【中诚信国际】中国工程机械行业展望，2025年1月-250124（17页）.pdf

1、 16 2025 年年 1 月月 目录目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 10 结论 14 附表 15 联络人联络人 作者作者 企业评级部企业评级部 汤梦琳汤梦琳 010-66428877 王王 歙歙 010-66428877 其他联络人其他联络人 刘刘 洋洋 010-66428877 史史 曼曼 010-66428877 中诚信国际工程机械行业工程机械行业 行业展望行业展望 中国工程机械行业展望，中国工程机械行业展望，2025 年年 1 月月 受有效受有效需求不足的制约，本轮下行周期触底后总销量仍处于低位，考需求不足的制约，本轮下行周期触底后总销量仍处于低位，考虑到房

2、地产及基建等市场需求端并未有明显改善，更新换代需求有虑到房地产及基建等市场需求端并未有明显改善，更新换代需求有限，且出口量及出口金额增速进一步放缓，工程机械行业仍处于本轮限，且出口量及出口金额增速进一步放缓，工程机械行业仍处于本轮周期底部缓慢修复阶段；虽然部分产品销量触底回升，但预计周期底部缓慢修复阶段；虽然部分产品销量触底回升，但预计 2025 年年工程机械行业收入及利润增速仍将承压。工程机械行业收入及利润增速仍将承压。中国工程机械行业展望维持“稳定弱化”，中诚信国际认为，中国工程机械行业展望维持“稳定弱化”，中诚信国际认为，未来未来1218个月该行业总体信用质量将有所弱化，但仍高于“负个月

3、该行业总体信用质量将有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。面”状态的水平。摘要摘要 受有效需求不足的制约，2024 年以来工程机械行业处于触底后微弱复苏阶段，不同产品趋势分化明显，挖掘机和装载机销量率先呈现回升迹象，但起重机械等产品仍受制于建筑行业景气度低迷而需求不振。尽管部分产品销量在近年连续下滑后有所恢复，但考虑到房地产及基建等市场需求端并未有明显改善，且经过上一轮周期的高速增长后行业内存量设备规模较大，更新换代需求有限，预计 2025 年国内工程机械市场快速回升的可能性不大。当前出口规模处于历史高位，且主要出口国家和地区下游需求增量均有支撑；但在高基数等因素的影响下，2023 年以来我国

4、工程机械产品出口量及出口金额增速持续放缓，贸易摩擦亦对部分区域出口形成一定限制，预计 2025 年工程机械出口增幅将进一步下降。由于销量仍受制于市场需求不足，2024 年工程机械样本企业收入增长乏力，盈利水平和经营获现能力虽有所好转，但尚未恢复至以前年度高位；得益于盈利和经营获现能力的提升优化内部流动性，样本企业债务规模得到较好控制。展望 2025 年，工程机械企业收入及利润的增长仍将承压。中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 中国工程机械行业展望，2025 年 1 月 2 一、一、分析思路分析思路 工程机械行业的信用基本面分析，主要是对近年来主要产品销售情况，以及国内外市场需求变化的分析。同

5、时，通过观察行业景气度变化对行业内企业财务状况的影响，进而分析企业盈利水平和杠杆水平等信用基本面的变化情况。本文指出，部分产品销量在近年连续下滑后有所恢复，带动工程机械企业经营业绩好转，但考虑到房地产及基建等市场需求端并未有明显改善，经过上一轮周期的高速增长后行业内存量设备规模较大，更新换代需求有限，工程机械行业仍处于本轮周期底部缓慢修复阶段。预计2025年部分工程机械产品销量将触底回升，但行业整体收入及利润恢复空间有限。二、二、行业基本面行业基本面 工程机械行业概况工程机械行业概况 受有效需求不足的制约，受有效需求不足的制约，2024 年以来工程机械行业处于触底后微弱复苏阶段，不同产品趋势分

6、化年以来工程机械行业处于触底后微弱复苏阶段，不同产品趋势分化明显，挖掘机和装载机销量率先呈现回升迹象，但起重机械等产品仍受制于建筑行业景气度低迷而明显，挖掘机和装载机销量率先呈现回升迹象，但起重机械等产品仍受制于建筑行业景气度低迷而需求不振。需求不振。2023 年国内市场需求处于萎缩并不断筑底的过程中，出口由高速增长过渡到平稳增长阶段，在此背景下全年主要产品合计销量为 176.43 万台，同比增长 3.18%；增量主要来源于周期性特征较弱的叉车、升降作业平台等产品出口量增长，挖掘机、装载机、起重机械等产品需求仍受制于建筑行业需求不振，剔除叉车和升降工作平台后其他工程机械产品合计销量同比下降 1