【大公国际】大宗商品行业运行情况及展望-250102（7页）.pdf

1、 行业研究行业研究|大宗商品大宗商品行业行业 1 大公国际：大宗商品行业运行情况及展望 文/孙博 摘要摘要 2024 年全球经济延续稳定复苏态势，预计 2025 年全球经济增长保持韧性，但仍面临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足。2024 年，围绕大宗商品交易中心建设、资源配置及商品期货监管等方面，我国出台了一系列政策，有利于推动大宗商品贸易自由化便利化，提升大宗商品资源配置能力，提升我国大宗商品价格影响力，规范商品期货交易。2024 年，全球大宗商品价格整体呈前期升高、后期稳中有降走势；展望2025 年，随着全球经济增长趋于稳定，供给侧有所改善，预计大宗商品价格整体将有所下降，但仍

2、将处于高位。正文正文 一、一、宏观环境宏观环境 20242024 年全球经济延续稳定复苏态势，预计年全球经济延续稳定复苏态势，预计 20252025 年全球经济增长保持韧性，但仍面年全球经济增长保持韧性，但仍面临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足。大宗商品行业与宏观经济周期具有很强的相关性，主要体现在经济周期导致的需求波动。2024 年全球经济延续稳定复苏态势，2024 年 10 月，国际货币基金组织（以下简称“IMF”）发布的经济展望报告预测 2024 年全球经济增速为 3.2%，较 2023 年下降 0.1个百分点。2024 年 12

3、 月，经济合作与发展组织（以下简称“OECD”）发布的经济展望报告预测 2024 年全球经济增速为 3.2%，与 2023 年持平。从主要经济体的情况来看，2024 年美国消费和非住宅投资强于预期，IMF 预计 2024 年美国 GDP 增速为 2.8%；欧元区由于出口改善，IMF 预计 2024 年欧元区增速为 0.8%；亚洲新兴经济体的强劲增长将有所放缓，受益于净出口表现好于预期，IMF预计2024年中国GDP增速小幅放缓至4.8%。大宗商品行业 行业研究 行业研究行业研究|大宗商品大宗商品行业行业 2 图图 1 1 全球主要经济体全球主要经济体 GDPGDP 增速增速1 1（单位：（单位

4、：%）数据来源：Wind，大公国际整理 展望 2025 年，全球经济仍将充满挑战，但总体通胀率预计将进一步下降，全球公共债务已处于很高水平，2024 年 10 月 IMF 发布的财政监测报告预计 2024 年末全球政府债务将超过全球 GDP 的 93%，一定程度上限制了未来财政支出空间。从先行指标采购经理指数（以下简称“PMI”）来看，根据中国物流与采购联合会发布数据，2024 年 3 月全球制造业 PMI 结束了连续 17 个月 50%以下的运行走势，重回扩张区间，但 4 月以来持续低于荣枯线，11 月全球制造业 PMI 为 49.3%，环比上升 0.5 个百分点，为下半年以来新高。主要经济

5、体中，2024 年 111 月，中国制造业 PMI 仅有 4 个月高于荣枯线，10 月以来重回扩张区间，美国制造业 PMI 仅有 1 个月高于荣枯线。2024 年 10 月，IMF 发布的经济展望报告预测 2025 年全球经济增速将保持在 3.2%。2024 年 12 月，OECD 发布的经济展望报告预测 2025 年全球经济增速小幅提高至 3.3%。预计 2025 年全球经济增长保持韧性，但仍面临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足。图图 2 2 中国与美国中国与美国制造业制造业 PMIPMI（单位：（单位：%）数据来源：Wind，大公国际整理 1 2024 年 GDP 增速为 IM

6、F 预测值。-10-5051015202000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024全球:GDP:实际同比中国:GDP:不变价:同比美国:GDP:不变价:同比欧元区:GDP:不变价:同比30354045505560652019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/0720