【中诚信国际】中国房地产行业展望，2025年1月-250117（18页）.pdf

1、中国房地产行业展望，2025 年 1 月 1中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 2025 年年 1 月月 联络人 联络人 作者 企业评级部 作者 企业评级部 侯一甲侯一甲 027-87339288 肖肖 瀚瀚 027-87339288 其他联络人 其他联络人 龚天璇 龚天璇 027-87339288 中诚信国际 房地产房地产行业行业 行业展望 行业展望 目录目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 样本企业表现 8 结论 11 附表 12 中国房地产行业展望，中国房地产行业展望，2025 年年 1 月月 2024 年房地产销售规模降幅扩大，土地投资及新开工仍处于低位，随着利好政策的密集出

2、台，行业整体出现回暖迹象；预计年房地产销售规模降幅扩大，土地投资及新开工仍处于低位，随着利好政策的密集出台，行业整体出现回暖迹象；预计 2025 年行业销售及投资下行压力仍在，但考虑到利好政策深度及广度仍有提升空间，“止跌回稳”将成为行业主基调。年行业销售及投资下行压力仍在，但考虑到利好政策深度及广度仍有提升空间，“止跌回稳”将成为行业主基调。中国房地产行业的展望维持负面改善，中诚信国际认为，房地产行业未来中国房地产行业的展望维持负面改善，中诚信国际认为，房地产行业未来1218个月总体信用质量较上一年有所改善，但尚未达到稳定的水平。个月总体信用质量较上一年有所改善，但尚未达到稳定的水平。摘要摘

3、要 2024 年房地产行业继续呈调整态势，上半年“517”新政以及下半年“924”新政为市场注入信心，行业呈阶段性回温态势，高能级核心城市恢复尤为明显；预计 2025 年政策端有望持续发力，托底行业基本面，但在经济恢复缓慢的背景下，居民收入预期未能根本性扭转，购房信心仍不足，市场持续筑底。城中村和危旧房改造或将成为行业主线。受土地供给量价齐跌、销售持续下滑、库存规模高企等因素影响，2024 年行业土地投资与开发规模仍处于低位；预计 2025 年投资端仍将呈下行趋势，存量闲置土地盘活将对投资回稳起到积极作用。2024 年以来行业融资政策进一步宽松，“白名单”等政策亦不断推进，行业融资环境持续改善

4、，但需警惕各类舆情对房企公开市场融资的影响。2024 年以来样本企业销售业绩降幅及亏损面进一步扩大，投资持续收缩，资产及净资产同比下滑，财务杠杆延续上升态势，偿债指标进一步弱化。目前房企普遍资金沉淀规模较大，去库存仍是其未来的主要任务，在去化承压的情况下，预计短期内房企财务报表表现或难有根本性转变。中国房地产行业展望，2025 年 1 月 2中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 一、一、分析思路分析思路 本报告主要从房地产销售、土地投资、房地产开发、外部融资渠道以及政策变化几个方面分析行业整体基本面情况，同时考虑样本房企的销售规模、盈利能力及经营效率、杠杆水平等指标表现，总结当前房地产行业的基

5、本信用状况并尝试判断行业未来 1218 个月的信用趋势。二、二、行业基本面行业基本面 2024 年房地产行业继续呈调整态势，上半年“年房地产行业继续呈调整态势，上半年“517”新政以及下半年“”新政以及下半年“924”新政为市场注入信心，”新政为市场注入信心，行业呈阶段性回温态势，高能级核心城市恢复尤为明显；预计行业呈阶段性回温态势，高能级核心城市恢复尤为明显；预计 2025 年政策端有望持续发力，托底年政策端有望持续发力，托底行业基本面，但在经济恢复缓慢的背景下，居民收入预期未能根本性扭转，购房信心仍不足，市场行业基本面，但在经济恢复缓慢的背景下，居民收入预期未能根本性扭转，购房信心仍不足，

6、市场持续筑底。城中村和危旧房改造或将成为行业主线。持续筑底。城中村和危旧房改造或将成为行业主线。2024 年行业继续呈调整态势，111 月全国实现商品房销售额 8.51 万亿元，同比下滑 19.20%，降幅扩大 14 个百分点，其中 24 月商品房单月销售额同比降幅达 30%左右。随着“517”新政出台，6月商品房销售额降幅大幅收窄，随后政策利好效应边际递减，市场迅速回落，78 月跌幅有所扩大。9 月末以来房地产利好政策频出，中央政治局会议首次提出促进房地产市场止跌回稳的表述，旨在提振市场信心、改善预期，推动房地产市场积极变化，1011 月销售数据持续改善，其中 11 月单月商品房销售面积和销