【国金证券】公用事业及环保产业行业研究：2024年各阶段的用电增长主要由何驱动？-250203（15页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业 S1130524070001） 联系人：唐执敬 联系人：汪知瑶 20242024 年各阶段的用电增长年各阶段的用电增长主要主要由何驱动？由何驱动？本周（1.27-1.31）上证综指下跌 0.06%，创业板指下跌 2.73%。碳中和板块上涨 0.01%，环保板块上涨 0.29%，煤炭板块上涨 1.56%，公用事业板块上涨 1.64%。2024 年全社会用电量 98521 亿千瓦时，同比+6.8%，增速比 2023 年提高 0.1pct。拆分各阶段看用电增长驱动的主要特征，可以概括为：1Q24：城乡居民贡献高增量，轻工出口、新

2、质生产力高增；4M24：城乡居民用电回落，轻工板块、新质生产力持续高增；5-7M24：四大高耗能开始发力，新质生产力、轻工业用电增速下滑；8-9M24：居民用电高增，“两新”政策驱动汽车&设备制造用电高增，四大高耗能、新质生产力用电增长承压；10-12M24：城乡居民用电增速回落，四大高耗能、新质生产力用电增长持续承压，受“两新”政策驱动的汽车&设备制造用电增长持续亮眼。近日，英国品牌金融咨询公司 Brand Finance 在瑞士达沃斯世界经济论坛发布2025 年全球品牌价值 500 强榜单，国家电网品牌价值 856.3 亿美元，同比提升 20.4%，排名第 10 位，首次跻身全球十大品牌，

3、位列入围中央企业首位。据北极星电力网近期数据汇总，2024 年度各地总发电量排名前五的分别是：内蒙古 8179.7 亿千瓦时、广东省6955.3 亿千瓦时、江苏省 6330.7 亿千瓦时、山东省 6055.9 亿千瓦时、新疆 5313.2 亿千瓦时。其中，2024 年度各地火力发电量排名前五的分别是：内蒙古、江苏省、山东省、广东省、新疆；各地水力发电量排名前五的分别是：四川省、云南省、湖北省、广西、贵州省；各地核能发电量排名前五的分别是：广东省、福建省、浙江省、江苏省、辽宁省；各地风力发电量排名前五的分别是：内蒙古、新疆、河北省、江苏省、山东省；各地太阳能发电量排名前五的分别是：新疆、内蒙古、

4、河北省、青海省、云南省。1 月 27 日，上海市发展和改革委员会发布关于做好 2025 年陆上风电、光伏电站开发建设方案申报工作的通知。通知指出，申报范围为在建陆上风电和光伏电站（6 兆瓦以上集中式光伏项目），陆上风电在 2026 年6 月前核准，光伏电站在 2026 年 6 月前开工。要求各区发展改革委组织符合条件、有投资意愿的企业积极开展2025 年陆上风电、光伏电站开发建设方案申报。企业不得提供虚假材料，申报项目场址之间不得存在重复、重叠等情况。火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电

5、力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。环保板块：环境治理政策释放不及预期等。公用事业及环保产业公用事业及环保产业行业研究行业研究 20252025 年年 0202 月月 0303 日日 买入买入（维持评级维持评级）行业周报行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.行情回顾.4 2.每周专

6、题.6 3.行业数据跟踪.9 3.1 煤炭价格跟踪.9 3.2 天然气价格跟踪.10 3.3 碳市场跟踪.11 4.行业要闻.11 5.上市公司动态.12 6.投资建议.13 7.风险提示.13 图表目录图表目录 图表 1：本周板块涨跌幅.4 图表 2：本周环保行业细分板块涨跌幅.4 图表 3：本周公用行业细分板块涨跌幅.4 图表 4：本周公用行业涨幅前五个股.5 图表 5：本周公用行业跌幅前五个股.5 图表 6：本周环保行业涨幅前五个股.5 图表 7：本周环保行业跌幅前五个股.5 图表 8：本周煤炭行业涨幅前五个股.5 图表 9：本周煤炭行业跌幅前五个股.5 图表 10：碳中和上、中、下游板