【五矿证券】汽车行业：美国加征关税覆盖汽车37%价值量，单车成本将提高3500美元-250224（10页）.pdf

1、美国加征关税覆盖汽车37%价值量，单车成本将提高3500美元汽车汽车行业行业投资评级投资评级看好看好证券研究报告证券研究报告|行业点评行业点评 2025/02/24五矿证券研究所 新能源行业分析师：张娜威联系电话：18551983137登记编码：S0950524070001邮箱：联系人：顾思捷联系电话：18862755264邮箱：珍惜有限 创造无限报告摘要2 美国对墨西哥、加拿大的商品征收25%额外关税、对中国的商品征收10%额外关税，将会影响美国汽车行业2000+亿美元的价值量，占整体市场规模的37%，其中墨西哥、加拿大、中国占比分别为26%、8%、3%。额外关税将导致美国平均单车成本上升3

2、500美元，约是当前车价的7%，中短期内抬高价格将抑制美国汽车市场的需求，额外抬升的成本将导致汽车制造业重回美国。分品牌看，大众在美国销量的59%由墨西哥生产，其次是斯特兰蒂斯和日产，均会受到显著影响。加征关税将严重冲击墨西哥、加拿大汽车工业。墨西哥、加拿大汽车生产大部分用于出口，出口至美国的比例高达80%和90%，因此加征关税对墨西哥、加拿大汽车工业的影响更甚于美国本土。特斯拉墨西哥工厂已经于2024年7月因潜在的关税问题暂停。加征关税和中国对美国的反制措施对中国汽车行业影响较小，但在墨西哥布局的企业需另寻出路。中国对美国进出口销量均11万辆左右，相对于中国汽车行业整体体量较小，关税的影响也

3、较小；无论美国是否降低或取消墨西哥关税，美墨也将把中国产品排除在外，中国企业需更多元化布局来代替墨西哥、或在特朗普任期内加速美国工厂落地，但后期仍将承担较大的政治风险。珍惜有限 创造无限 2月1日，美国宣布对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的额外关税，对从中国进口的商品征收10%的额外关税；3日，特朗普决定推迟对加拿大和墨西哥加征关税，延缓期为30天。具体到汽车行业，美国汽车市场规模约6000+亿美元，其中37%从墨、加、中进口。2024年美国新车销售1590万辆，按单车均价5万美元、毛利率20%测算，市场规模约6344亿美元（不含毛利）；2024年美国进口汽车及零部件约4500亿美元，进

4、口比例超过70%，2024年美国从墨西哥、加拿大、中国合计进口汽车及零部件约2347亿美元，合计占进口比例52%、占美国汽车行业规模37%。美国对墨西哥、加拿大、中国加征关税将影响美国汽车行业37%的价值量3图表1：美国汽车价格走势图（美元）资料来源：Foureyes，五矿证券研究所图表2：美国汽车销量（万辆）4914548000485004900049500500005050051000515002023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-0114471495137515501590-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%03006

5、009001,2001,5001,80020202021202220232024轻型车销量（万辆）同比（右）资料来源：阿贡实验室，五矿证券研究所珍惜有限 创造无限 墨西哥是美国最大的汽车及零部件进口国。2024年美国从墨西哥、加拿大、中国进口汽车及零部件约1619、514、214亿美元，分别占美国汽车及零部件进口额的36%、11%、5%，占美国汽车行业规模的26%、8%、3%。墨西哥25%、加拿大25%、中国10%的额外关税将导致美国平均单车成本上升3500美元，约是当前车价的7%；假设额外关税均按照10%测算，将导致单车成本上升1500美元；中短期内抬高价格将抑制美国汽车市场的需求，额外抬升

6、的成本将导致汽车制造业重回美国。对美国影响：额外关税将带来美国单车成本上升3500美元4图表3：美国从墨加中进口汽车及零部件规模（亿美元）及占进口的比例资料来源：美国贸易管理局，五矿证券研究所测算图表4：从各国进口汽车及零部件规模占美国汽车市场规模的比例资料来源：阿贡实验室，Foureyes，美国贸易管理局，五矿证券研究所测算24%9%3%26%8%3%0%5%10%15%20%25%30%墨西哥加拿大中国2023202416195142140%5%10%15%20%25%30%35%40%0500100015002000250020202021202220232024E墨西哥加拿大中国墨西哥