【东兴证券】煤炭行业：动力煤价格继续下跌，但下游需求继续提升-250113（10页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭煤炭行业：行业：动力煤价格继续下跌，动力煤价格继续下跌，但下游需求继续提升但下游需求继续提升 2025 年 1 月 13 日 看好/维持 煤炭煤炭 行业报告行业报告 动力煤价格均继续下跌。动力煤价格均继续下跌。截至 1 月 10 日，国内秦皇岛动力煤山西优混 5500平仓价格 767 元/吨，环比上月跌 4.72%；国际上澳大利亚、欧洲、南非动力煤价格月环比均继续下跌：澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格122.00 美元/吨，环比上月下跌 8.27%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格

2、103.00 美元/吨，环比上月下跌 6.36%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 114.00美元/吨，环比上月下跌 3.39%。陕陕国有重点煤矿煤炭月度产量国有重点煤矿煤炭月度产量环比同比均下降，晋、内蒙古环比同比均下降，晋、内蒙古国有重点煤矿煤炭国有重点煤矿煤炭月度产量月度产量环比微降、同比上涨。环比微降、同比上涨。11 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2042.30 万吨，同比下降 29.10 万吨，降幅为 1.40%，环比上月下降 63.00 吨，降幅为 2.99%；山西产 5341.70 万吨，同比上涨 1039.80 万吨，涨幅为 24.17%，环比上月下降 17.40

3、 万吨，降幅为 0.32%；内蒙古产 1950.50 万吨，同比上涨117.90 万吨，涨幅为 6.43%，环比上月下降 1.10 万吨，降幅为 0.06%。11 月，动力煤月度进口量达到 1688.74 万吨，环比上月增长 335.51 万吨，增幅为24.79%。三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团煤炭库存月环比继续下降，三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比继续增长。六大发电集团日均耗煤量月环比继续增长。截至 1 月 10 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1308.50 万吨，环比上月下降 117.70 万吨

4、，降幅 8.25%；截至 1 月 9 日，六大发电集团煤炭库存共 1375.40 万吨，环比上月下降 70.60 万吨，降幅 4.88%；截至 1 月 9 日，六大发电集团日均耗煤量共86.29 万吨，环比上月增长 4.98 万吨，增幅 6.12%。海运费月环比均继续显著下跌。海运费月环比均继续显著下跌。截至1月10日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万DWT 的 CBCFI 报收 18.90 元/吨，较上月环比跌幅为 46.61%；从秦皇岛到宁波航线上 1.5-2 万 DWT 的 CBCFI 报收 36.60 元/吨，较上月环比跌幅为29.34%。截至 1 月 9 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海

5、运费（巴拿马型）报收 11.10美元/吨，环比上月下跌 21.28%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭 CDFI 程租报收 8.15 美元/吨，环比上月下跌 14.61%。结论：结论：动力煤价格均继续下跌。三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比继续增长。11月动力煤月度进口量环比上月显著增长。海运费月环比继续显著下跌。风险提示：风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。未来未来 3 3-6 6 个月行业大事：个月行业大事：无 行业基本资料行业基本资料 占比占比%股票家数 65 1.43%行业市值(亿

6、元)37262.54 4.16%流通市值(亿元)32364.5 4.47%行业平均市盈率 11.25/行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟分析师：莫文娟 010-66555574 执业证书编号：S1480524070001 -20.6%-9.6%1.5%12.6%23.6%34.7%1/154/147/1310/111/9煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，但下游需求继续提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.动力煤动力煤 1.1 价格价格 动力煤价格环比上月继续下跌。动力煤价格环比