【中诚信国际】中国电力生产行业展望，2025年1月-250124（26页）.pdf

1、中国电力生产行业展望，2025 年 1 月 1 2025 年年 1 月月 中诚信国际 电力生产行业电力生产行业 行业展望行业展望 联络人联络人 作者作者 企业评级部企业评级部 盛盛 蕾蕾 010-66428877 王王琳博琳博 010-66428877 马马 骁骁 010-66428877 赵赵曰鹏曰鹏 010-66428877 其他联络人其他联络人 刘刘 洋洋 010-66428877 目录目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 14 结论 17 附表 18 中国中国电力生产电力生产行业展望行业展望，2025 年年 1 月月 2024 年全国电力年全国电力供需供需总体平衡

2、，电源总体平衡，电源建设建设仍仍延续清洁化趋势，延续清洁化趋势，在在一一揽揽子增量政策子增量政策下下，未来我国未来我国用电用电需求需求将持续提升将持续提升并并将将保持中保持中速增长速增长。行业内企业凭借行业内企业凭借较好的较好的融资融资及经营获现能力及经营获现能力整体保持了可控的财务整体保持了可控的财务风险风险，其中火电企业受益于燃料其中火电企业受益于燃料价格下行价格下行及及容量电价政策施行，容量电价政策施行，盈利盈利进一步进一步修复修复；风电及太阳能发电企业风电及太阳能发电企业面临消纳受限面临消纳受限及电价及电价下降问题下降问题，但但在在政策支持引导下，政策支持引导下，整体整体经营状况经营状

3、况稳健稳健。中国电力生产行业展望维持稳定，中诚信国际认为，未来中国电力生产行业展望维持稳定，中诚信国际认为，未来1218个个月该行业总体信用质量不会发生重大变化；其中，火电月该行业总体信用质量不会发生重大变化；其中，火电、水电、核电、水电、核电展望维持稳定，展望维持稳定，风电风电及太阳能发电展望由稳定提升调整为稳定及太阳能发电展望由稳定提升调整为稳定。摘要摘要 2024年以来，随着一揽子增量政策的持续出台，我国经济保持稳健增长，全社会用电量同比保持中速增长；考虑到未来基建投资对用电需求的支撑作用、经济稳增长政策的持续发力以及极端天气等因素，预计2025年我国全社会用电需求或将继续保持中速增长态

4、势。2024年以来，我国新能源装机仍维持高速增长，电源结构延续清洁化发展趋势；新型电力系统下，灵活调节型火电、抽水蓄能及新型储能需求提升。但电煤价格仍处历史相对高位、来水不确定性加剧、极端天气增多、新能源电量消纳受限等因素对电力供需平衡造成一定影响，在目前电力供需总体平衡的全国形势下，仍需关注上述因素对部分地区电力供需造成的影响。2024年以来，受电力装机供给增速较快而用电需求增速相对平缓影响，全国发电设备平均利用小时数继续走低；未来在国内经济增速放缓、能源供给结构变化及新型电力系统建设等因素影响下，全国发电设备利用情况面临较多不确定性，不同电源类型机组利用效率仍将延续分化态势。2024年以来

5、火电电价在燃料价格持续回落、容量电价施行及清洁能源替代影响下面临下行趋势；新能源电价受平价上网装机规模快速增长及市场化交易程度加深影响而有所下降，但国内碳排放权、CCER、绿电和绿证等交易市场发展迅速，有助于促进可再生能源电量消纳并提升新能源发电企业相关收益。2024年以来电力投资仍保持较高增速，电力企业债务规模持续增长，但依托于良好的资源获取、融资及获现能力，行业内企业财务状况整体有所优化，其中火电企业盈利能力及获现水平加速修复；风电及太阳能发电企业依托于规模增长及政策支持，盈利及偿债指标保持良好状态，但需关注消纳和电价下行压力的影响；预计2025年电力行业企业财务风险整体可控。中诚信国际行

6、业展望中诚信国际行业展望 中国电力生产行业展望，2025 年 1 月 2 一、一、分析思路分析思路 电力生产行业的信用基本面分析，主要是通过分析用电需求及供给、发电设备利用情况以及电力体制改革、新型电力系统建设、碳排放权及绿电市场开展情况等相关因素，对各电源类型装机规模、机组利用效率及电价等走势进行判断，并分析相关走势对行业企业盈利水平和偿债能力等信用基本面的影响。本文指出，在国内外经济增长承压、国内产业转型升级及稳增长和一揽子增量政策逐步推进等综合影响下，具备公用事业属性的电力生产行业内不同电源类企业虽然财务表现有所分化，但整体信用水平保持稳定。二、二、行业基本面行业基本面 用电需求用电需求