【中航证券】新材料行业2025年年度策略：不急，缓缓行-250117（90页）.pdf

1、 1 iFinD-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%201920202021202220232024Q1-Q3国防军工汽车电力设备机械设备新材料 Wind Wind -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%201920202021202220232024Q1-Q3国防军工汽车电力设备机械设备新材料-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%201920202021202220232024Q1-Q3国防军工汽车电力设备机械设备新材料Wind Wind -10%0%10%20%30%40%-10%-5%0%5%10%15%M1同

2、比-M2同比规模以上工业企业利润同比(右)-15%-10%-5%0%5%10%15%20%M1同比-M2同比Wind Wind -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%20202021202220232024Q1-Q3主机厂营收YOY中游加工营收YOY材料营收YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%20202021202220232024Q1-Q3主机厂扣非归母净利润YOY中游加工扣非归母净利润YOY材料扣非归母净利润YOY 2)公司公司公告日期公告日期相关项目调整情况相关项目调整情况火炬电子火炬电子2023.12.23“小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业

3、化项目”完成时间延长至2024年12月，主要受工程建设进度较预期延迟、国内外宏观经济环境变化等因素影响。有研粉材有研粉材2024.5.29募投项目“新建粉体材料基地 建设项目”和“泰国产业基地建设项目”结项并将节余募集资金用于永久补充流动资金；募投项目“有研粉末科技创新中心建设项目”因受到近年全球宏观经济波动和不可抗力因素影响，达到预定可使用状态的时间延期至2025年12月。隆达股份隆达股份2024.8.28对募集资金投资项目“新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目”中的变形高温合金原设计产能建设规模由6,000 吨调整为 3,000 吨。钢研高纳钢研高纳2024.11.6拟向特定对象发行

4、股票募集资金总额不超过28,000万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于补充流动资金。振华科技振华科技2024.11.16为确保募集资金投入的安全性、有效性及适应外部环境变化，结合实际经营情况、整体市场变化和客户需求，谨慎使用募集资金，逐步进行项目布局并稳步推进项目实施，公司对募投项目建设进度作出延期调整。金天钛业金天钛业2024.12.20“高端装备用先进钛合金项目（一期）”拟使用募集资金由7.45亿元调整为4.87亿元；“补充运营资金项目”拟投入额由3亿元调整为1亿元。Wind Wind 2.153.373.062.222.082.131.611.701.102.382.55-60%

5、-40%-20%0%20%40%60%80%100%0.00.51.01.52.02.53.03.54.0归母净利润（亿元）同比（右轴）40.8%42.6%38.2%35.9%36.5%29.0%35.2%28.1%28.5%34.3%37.2%24.0%28.9%26.6%23.2%22.9%18.6%18.2%14.5%13.6%19.9%24.7%10%15%20%25%30%35%40%45%毛利率净利率 钛合金钛合金复合材料复合材料钢钢铝合金铝合金F16F16197823583F-17YF-17Y-781073F/A-18A/BF/A-18A/B1980129.51550F/A-18

6、C/DF/A-18C/D198613101650F/A-18E/FF/A-18E/F200215231429F/A-22F/A-2220054124515F35F3520082736-首飞年首飞年用量（%）用量（%）机型机型 “”项目项目2024-2025年2024-2025年2026-2027年2026-2027年2028-2030年2028-2030年交付量（架）交付量（架）50-75150-200300-450总价值（亿美元）总价值（亿美元）54-81162-216324-486Daily MailUS Navy 国别国别型号型号特点与功能特点与功能重要时间节点重要时间节点攻击型“曼塔”