【华安证券】农林牧渔行业周报：欧美高致病性禽流感持续，USDA农产品库消比下降-250215（45页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 欧美高致病性禽流感持续，欧美高致病性禽流感持续，USDA 农产品库消比下降农产品库消比下降 Table_IndNameRptType 农林牧渔农林牧渔 行业周报 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-2-15 行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱： 分析师：刘京松分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.华安农业周报：1 月生猪补栏积极性继续疲弱，美欧高致病性禽流感频

2、发 2025-2-8 2.华安农业周报：全国能繁母猪存栏环比微降，出栏均重连续五周大降2025-1-25 主要观点：主要观点：本周生猪价格微升，补栏积极性持续疲弱本周生猪价格微升，补栏积极性持续疲弱 本周生猪价格微升至本周生猪价格微升至 14.58 元元/公斤。公斤。本周六，全国生猪价格 14.58元/公斤，周环比微升 0.1%，主要是年后进入消费淡季。涌益咨询（2.7-2.13）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.47%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1641 元/头，连续三周持平；规模场 15 公斤仔猪出栏价 630 元/头，周环比下跌 3.5%；出栏生猪均重周环比再升、大出栏生猪均

3、重周环比再升、大体重猪出栏占比周环比再降。体重猪出栏占比周环比再降。涌益咨询（2.7-2.13）：全国出栏生猪均重 125.04 公斤，周环比上升 0.86 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 3.59 公斤、3.61 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.04%，周环比下降 0.22 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 1.91 个百分点、0.28 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 1.09 元/斤、1.83 元/斤；2025 年 2 月 1 日-10 日，二育占实际销量比重大幅上升至 3.27%，二育积极性上升；补栏积极性持续疲弱。补栏积极性持续

4、疲弱。补栏积极性持续疲弱，官方数据 2024Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升 1.2%、0.6%，2024 年 10 月、11 月、12 月能繁母猪存栏量环比小幅上升0.3%、0.5%、-0.05%；上海钢联数据，2025 年 1 月，能繁母猪存栏量（综合）环比下降 0.04%，其中，规模场能繁母猪存栏量环比下降0.038%，中小散能繁母猪存栏量环比下降 0.07%；涌益咨询数据，2025 年 1 月，能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.63%（12 月环比上升 1.27%）；2025 年年 1 月上市猪企出栏增速明显分月上市猪企出栏增速明显分化。化。1 月，上市猪企出栏量（万

5、头）从高到低依次为，温氏 290、新希望 150、大北农 69、正邦 57、唐人神 46、天邦 44、中粮家佳康45、天康 30、巨星 25、神农 23、华统 21、立华 16、傲农 12、金新农 12、东瑞 9、罗牛山 4、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，立华 105%、正虹科技 103%、东瑞 58%、唐人神 40%、正邦33%、中粮家佳康 29%、天康 28%、巨星 23%、神农 17%、温氏 10%、大北农 9%、华统-9%、金新农-11%、新希望-13%、天邦-38%、罗牛山-50%、傲农生物-78%；估值处历史低位，重点推荐温氏、牧原。估值处历史低位，重点推荐温氏、牧原

6、。根据 2024 年生猪出栏量，温氏头均市值 2367 元、牧原 2877 元、巨星农牧 3172 元、华统 2815 元、新希望 2494 元、天康生物 2805 元、中粮家佳康 1594 元；根据 2025 年生猪预测出栏量，温氏头均市值2231 元、牧原 2575 元、巨星农牧 2966 元、正邦 3829 元、神农集团4531、新希望 2424 元、天康生物 2408 元、中粮家佳康 1135 元。一、二线龙头猪企估值多处历史低位，我们重点推荐温氏股份、牧原股份。2 月美、欧持续发生高致病性禽流感，黄羽鸡价格本周弱势调整月美、欧持续发生高致病性禽流感，黄羽鸡价格本周弱势调整 2 月美、