【中诚信国际】中国家电行业展望，2025年1月-250126（20页）.pdf

1、中诚信国际中诚信国际行业行业展望展望 中诚信国际中诚信国际行业评论行业评论 1 2025 年年 1 月月 中诚信国际 家电家电行业行业 行业展望行业展望 联络人联络人 作者作者 企业评级企业评级部部 杨杨 锐锐 027-87339288-288 贾晓奇贾晓奇 027-87339288-276 王王 都都 027-87339288-211 王雨涵王雨涵 027-87339288 yhwang 其他联络人其他联络人 龚天璇龚天璇 010-66428877 目录目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 10 结论 13 附表 15 中国家电中国家电行业展望，行业展望，2025 年年

2、 1 月月2024 年年家电家电行业行业海外需求海外需求持续向好，持续向好，家电内需市场表现前家电内需市场表现前低低后高，下后高，下半年“以旧换新”政策落地激发消费半年“以旧换新”政策落地激发消费潜力潜力，行业，行业内企业收入和利润保内企业收入和利润保持增持增长。长。随着随着政策政策细则进一步细则进一步优化优化、品类品类扩围扩围叠加海外叠加海外需求持续旺盛，需求持续旺盛，有望拉动家电行业高质量发展有望拉动家电行业高质量发展。中国中国家电家电行业的展望为稳定提升，中诚信国际认为未来行业的展望为稳定提升，中诚信国际认为未来1218个月该行业总体信用质量较上一年“稳定”状态有所提升，但尚个月该行业总

3、体信用质量较上一年“稳定”状态有所提升，但尚未达到“正面”状态的水平。未达到“正面”状态的水平。摘要摘要 2024 年国内家电以旧换新政策重磅出台，下半年随着政策自上而下颁布并逐步落地，为消费需求增长注入动力，未来预计政策红利将持续释放并加力扩围；头部家电品牌终端更容易获得补贴政策并在市场竞争中占据明显优势。2024 年前三季度家电零售总额表现优于全国社会消费品零售总额，家电出口再创新高，其中白电出口量额增速均优于彩电。从细分品类来看，1）彩电：彩电：2024 年全球彩电市场止跌企稳，其中中国市场表现略弱于全球水平，但中国品牌及代工厂商在制造规模及出口方面仍保持全球优势地位，大尺寸化及高端化趋

4、势带动彩电销售均价提升明显。2）白电白电：海外需求旺盛带动全球白电市场规模快速增长，国内空调销售表现在上、下半年有所分化，家电以旧换新对下半年白电提振效果显著，此外，国内白电线上、线下销售均价差距拉大，但厂商在经营结构上向高端化调整的效果仍存在不确定性。3）厨电：厨电：2024年国内厨卫电器市场景气度呈前低后高趋势，房地产竣工面积下降导致厨卫大家电工程渠道销售持续承压，但厨卫“焕新”带动下半年厨房大家电零售需求反弹，小家电消费动力仍不足；预计新一轮厨电补贴品类扩围将带动行业增长，线下渠道及部分品需类产品有更大的增长空间。4）清洁电器：清洁电器：行业规范程度提高并迎来发展机遇期，扫地机和洗地机增

5、长迅速且未来市场渗透率有望加速上升，同时，国内厂商有望在海外出口领域迎来发展机遇，并对海外品牌形成替代。财务方面，由于国内家电补贴政策反映在企业财务指标上存在一定滞后性，下半年行业经营业绩表现优于上半年。家电行业样本企业收入和经营性业务利润均保持增长，平均现金周期同比缩短，多数企业运营效率同比提升；行业资本支出力度平稳且主要系白电和家电零部件投资，债务规模及财务杠杆增幅很小，整体短期偿债风险可控；但亦存在经营获现能力下降、部分彩电企业经营承压等情况。中诚信国际中诚信国际行业行业展望展望 中国家电行业展望，2025 年 1 月 2 一、一、分析思路分析思路 家电行业1的信用基本面分析，主要是通过

6、宏观经济环境与政策、市场供需局面变动及核心原材料价格走势等的相关因素，判断细分市场供需变化及行业竞争格局，从而分析上述因素对家电企业经营业绩和财务状况的影响，并推断行业信用基本面的变化情况。本文指出：2024年以来国内新一轮“以旧换新”政策对于激发内需潜力、促进消费结构升级具有重要作用，且效果自2024年第三季度逐步显现，下半年行业内企业的业绩表现优于上半年。另一方面，作为全球家电制造规模第一大国，中国家电出海是拉动经济增长的重要引擎，预计2025年家电行业及企业将继续受益于国内加力扩围的政策和海外广阔的新兴市场需求拉动，有望进一步提质增效。二、二、行业基本面行业基本面 政策要点政策要点 20