【中诚信国际】中国钢铁行业展望，2025年1月-250126（19页）.pdf

1、2025 年年 1 月月 目录目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面 2 行业财务表现 9 结论 15 附表 16 联络人联络人 作者作者 企业评级部企业评级部 刘刘 莹莹 010-66428877 于美佳于美佳 010-66428877 张洪源张洪源 010-66428877 其他联络人其他联络人 刘刘 洋洋 010-66428877 中诚信国际钢铁行业钢铁行业 行业展望行业展望 中国钢铁行业展望，中国钢铁行业展望，2025 年年 1 月月 2024 年钢铁行业供需矛盾累积使得钢材价格继续下挫，原燃料年钢铁行业供需矛盾累积使得钢材价格继续下挫，原燃料价格价格中枢下移中枢下移虽减轻了钢企生产

2、成本压力，但成本端缓冲作用虽减轻了钢企生产成本压力，但成本端缓冲作用不及销售端侵蚀，造成企业盈利能力大幅下滑、财务杠杆高企。不及销售端侵蚀，造成企业盈利能力大幅下滑、财务杠杆高企。此外，下游此外，下游主要主要需求需求行业刺激和利好政策陆续出台，对钢材消行业刺激和利好政策陆续出台，对钢材消费有望起到促进作用，且主要钢铁企业仍保持较为畅通的融资费有望起到促进作用，且主要钢铁企业仍保持较为畅通的融资渠道，具有一定流动性，但渠道，具有一定流动性，但在在供需基本面难有明显改善的背景供需基本面难有明显改善的背景下，下，预计预计 2025 年钢铁行业利润空间仍将承压。年钢铁行业利润空间仍将承压。中国钢铁行业

3、展望维持稳定弱化。中诚信国际认为未来中国钢铁行业展望维持稳定弱化。中诚信国际认为未来1218个个月行业总体信用质量月行业总体信用质量将有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。将有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。摘要摘要 2024 年以来，国内宏观经济环境呈现强预期、弱现实之下的“弱复苏”态势，钢铁行业需求延续趋弱态势。基建领域相关利好政策以及制造业的升级扩容可提供一定需求提振的预期，但难以完全弥补地产行业带来的负面影响，2025 年钢铁行业下游需求或难有明显复苏。2024 年以来，在行业亏损面扩大的背景下钢企根据市场需求动态调节生产节奏，但钢铁行业产能过剩格局仍存，未来行业将进入减量发展、存

4、量优化阶段，但预计较为明显的供需矛盾仍将持续一段时间；同时超低排放改造的要求依然较高，需关注尚未完成环保升级改造的企业未来面临的较大政策和投资压力。2024 年以来，受供需宽松运行、黑色产业链负反馈效应影响，原燃料价格中枢整体下移，但相较于钢价，原燃料价格仍较为坚挺，钢铁行业亏损面进一步扩大；预计 2025 年原燃料成本出现大规模下降的可能性较低，且考虑到需求端复苏动能较弱，行业利润情况或难有明显改善，仍将处于周期底部弱势运行。2024 年以来，钢铁行业亏损面呈扩大态势，经营压力加剧且经营获现水平下滑，财务杠杆持续高位承压。展望 2025 年，地产用钢需求仍产生拖累，而基建和制造业用钢需求贡献

5、度有望持续托底或有所提升，但整体下游需求行业仍呈现“弱复苏”状态，同时供给端预计不会出现大规模减量，供需矛盾在一定程度上仍将存在；成本端压力虽然已经小幅释放，但也将减弱对钢价的支撑作用，钢材价格及行业利润空间仍然持续承压。虽然钢企普遍将资金向生产经营领域集中，且较为畅通的融资渠道可对流动性提供一定支撑，但在盈利及获现能力持续弱化且目前难有明显改善的情况下，钢企面临的偿债压力或将普遍加大，需重点关注业绩连续亏损、产品结构一般、财务和资金管理能力偏弱的钢企信用风险的释放。中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 中国钢铁行业展望，2025 年 1 月 2 一、一、分析思路分析思路 钢铁行业的信用基本面

6、分析，主要是对近年来钢铁生产情况，影响钢铁供给和需求的相关因素，以及行业内环保升级和限产压力与兼并重组事项的分析，并对行业供需及价格走势等做出判断。同时，通过观察钢材及原燃料价格波动对行业财务状况的影响，进而分析企业盈利水平和杠杆水平等信用基本面的变化情况。本文指出，2024年钢材下游需求延续趋弱态势，钢企为应对库存压力根据市场需求动态调节生产节奏，但产能过剩格局仍存，钢价继续下挫，供需宽松运行使得原燃料价格中枢整体下移，但成本端缓冲作用不及销售端侵蚀，行业整体亏损面和经营压力扩大，总体信用质量有所弱化。未来一段时间内钢铁行业供需矛盾仍将存在，难以支撑钢价回升，成本端压力小幅释放但预计不会出现