【华鑫证券】农林牧渔行业周报：生猪价格短期反弹标肥差走扩 宠物猫饲养倾向显现疫苗国产替代推进-250105（31页）.pdf

1、农林牧渔行业周报生猪价格短期反弹标肥差走扩宠物猫饲养倾向显现疫苗国产替代推进证券研究报告投资评级：（）报告日期：推荐维持2025年01月05日分析师：娄倩SAC编号：S1050524070002联系人：卫正SAC编号：S1050124080020行业周报2投资要点生猪养殖短期猪价反弹重回16元/公斤区间，惜售挺价情绪再次成为主流。本周全国商品猪出栏日均价周四和周五重回16元/公斤区间，周五日均价为16.16元/公斤，周均价为15.8元/公斤。短期反弹主因经历11和12两月的高出栏节奏，生猪出栏出现一定的空档期。目前市场上养殖端惜售挺价情绪较为明确，备战接下来春节备货增量阶段。本周仔猪价格同样呈

2、现反弹趋势，规模场7公斤和15公斤仔猪周均价分别为387.62和491元/头，周环比上涨5.44%和10.09%，反弹一部分原因与各企业积极部署2025年出栏目标进行外购仔猪相关。肥猪出栏出现空档期，标肥价差走扩。高出栏月主要针对腌腊需求潮，所以肥猪出栏节奏更快，肥猪更加明显出现存栏空档期。肥猪供给的短期紧缩，对应生猪标肥价差持续走扩。关注周期拐点，重点关注成本优势和产能扩张兼具企业。因为行业能繁产能的持续提升，对应未来猪肉供给的增量，预计2025年猪价将在低位波动，生猪养殖行业进入成本比拼阶段。持续跟踪下一轮猪周期拐点事件，关注环保新政策和全国生猪疫病情况。目前建议个股左侧布局策略，我们看好

3、已具备成本优势并且能够维持产能扩张势头的猪企，有望在2025年稳步提升行业地位。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3本周重点推荐个股生猪养殖给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注：巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注：正邦科技 002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本

4、控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）德康农牧 2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）金河生物 002688.SZ（全球金霉素龙头地位稳固，全球化布局持续推进，看好未来国内牛羊养殖金霉素的运用，目前国内牛羊市场还处于蓝海阶段，伴随肉消费的多元和健康化，该部分市场上升潜力巨大。）诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明4投资要点宠物经济宠物医院猫到医就诊占据主要比重，比重提升映射宠物猫饲养倾向。2024年宠物医院就诊数量中，猫数量比例占比达到61.1%，同比

5、提升0.6pcts。犬猫就诊占比差在一线城市最为明显，占比差达27.3%，背后主因生活作息、饲养要求、个人偏好等共同形成的对于饲养宠物猫的倾向，该点在越发达城市愈发明显。以猫三联疫苗和驱虫药为主的宠物保健用品国产替代持续推进。猫三联疫苗自2023年8月起，国产疫苗实现零的突破，多家疫苗产品在2024年陆续上市。截止至2024年8月，国产猫三联单月销售占比虽然只有3.9%，但是占比提升趋势是逐月加速，我们看好未来猫三联国产替代进程持续加速。除了猫疫苗，国产驱虫药同样愈发获得国内市场的的信赖，2024年8月国产单月销售占比达30.6%。户外运动服饰构建品牌矩阵提升行业竞争力，看好更多细分赛道崭露头

6、角。强大的品牌矩阵不仅能够实现销售互补，并且在商场商业谈判中同样能够拿到更多的话语权。因为更多高端品牌的同时入驻，往往能在商城中拿到更优的店铺位置和更好的合同条款。我们未来看好行业头部公司进一步壮大提升自己的品牌矩阵，覆盖更多运动品类，更多细分赛道有望崭露头角。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明重点关注公司及盈利预测5资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取得自万得一致预期）公司代码名称2025-01-05股价EPSPE投资评级20232024E2025E20232024E2025E000048.SZ京基智农16.243.291.551.704.9410.489.5