【华源证券】计算机行业周报：为何将Manus类比为去年的Kimi时刻？后市怎么看？-250309（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（首次）（首次）证券分析师证券分析师宁柯瑜SAC：S董佳男SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：为何为何将将 ManuManus s 类比为去年类比为去年的的 KimKimi i 时刻？时刻？后市怎么看？后市怎么看？计算机行业周报 20250303-20250309投资要点：投资要点：本周计算机行情回顾：应用作为全年主线形成共识，市场只是纠结如何布局本周计算机行情回顾：应用作为全年主线形成共识，市场

2、只是纠结如何布局。本周计算机涨幅 6.7%，位列申万行业第三。上周四与周五计算机开始回调，市场预期要等待时日再反弹，但随着几家算力租赁的订单公告、以及 Manus 催化，本周行情继续大涨。我们明显感受到机构在加大关注计算机的软件板块。市场对市场对 ManusManus 有分歧有分歧，但我们认为产业意义更大但我们认为产业意义更大，终局是什么样终局是什么样、谁将最终跑出来谁将最终跑出来尚未定论，但尚未定论，但 ManusManus 的范式对各家都有启示，我们能看到更多、更好的产品出来的范式对各家都有启示，我们能看到更多、更好的产品出来，产业趋势的确定性或将提升。产业趋势的确定性或将提升。1）我们认

3、为争论 Manus 是否是自媒体炒作、能力到底有没有宣传的那么好意义不大，因为这是一个类似去年 3 月 Kimi 的节点事件。Kimi 的出圈让国内第一次认识到AI 应用 1.0 时代下的“对话式 AI”是什么样的，春节 Deepseek 让国内认知到其性能全球领先。如今 Manus 的出圈则是第一次让大家认识到 2.0 时代下的“任务式 AI”又能够多做些什么。2）因此，Manus 的破圈意义远大于它目前的实际能力，它让市场见识到了 AI 应用2.0 时代下的任务式 AI/Agent 应该能够执行长任务步骤、具备异步自主执行能力（部署在云端虚拟机，与用户的工作流互不干预），这都是完全不同于

4、1.0 时代的聊天机器人的用户体验和能力边界，所以我们有理由相信这是一个不可小视的产业趋势节点。ManusManus 边际上最大的变化或是利好企业上云。边际上最大的变化或是利好企业上云。Agent 在虚拟机上与用户异步运行是最大变化（Manus、Devin 都如此），本质上是 Agent 现在需要一个更大虚拟工作台（分配一个独自的运行环境，解决人机冲突），这个工作台就是虚拟机（简单任务则是 Docker）。我们不是从映射的角度建议关注深信服，而是考虑到按照目前的技术趋势，Agent 以虚拟化运行，一方面提升 IT 的信息化率，另一方面以桌面云更好与 Agent 协同（就像企业部署大模型后带动业

5、务上云，Agent 也或将带动从 PC 到桌面云的变化）。深信服深信服一直提供从虚拟化、超融合资源池到云平台的全系列产品和 VMware 替代解决方案，我们认为企业部署 Agent 有望拉动公司主业虚拟化产品销售（超融合+桌面云）。持续关注持续关注 AIDCAIDC 电源及电源及 NVNV 链可能的预期差链可能的预期差：基于 AI 推理应用趋势，海内外大厂CAPEX 奠定 AI 基建 Beta，我们处于投资斜率最陡峭的阶段，AI 供电链整套设施均处于建设上行期。台达公布 GTC 大会参展网页，展示“72KW 800V HVDC PowerShelf”，把 2 个 36KW 的 PSU Shel

6、f 和 800V 高压 HVDC 做配合，效率高达 98%。我们认为 NV 链的高功率服务器机柜应用前景清晰，台达的产品公布进一步加强了800V HVDC 的 0-1 的应用趋势。此外服务器电源 PSU 拔高功率密度、超级电容等产品同样具备适配高功率的应用趋势，建议关注。投资意见：把握住产业趋势，选择最大概率能发生的方向，把握这些方向中稀缺性投资意见：把握住产业趋势，选择最大概率能发生的方向，把握这些方向中稀缺性2 20 02 25 5 年年 0 03 3 月月 0 09 9 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 3页源引金融活水