【粤开证券】医药行业2025年展望：【粤开医药】看好创新升级、并购重组与产业出海-250113（25页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/25 证券研究报告证券研究报告|行业月报行业月报 医药生物 【粤开医药】【粤开医药】看好看好创新升级、并购重创新升级、并购重组组与与产业出海产业出海医药行业医药行业 2025 年年展望展望 2024 年 1 月 13 日 投资要点 分析师：李兴分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱： 研究助理：刘莎研究助理：刘莎 电话：15625156877 邮箱： 最近一最近一年年行业相对走势行业相对走势 资料来源：聚源 近期报告近期报告 【粤开医药】整体承压，局部分化医药行业 2024 年回顾2025-01-12

2、【粤开医药】优化商业健康保险对创新药的支付医保数据共享是关键2024-12-08 【粤开医药】医药行业 2024年前三季度运行情况分析2024-11-04 当下医药行业处在结构调整、转型升级、自主创新的变革阶段，加上受产品价格下滑、消费增长缓慢等多方面因素扰动，业绩相对低迷，市场表现不佳。我们判断 2025 年依然是机遇与挑战并存的一年，建议聚焦创新升级、并购重组、产业出海等三大结构性机会。本文是医药行业 2024 年回顾与2025 年展望的下篇，基于 2024 年的业绩、政策与市场表现（上篇），研判2025年医药行业机遇、挑战与投资主线。一一、机遇篇：研发端、使用端、支付端三重视角下的八个机

3、遇加快机遇篇：研发端、使用端、支付端三重视角下的八个机遇加快行业行业回暖回暖 研发端加速创新研发端加速创新基于投融资环境改善、新交易模式兴起和审评审批制度基于投融资环境改善、新交易模式兴起和审评审批制度优化的优化的 3 个机遇判断。个机遇判断。1.全球货币政策有望进一步宽松，预计将降低资金成本，推动医药行业投融全球货币政策有望进一步宽松，预计将降低资金成本，推动医药行业投融资持续回暖。资持续回暖。从国内看，2024 年 12 月 9 日召开的中央政治局会议积极定调，我国将实施“适度宽松”的货币政策，为 14 年以来首次从“稳健”调整到“适度宽松”；从海外看，美国 2024 年 9 月进入降息周

4、期，预计 2025年还有两次降息；欧元区在消费和工业依旧疲软的情况下，将维持宽松节奏再次降息；新兴市场当前政策利率仍远高于中性水平，未来也有显著的货币宽松空间。2.Licence-out（对外转让）、（对外转让）、NEW Co（新公司）等交易模式兴起，促进研发（新公司）等交易模式兴起，促进研发创新资金回流、合作升级。创新资金回流、合作升级。2024 年前三季度国内药企达成了约 73 项License-out 授权合作，累计交易总金额 336 亿美元，较上年同期增长100%。部分品种首付款和近期里程碑付款达上亿美元，可以直接回流到自身的研发资金池中，或者用于支持新的研发项目；2024 年先后有恒

5、瑞、康诺亚、嘉和生物和岸迈生物成功利用 NewCo 吸引多元化投资，获得现金回报和管线股权。展望 2025，Licence-out、NEW Co 相关模式将进一步成熟，促进研发创新资金回流、合作升级，实现创新价值最大化。3.持续优化审评审批制度，提升医药产业创新研发效率。持续优化审评审批制度，提升医药产业创新研发效率。加入 ICH（国际人用药品注册技术协调会）以来，我国持续深入药品器械审评审批制度改革，将更注重提高审评审批的质量与效率，重点通过创新药临床试验申请审评审批试点、补充申请审评审批试点等相关方面的工作，优化程序、简化资料，给医药产品研发-临床-上市全过程注入新动能。使用端扩容在即使用

6、端扩容在即基于县域医共体建设、放宽用药限制、线上渠道快速增基于县域医共体建设、放宽用药限制、线上渠道快速增长的长的 3 个机遇判断个机遇判断。4.优质医疗资源扩容下沉，县域医共体建设加速基层医疗需求释放。优质医疗资源扩容下沉，县域医共体建设加速基层医疗需求释放。县域医共体建设推广是我国推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局的重要举措。随着医共体建设的推进，基层医疗服务能力提升，患者在基层医疗机构的就诊意愿增强，基层医疗市场的药械需求将得到极大释放。-38%-29%-20%-11%-2%7%23/1224/0224/0424/0624/08医药生物沪深300 行业月报行业月报 请务必阅读最后特别声明