于数据中心硬件板块走势的影响。考虑到当前 AI 渗透率较低，数据中心需求刚性下渗透速度较新能源汽车将更快，数据中心设备技术壁垒高于锂电设备、技术溢价更强，我们认为数据中心硬件环节有望受益于 AI、迎来黄金期，或较锂电设备具备更强的行业贝塔驱动潜力。供配电环节：柴发供配电环节：柴发/服务器电源服务器电源/HVDC/UPS 等受益于电力需求扩容等受益于电力需求扩容 AI 对于数据中心供电的连续性、效率、冗余要求提高。我们测算 2024/2028年全球数据中心柴油发电机组、服务器电源、UPS、HVDC、BBU、超级电容、电能质量管理的新

5、增需求规模分别为 232.5/526.0 亿元、237.0/688.0亿元、159.5/192.8 亿元、9.5/231.2 亿元、10.1/72.0 亿元、7.9/61.9 亿元、54.8/126.6 亿元。其中，HVDC 因高效节能成为发展方向，UPS 仍占据主流；BBU 和超级电容凭借灵活部署与快速响应能力，成为高密度机柜的备用电源新选择。在柴油发电机组、服务器电源等环节国产替代趋势加速，看好国内企业逐步突破海外技术与渠道垄断。温控环节：海量数据提升散热要求，国内液冷企业积极卡位温控环节：海量数据提升散热要求，国内液冷企业积极卡位 AI 服务器的高功率密度推动散热技术从风冷向液冷转型。我

6、们测算2024/2028 年全球数据中心液冷的新增需求规模为 156.3/852.0 亿元。液冷方案包括间接热交换、冷板式与浸没式，其中冷板式因兼容性高成为当前主流，浸没式则因高效散热和低能耗具备长期潜力。国内政策与海外需求共同驱动液冷技术渗透，国内厂商在冷板、CDU 等环节加速布局，有望通过成本等优势拓展全球市场。坚定看好坚定看好 AIDC 趋势，如何看待国内外产业链投资机会？趋势，如何看待国内外产业链投资机会？对于国内市场，我们认为应聚焦柴油发电机组、服务器电源国产替代，HVDC方案推广，液冷技术应用，以及 UPS、电能质量管理等需求提升。国内企业有望凭借性价比与客户渠道优势，同时受益于国