【东吴证券】2024Q4非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：非银持仓普遍下降-250123（4页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业点评报告 公募持仓观察公募持仓观察：非银持仓普遍下降非银持仓普遍下降2024Q4 非银板块公募持仓分析非银板块公募持仓分析 2025 年年 01 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 券商自营投资新时代：优化资产配置效能，聚焦多元化策略 2025-01-23 六部委联合发文，切实引导中长期

2、资金入市 2025-01-22 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：2024 年年公募基金四季报发布完毕，公募基金四季报发布完毕，2024 年末公募基金股票投资中年末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓非银金融行业总持仓 1.17%，环比，环比 2024Q3 末下降末下降 0.57pct。相比沪深。相比沪深 300行业流通市值占比低配行业流通市值占比低配 9.08pct，环比，环比 2024Q3 末低配幅度末低配幅度收窄收窄 0.55pct。个股方面，个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、中非银行业前五大重仓股为中国

3、平安、中国太保、华泰证券、中信证券和国泰君安，持仓市值分别为信证券和国泰君安，持仓市值分别为 41.67 亿元、亿元、32.76 亿元、亿元、18.15 亿元、亿元、12.22 亿元、亿元、11.86 亿元。亿元。上市险企除新华外均遭减持，平安、太保减持较多上市险企除新华外均遭减持，平安、太保减持较多：截至 2024 年末，保险板块持仓为 0.62%，较 Q3 末下降 0.41pct。低配 3.86%，低配幅度较 24Q3 末扩大 0.68%。公司方面，从持股数量上看，除新华外均有所减持，其中平安、太保减持较多，分别为 7544 万股、6214 万股，新华则增持 210 万股；从持仓比例上看，

4、平安、太保、国寿明显下降，分别较 Q3 末-0.25pct、-0.15pct、-0.03pct，新华则较 Q3 末提高了 0.01pct，人保基本持平。2024 年末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.03%、0.30%、0.23%、0.04%、0.02%。2024 年末保险动态估值为0.67xPEV，较 2024Q3 末下降 0.03x。券商券商及互金及互金板块板块整体遭减持整体遭减持，券商券商板块估值较板块估值较 Q3 末末基本基本持平：持平：1）券）券商商及互金板块整体及互金板块整体：截至 2024 年末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓 0.53%，较 2024 年三季度末

5、减少 0.20 个百分点，同比减少 0.44个百分点。其中传统券商持仓占比 0.41%，较 2024 年三季度末减少 0.03个百分点，同比减少 0.13 个百分点。2024 年末券商行业（中信 II 指数）估值为 1.49xP/B（静态），2024 年三季度末为 1.50 xP/B。2）互金互金标的：标的：2024 年末东方财富持仓占比 0.06%，较 2024 年三季度末减少 0.12 个百分点，同比减少 0.09 个百分点；同花顺持仓占比 0.05%，较 2024 年三季度末减少 0.04 个百分点，同比减少 0.19 个百分点。3）传统大中型券）传统大中型券商：商：截止 2024 年末

6、，公募基金大中型券商持仓为 0.38%，较 2024 年三季度末减少 0.03 个百分点，同比减少 0.11 个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，国泰君安、中国银河、浙商证券获机构增持较多，中信证券、华泰证券遭减持较多。持仓估值均处于低位持仓估值均处于低位，后续预计持续受益于市场环境改善，后续预计持续受益于市场环境改善：我们认为，目前非银金融行业持仓占比和估值分位仍处于历史低位。自 2024 年 9月 24 日以来，伴随增量政策持续推出，市场交投情绪获得大幅改善，24Q4 日均股基成交额达到 20388 亿元，环比 24Q3 提升 161%。非银金融行业作为资本市场