【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：政策刺激力度符合预期-250310（20页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 政策刺激力度符合预期政策刺激力度符合预期 2025 年年 03 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 建筑业 PMI 低位大幅反弹 2025-03-03 科技消费继续领跑 2025-02-24

2、 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.3.32025.3.7，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 2.62%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.39%、2.43%，超额收益分别为 1.24%、0.19%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为390.3 元/吨，较上周+2.8 元/吨，较 2024 年同期+32.7 元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、泛京津冀地区、华北地区、华东地区；较上周价格上涨的地区：两广地区（+10.0 元/吨

3、）、东北地区（+13.3 元/吨）、中南地区（+3.3 元/吨）、西南地区（+2.0 元/吨）、西北地区（+3.0元/吨）；较上周价格下跌的地区：长江流域地区（-2.9 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 55.2%，较上周-2.0pct，较 2024 年同期-9.3pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 38.1%，较上周+7.2pct，较 2024 年农历同期-7.4pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1358.1 元/吨，较上周-28.7 元/吨，较 2024 年同期-681.8 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片

4、库存为 6168 万重箱，较上周+184 万重箱，较 2024 年同期+810 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周，国内无碱粗纱市场价格稳中有涨，周内个别大厂缠绕纱价格小幅提涨。截至 3 月 6 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价维持3600-3700 元/吨不等，全国企业报价均价在 3813.33 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3789.50 元/吨）上涨 0.63%，同比上涨 23.91%，较上周同比涨幅扩大 0.83 个百分点；本周电子纱市场多数厂报价涨后暂稳，基于前期部分厂价格提涨后，周内个别厂亦有跟涨。周内电子纱 G75主流报价 8800-9200 元/吨不等

5、，较上一周均价上涨 0.37%；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）根据两会政府工作报告，2025 年财政赤字率约 4%，GDP约 5%，其中地方专项债增加 5000 亿，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。政策力度和此前预期相符，我们认为科技自信有利于地产链的估值修复。短期会比较分化，首选科技属性强的龙头公司和扩张型公司，例如上海港湾、鸿路钢构、萤石网络、石头科技、公牛集团、北新建材、三棵树，其次是消费端公司，例如伟星新材、欧派家居、箭牌家居、兔宝宝、奥普科技等。再次是利空出尽的工程材料公司

6、，例如坚朗五金、东方雨虹等，最后是财政加杠杆的方向也值得关注，西南水利建设相关的民爆和水泥公司，供给侧比较集中，例如易普力、华新水泥等。（2）全球范围内中国将逐渐增加话语权和提供公共产品，中国企业也将获得加快参与全球建设的机会。而且美元降息趋势下，新兴地区经济建设有望进入快车道，工业投资、基础设施建设将升温。综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐上海港湾、中材国际、中国交建、米奥会展（与中小盘、社服共同覆盖）。另外，在脱钩断链和可能的高关税政策下，关注以欧美为主要消费地且海外产能占比高的公司，例如爱丽家居、中国巨石、匠心家居等。大宗建材方面：大宗建材方面：1、玻纤：玻纤：（1）中