医药生物行业：诊断、治疗加速发展AD广阔市场值得关注-250807（37页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分诊断、治疗加速发展，诊断、治疗加速发展，AD 广阔市场值得关注广阔市场值得关注医药生物证券研究报告/行业深度报告2025 年 08 月 07 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001Email：基本状况基本状况上市公司数494行业总市值(亿元)74,563.76行业流通市值(亿元)67,282.92行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、创新行情有望延续，底部板块持续复苏2025-08-032、医药“反内卷”、集采优化，积 极 把 握 底

2、 部 困 境 反 转 机 会 2025-07-273、创新药及产业链引领行情；第十一批药品集采启动，鼓励创新趋势明确2025-07-20重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E万邦德7.240.080.09-588072-通化金马22.220.050.060.070.09-439268326246-恒瑞医药60.810.670.991.111.291.516746554841-诺唯赞25.15-0.18-0.050.230.460.74-139.7-503.0 107.5 54.37 34.

3、02买入东诚药业17.370.250.220.300.380.457255564437-复星医药26.370.891.041.221.431.612824231917-备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，股价更新至 2025.08.07报告摘要阿尔茨海默病（阿尔茨海默病（AD）诊疗）诊疗空间广阔空间广阔，极极大的未满足临床需求、持续扩容的患者基数大的未满足临床需求、持续扩容的患者基数以及创新疗法的密集突破以及创新疗法的密集突破，驱动行业进入驱动行业进入“黄金发展期黄金发展期”。阿尔茨海默病（AlzheimersDisease,AD）病程长且隐密，危害大，根据国际阿尔茨海默病协会（

4、ADI），2023年全球 AD 患者已超 5500 万，预计 2050 年将增至 1.39 亿。预计 2025 年 AD 全球诊断和治疗市场规模为 124 亿美元，2035 年达到 294 亿美元，CAGR 达到 9%。随着我国即将步入深度老龄化，AD 诊疗需求将加速攀升，预计 2025 年我国 AD 诊疗市场规模约 260 亿元。诊断技术革命性突破、治疗领域新疗法爆发、政策与支付体系优化、资本加速产业链整合、疾病负担的刚性需求等多重因素将促进 AD 诊疗市场不断扩容。AD 的诊断标准从的诊断标准从“依赖临床症状依赖临床症状”到到“整合生物标志物整合生物标志物”的根本性变革，带动技术的根本性变

5、革，带动技术迭代加速、诊断窗口前移。迭代加速、诊断窗口前移。AD 的发病机制极为复杂，是涉及多种病理生理变化的慢性疾病，主要病理表现为神经元死亡后的遗骸（主要成分为 A）、神经原纤维缠结（主要成分是过度磷酸化的 tau 蛋白）形成。生物标志物在 AD 早期诊断中意义重大，为疾病早期识别、及时干预争取了有效时间窗，而抗 A抗体药物是目前唯一有效延缓 AD 进展的疗法。PET 将医学影像从“看得见”向“看得早”转变，新一代 Tau-PET 示踪剂 18F-Florzolotau（APN-1607）可区分原发/继发性 tau 蛋白病，对 AD 诊断准确性达 96%。先通医药F-贝他苯（A-PET）获

6、批，东诚药业布局示踪剂国产化，国产替代提速中。液体活检主导早期筛查，血液标志物技术全面升级，血液检测既能发现早期患者，又可大规模实施，诺唯赞（pTau217 试剂盒）大幅降低检测成本，社区渗透率明显提升。AD 创新疗法持续突破，早期研究蓬勃兴起，创新疗法持续突破，早期研究蓬勃兴起，AD 治疗性新药研发正向多靶点、分阶治疗性新药研发正向多靶点、分阶段精准干预转变。段精准干预转变。当前主流药物包括对症治疗和疾病修饰治疗，（1）对症治疗对症治疗主要主要包括包括：胆碱酯酶抑制剂（多奈哌齐、卡巴拉汀、加兰他敏等），可提升大脑胆碱水平，改善认知功能和日常生活能力症状；NMDA 受体拮抗剂（美金刚），针对中