【民生证券】电力及公用事业行业周报（25WK09）：研究制定绿电直连政策，绿电推进算电协同-250302（18页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK09)研究制定绿电直连政策，绿电推进算电协同 2025 年 03 月 02 日 本周（20250224-20250228）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至 2025 年 02 月 28 日，本周公用事业板块收于 2250 点，下跌 23.37 点，跌幅 1.09%；电力子板块收于 2991.69 点，下跌 36.25 点，跌幅 1.26%，沪深 300本周下跌 2.22%，公用事业走势优于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31 个一级板块中排第 19 位。从电力子板块来

2、看：本周热力服务上涨 0.68%，火力发电上涨 0.46%，光伏发电下跌 1.12%，电能综合服务下跌 1.23%，水力发电下跌 1.63%，风力发电下跌 1.70%。本周专题：国家能源局：谋划“十五五”沙戈荒新能源大基地布局，研究制定绿电直连政策。2025 年 2 月 27 日，国家能源局发布2025 年能源工作指导意见：1）全国发电总装机要达到 36 亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模 2亿千瓦以上，发电量达到 10.6 万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升；2）绿色低碳转型方面，非化石能源发电装机占比提高到 60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到 20%左右。相较于风电和光伏

3、，垃圾焚烧发电优势如下：1）常建于负荷中心附近，相较远离市区的火电厂更具地理优势；2）发电稳定性强，年均利用小时数可达 7000 小时甚至更高；3）助力实现热电联供、固废协同处理及建设绿色数据中心等多元化业务。以上海浦东黎明智算中心为例，该项目于 2024 年 7 月动工，预计 2025 年 10 月投入使用。项目可提供高达12.7EFLOPS 算力，黎明垃圾焚烧 2000 吨/日产能可直接供应算力中心 70%的绿电，此外，采用厂内蒸汽和热水等余热资源并配套溴化锂机组，二期供能还将引入 lng 相变余冷，从而降低电能使用效率（PUE）和碳排放。投资建议：火电：煤价继续下跌，火电成本端弹性释放，

4、推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及 IDC 减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】

5、、【中科环保】等。风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.2 0.25 0.24 0.26 17 18 16 推荐 600900 长江电力 27.38 1.11 1.33 1.42 25 21 19 推荐 601985 中国核电 9.58 0.55 0.57 0.64 17 17 15 推荐 003816 中国广核 3.62

6、0.21 0.23 0.24 17 16 15 谨慎推荐 600483 福能股份 9.05 1.01 1.08 1.20 9 8 8 推荐 000543 皖能电力 7.36 0.63 0.90 0.95 12 8 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.49 0.49 0.57 0.60 11 10 9 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 02 月 28 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 研究助理 黎静 执业证书：S0100123030035 邮箱： 相关研究 1.电力及公用事业行业周